[股市奇兵]隻眼開隻眼閉(下)

上文說到監管機構對大股細股有兩種截然不同的取態，一方面指摘細股缺乏盈利能力，打著維護小股東權益的旗號扭曲市場，另一方面在制度上卻准許缺乏盈利能力的大企上市。這個假設的背後，就是因應它們規模龐大，或者業務仍處於初期發展階段，未能獲得足夠的收入來源以致出現虧損，只要給予足夠時間，業務便能扭虧為盈。然而，筆者在上文中已經列舉過一些大型新股的例子，反映這個假設其實並無實質理據支持，部分的財務狀況更是每況愈下。再者，港府當初設立創業板，原意正是讓一些初創企業獲得融資平台，幫助其業務發展，如今卻硬生生要求公司盈利有「包底」，豈不是違反了初衷？

如果要從股東維權角度出發，大股與細股相比，由於大股有機構投資者，有明星效應，加上媒體廣泛報道，以致股東基礎往往更加廣闊。萬一那些大股的業務表現不似預期，當股價持續創新低，所蒸發的市值更是天文數字。以上文提及過的易鑫集團(2858)為例，它的招股價是$7.70，但上週五的收市價只餘下$4.08，蒸發市值接近二百五十億元，已經抵得住數以十計的細股了。可惜，監管機構大權在握，不去管麻鷹卻去管雞仔，背後邏輯令人費解。

當業務不濟，或者有集資需要時，大股可能獲富豪、基金作為股東，即使不透過資本市場融資，也可以直接向它們配售股份、舉債等途徑獲得資金。可是，對於細股而言，業務規模未臻成熟，亦未有足夠知名度及曝光率，即使借貸也有其限制，譬如不能失去控股權，或者主席必須留任等，因此細股最終只能透過供股等渠道集資。當然，上述立論並不包括疑似向下炒的股份，只涵蓋一般細股而已。

即使要區分大股與細股之間的財技，扼殺小股東權益並不是細股的專利，大股也不見得一定比細股更有良心。好像一眾內銀股，曾經以點數供股，又或者內地大企多以質數供股方式，在股東基礎廣闊的情況下，公眾參與程度較高，如果同樣產生碎股，大股所衍生出來的權益受損，其殺傷力反而更高更強。

同一套標準邏輯，如果放諸於大股身上，卻可暢通無阻，獲監管機構無任歡迎。反之，如果出現在細股上，則一概以陰謀論處理，這種「只許州官放火，不許百姓點燈」的監管手段，正是港股市場令人感到可悲絕望之處。

【投資組合】

筆者早前已指明過IBI GROUP HOLDINGS(1547)只屬短炒部署，它於上日破頂後缺乏承接力，所以筆者趁高位減持，於$0.79全數沽出持股。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
訂閱 ：WhatsApp 91010168 │ [email protected] 

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