[股市奇兵]先集資，後派息

財技世界中的「偷錢」，大多都是私下協議或枱底交易，一般都在暗裡進行，使小股東蒙在鼓裡，可是在上週五(11日)，意馬國際(585)卻上演了一幕明目張膽的疑似「偷錢」劇目，再看該股所屬的派系，只能嘆一句「太陽底下無新事」。

首先講講一段關於意馬國際的小插曲，公司大股東單九良在2015年開始失聯，主席之位本來一直懸空，後來由蔡家頴女士擔任該要職。翻查蔡女士的背景，彼於2006年至2014年擔任合一投資(913)的執行董事，意味單九良雖然失蹤，但公司的控制權卻沒有旁落，仍然由「自己友」牢牢掌控著。及至後來所委任的署理主席Kitchell Osman Bin先生，亦曾擔任合一投資的執董、行政總裁及主席，又曾擔任民眾金融科技(279)的附屬公司的董事職位。由此可見，意馬國際的人事變動，似乎並不牽涉獨立第三方，而是純粹該派系的系內變動而已。

既然所屬派系的背景不變，上週五刊載的通告內容便不叫人感到驚奇。根據該通告所示，公司將向認購人發行137,884,314股，以籌集約一億二千萬元資金。集資過後，公司會把集資所得用作一般營運資金及派發股息，而單計股息一項支出，原來已高達約一億七千萬元，比集資金額還要高。只要公司不宣派股息，公司基本上已無任何集資需要，令人質疑其集資目的何在。

不過，如果將整個派系的架構圖描繪出來，其實不難發現過往有多次「偷錢」的往績。以今次派息作例子，手持公司擴大後股本約16.48%的威華達控股(622)已可獲得約三千四百萬元的股息，還未計算兩位執行董事、中南金融的附屬公司，以及暗手的持股，所收回來的金額比想像中更多。意馬國際宣稱經營放債人業務，但卻為公司「偷錢」打開了方便之門。在五月初，公司向中南財務03貸出一億港元，雖然時間只有約三個月，而且貸予關聯公司，但是卻並不保證公司之間「有借有還」。

追溯至三月底，意馬國際就出售Simagi Finance餘下之50%股權尋求股東通過。而Simagi Finance之所以錄得連年虧損，卻出於投資的減值虧損所致。據通告所披露，Simagi斥資二千七百萬元收購了優派能源(307)的債務，但後來優派卻被提出清盤呈請，使Simagi不得不為該貸款撇賬，涉及金額約三千二百萬元；至於去年，Simagi亦因收購了中國透雲(1332)的附屬公司Genius Spring若干股份，可惜因Genius Spring投資失利，最終蒙受了接近七千萬元的損失，使Simagi需要對該股權需要作出約二千萬元的投資減值。

綜合而言，該派系主要透過上市公司旗下的附屬公司之間進行各種舉債行為，然後又作出撇賬或減值。當公司錄得虧損後，便將附屬公司轉移至上市公司所收容，以此在資本市場集資。因此，意馬國際如今「先集資，後派息」的動作並不希奇，唯一令人詫異的地方，只是原本在枱底下的交易，正式浮上枱面公諸於世而已。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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