【洪龍荃】紡織股之王 – 申洲國際（2313）

這些年來我一直看好製衣行業的整合，尤其是一些高度一體化的Manufacturers，譬如申洲等，原因主要有兩個部分：第一，品牌客戶希望交貨速度提升，由以往的以「月」計算的正常週期改為以「周」計算的新週期，這樣將有助品牌客戶更快捷按市場需求調整批貨量，這樣的要求對細廠商絕對是一大挑戰，很多細廠商沒有足夠實力去提升自動化或生產技術，自然會被淘汰；第二，不少品牌商希望整合（Consolidate）供應商，減少供應商一來易於管理，而且能夠更緊密的進行技術交流和研究。

– 申洲最短交貨期為21天

申洲最短交期為21天，一般同行至少2個月。目前行業領先的服裝品牌都出現了縮短上新週期、增加靈活生產訂單的趨勢，這對上游製造企業的快速反應能力要求越來越高，而公司強大的快反能力在這趨勢中構成了核心競爭力。申洲的優勢在面料與成衣一體化生產：公司採購到的紗線在內部面料廠生產為面料後直接由成衣工廠製造為成衣，做到無縫銜接，而其他產業鏈中環節單一的成衣製造商通常需要提前1個月向面料製造商下訂單，拿到面料後再製造為成衣，前後用時至少2個月。

– 主要客戶Nike主動減少供應商

耐克主動縮減供應商數量，提升優質供應商占比。從Nike對供應鏈的管理中，我們可以看出，ESG對紡織服裝OEM企業競爭力越發重要，客戶不斷向優質企業集中。

耐克對供應商的篩選主要評價方式之一為持續發展指數（SMSI），這一指數除了衡量供應商的產品質量、成本和交付期外，還對工人工作環境與環保有詳細的規定。耐克與工廠合作的基本要素是工廠為工人提供公平和安全的工作環境，並遵從耐克的環保承諾。自2011年耐克設立了2020年青銅以上等級占比100%的目標後，耐克對供應商工廠會定期審查，並與Better Work、FLA等第三方審查機構合作。耐克將“安全文化”項目整合到耐克精益管理框架中，以確保健康和安全策略被嵌入到業務優先級中。耐克將SMSI劃分為5個等級：

（1） 紅色：不達標，正在審查退出；

（2） 黃色：不一致，制定補救計劃以滿足合規要求；

（3） 青銅：達標，遵守我們的行為準則，並表現出對精益製造的承諾；

（4） 白銀：超越，行業領先的製造標準和創新；

（5） 黃金：全球領導者，世界領先的製造標準和創新。

2017財年，Nike可持續發展報告指出，公司收入增長了12.3%，合約工廠評級提升了4.9%，簽約工廠工人數量增長了2.2%，簽約工廠數量在2016財年下降的基礎上進一步下降了14.6%。

Nike削減的工廠主要為評級較低的工廠，他們將SMSI作為衡量工廠的重要工具，鼓勵工廠進行改善，消除不佳的供應商，而把業務推給那些表現最好的公司。當工廠在審查中表現低於合規水平時，有6個月的時間進行整改並重新審核，如果仍不能達到青銅標準將會被考慮退出。2017財年，符合Nike可持續發展指數（SMSI）青銅等級以上的供應商占比提升了5%，達到了90.9%。Nike計劃到2020年將這一比例提升為100%。

（部分資料來源：格隆匯）

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

Larry Hung 洪龍荃 CFA(特許財分析師)

擁有多年基金管理經驗的基金操盤手，知名投資博客；
曾於亞洲最大對沖基金公司惠理基金擔任副基金經理，
主力負責管理旗下一支長短倉基金，現爲某對沖基金之投資副總裁；
出版過多本投資書籍，當中以《一步步致富》系列最廣爲認識，
合共賣出超過一萬本；於多份報章財經雜誌，
如信報月刊等撰寫過財經文章；
致力將基金操盤方法平民化，令小投資者受惠。

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擁有多年基金管理經驗的基金操盤手，知名投資博客；
曾於亞洲最大對沖基金公司惠理基金擔任副基金經理，
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2018-04-25(三)19:30-22:00(第2堂補堂)

費　用：$2000
地　點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/Jcvyuz8Q6AQ2

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*必須填寫「1名稱」「2電話」「3電郵」「4課程編號=TEREA5」
【查詢：(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】

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Reits 課程大綱

<宏　觀　篇>

樓市辣招下，買Reit好過買樓？
加息對Reit影響？
點解加息週期買Reits都會受惠？
美國真係1年加息3次？
宏觀經濟數據告訴你經濟的真相
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<資產配置篇>
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升市 – 343
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跌市 – 無鋒陣
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<股票及房託之財務分析>
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7大分析工具🔧助你找出「財息兼收」之股份及Reits
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<外　地　篇>
外國Reits又買唔買得過？
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外國優質Reits推介

買Reits都要防中伏
Reits都有化妝股？

其他收息股選擇
10大推介穩陣收息之選

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