【聶Sir】限制具高度攤薄效應的集資活動新例解讀 (下)

承接本周一話題，今日繼續解讀股本集資新規則，《上市規則》的修訂包括三部分，就是具高度攤薄效應的集資活動、供股及公開發售 (即沒有供股權可交易的供股)，以及根據一般性授權配售權證或可換股證券，今日與大家解讀第二及第三部分。

 

第二部分是三者之中最較難理解的部分，筆者歸納港交所發表的六項修訂 (如下圖，以下數字為諮詢總結的列出次序，但我為使大家較意理解，稍作調動)，意譯內容如下：

1)所有以「公開發售」方式集資須取得少數股東批准 (即必須通過決議案)，2)並廢除供股及公開發售作出包銷安排的規定，3)如要發行人 (宣佈供股或公開發售集資的上市公司) 安排包銷商，必須為「《證券及期貨條例》下的持牌人士」，以及「獨立於發行人及其關連人士」，5)對於「供股或公開發售未獲認購股份，必須於集資前列明處理股份安排，例如控股股東或主要股東及兩者的聯繫人可透過額外供股認購按比例供股以外的股份 (這被視為充當包銷商的特殊情況)；6)不過假若他們作出的額外申請，大於扣除他們按比例認購股份後的發行新股規模，這樣的申請將不予受理。4)其實控股股東或主要股東及兩者的聯繫人於取得少數股東批准 (即必須通過決議案) 後，也可作包銷商。

預測日後包銷安排

筆者認為第二部分的亮點是廢除包銷安排的規定，不過港交所又要上市公司在供股及公開發售集資前列出無人認購股份之安排，我們普遍會聯想到是控股股東或主要股東及兩者的聯繫人，但其實也可以是他們促使的認購人接貨，可見有心人仍可部署「供乾」的貨源歸邊格局。另可留意在新規則控股股東或主要股東及兩者的聯繫人不是全然禁止作包銷商，只要通過決議案即可。我認為這跟現狀分別不大，皆因大股東想做包銷商，無非是要增加股權佔比，倘若控股股東要貨後佔權不少於五成，或是其他股東接貨後佔權不少於三成，為了不觸發全購要約，會申請清洗豁免，同樣要經過決議案程序，如今在同一次召開股東大會時，只是多加一項是否贊成大股東成包銷商而已，試問又有何難道呢？

 

再探討第三部分「根據一般性授權配售權證或可換股證券」，新規則是禁止使用一般性授權配售權證 (即認股證 (warrant) )；以及規定使用一般性授權配售可換股證券時，其首次換股價不得低於配售時股份市價 (即不能作出折讓配售)。論到權證，大家不要誤會被禁售，而要必須透過特定授權才可配售。事實上，去年有關配售權證只有41則公告，可見進行此活動的上市公司極少，並且全部五間申請一般授權配售權證均不獲接納 (如下表)，可見去年港交所已出手，只是現在「明確地」列出禁止一般授權配售權證而已。至於可換股證券的新規，明顯減低對配售對象的保障性，不過只要債券息率吸引，其實對上市公司融資影響也不大。

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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