[聶升專欄] 揣測發動財技活動目的尋獲利契機 / 配股

中國中石控股 (1191)

 

今日分析股份是中國中石控股 (1191)，於4月20日晚上宣佈一般授權配股，公告列出該授權於2016年12月19日舉行的股東週年大會表決取得，最多可發行719,074,666股新股。截至今年4月20日未嘗動用授權，加上於2017年也沒有再召開股東週年大會，所以一直保留配股權。今次配股規模為719,000,000股，佔上述授權達99.99%，無異於用盡配額。觀乎集團於4月12日收市後發佈股東週年大會通告，表示將於5月15日舉行，屆時其中一項決議案為申請新的一般配股額度授權，初步認為今次配股目的是想「善用」現有配額。另外，集資淨額約8,580萬元 (如下圖)，因低於1.00億元，反映集資淨額偏少，用於集團的物業發展相關業務及 / 或作為一般營運資金，筆者認為用途並不具體，表示集團現時不用急需集資；加上於3月29日晚上發佈的截至去年之全年業績顯示，集團流動資產的「現金及現金等價物」約1.71億元，相對流動負債的「股東貸款」、「其他借款」和「優先票據」分別約4,960萬、3,836萬和1,440萬元，合計約1.02億元，於償還這三項負債後，仍有超過6,800萬元備用現金，進一步確認不用急需集資，所以可撇除今次配股主因是為集資。

昔日射倉活動分析

另可留意宣佈配股時點欠佳，自2016年12月取得上述授權後，僅於12月22和28日最高收報0.315元，之後股價便持續下行，至今年3月26日最低收報0.116元 (如下圖)，約十五個月股價累跌逾六成，而於宣佈配股當日收報0.126元，較0.116元高出不足9%，反映屬於「低價配股」，顯然是要讓承配人受惠。再者，配股價為0.12元，略高於0.116元四個價位，進一步確認想令承配人受惠。而配股價較當日收市價折讓不足5%，暗示管理層在配股價定位上有「底線」。集團上回宣佈配股已是2016年9月19日晚上，以每股作價0.25元 (較當時折讓18.03%) 發行5.992億新股，並於同年10月6日晚上宣佈完成，當晚全數股份被放進中央結算系統 (簡稱CCASS) 的金利豐證券，這亦是當時的配售代理 (今次則用上博大證券)，於2017年2月8日金利豐減持近6.83億股，卻見另一參與者博大證券同日增持近7.81億股，故此未能確認有心人已離場，還是當時只屬「射倉」活動，以後於2017年10月20日和12月1日博大證券分別減持5.30億和5.00億股，而那兩日建銀國際證券皆增持相同股數，顯然屬「射倉」活動，所以不排除那10.30億股，包括了上述配售的5.992億股。若推斷正確，股價日後應可重上0.25元，較4月25日收報0.129元之潛在升幅超過九成。

現有兩名主要股東

不過從2016年9月20日 (前一晚宣佈配股) 開報0.305元，至同年10月6日 (當晚宣佈配股完成) 收報0.410元，僅約半個月股價已升逾34%，期後於10月13日最高更收報0.495元，較0.305元不足一個月升逾62%；倘若今次有心人拉升股價相若幅度，相對今年4月20日 (當晚宣佈配股) 收報0.126元，股價可望升至0.20元水平。現時集團有兩名主要股東 (佔權10%至少於30%)，於配股完成前，分別是佔權28.99%的中國中石金融集團和佔權13.72%的Hua Tai Investment Co. Ltd.，餘下57.29%股權則由公眾股東持有，全屬佔權少於5%的小股東，於沽貨時毋須向公眾披露，混在其中的有心人亦可俏然拉升股價出貨而不讓公眾知道有心人身分。根據股權披露記錄，中國中石金融集團於去年2月8日以全購要約方式進場，至同年4月12日五度披露買入股份 (如下圖)，合共約10.25億股，涉資逾3.33億元，計出平均買入價為0.3248元，如今該公司持有約10.42億股，即有1,698萬股未有披露買入價，於昔日公告反映買入日期為去年7月3日至11月2日之間，期內股價不低於0.18元，假設就以此價買入那1,698萬股，總體平均買入價不少於0.3225元。

兩大股東蝕逾六成

至於另一主要股東Hua Tai Investment Co. Ltd.在權益披露於去年4月28日和5月9日分別公佈以平均價0.33和0.32元買入1.046億股和2.20億股 (如下圖)，涉資近1.05億元，平均買入價為0.3232元。而於同年4月27日見成交量超過1.82億股，多於當時該公司持有1.626億股卻未有披露買入價，經筆者觀眾當日的成交記錄後，應分為29宗交易買入股份，涉資近4,858萬元，計出平均買入價為0.2988元。上述是截至去年6月30日Hua Tai Investment Co. Ltd.的持股量，於7月3日至10月18日之間再增持650萬股，但卻未有披露買入價，而期內最低價為0.18元，假設為買入價，總體平均買入價不少於0.3133元。因此，對比4月25日收報0.129元，兩名主要股東賬面損失均約六成，金額則約2.02億和9,089萬元，暗示股價有很大的上升空間。

股價具備上揚條件

再分析每股合理值，截至去年底集團資產淨值約4.79億元，假設實際價值只有一半，並考慮到主板股份普遍「殼價」不少於5.00億元，以及今次集資淨額約8,580萬元，相對配股後發行股數約43.14億股，計出每股合理值為0.19元，較現價0.126元產生的潛在升幅也逾五成，足見現價進場風險不大。另想指出此股現處貨源歸邊狀態，於4月23日CCASS顯示參與者有340名，持有約35.90億股，佔已發行股數99.84% (如下圖)，反映上述兩大股東持股也在CCASS，經扣除後CCASS街貨量約20.55億股，其中首12名參與者均持有逾6,500萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數3.53%，卻合共持有約12.50億股街貨 (已扣除兩大股東持股)，計出街貨佔比為60.82%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。

於4月25日收報0.129元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.115元或以下買入；保守者則可於0.100元或以下買入。初步目標價為0.20至0.23元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是此股成交偏少，於去年10月24日至4月23日的半年期間共122個交易日，當中有10日為「零成交」，經扣除後餘下113日的平均成交量約525萬股，相對現時已發行股數約35.95億股，計出佔比不足0.15%，所以於有心人未有行動前，股價於0.11至0.13元橫行機會大，投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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