[聶升專欄]人行放水中港股市同受惠 / 其他

中國升海食品 (1676)

 

從人民銀行上週全無進行逆回購操作，至本週截至昨日已有三日進行逆回購，並於昨日投放的1,900億元 (人民幣‧同下)，為近兩個月以來最大規模；連同星期二未有逆回購但卻有中期借貸便利 (MLF) 操作，向市場投放為期一年的3,675億元，令內地市場資金忽然變得充裕，令上證指數結束四連跌的弱勢，從4月17日於今年暫時最低收報3,066點，至4月19日重上3,100點水平以上，似乎短期有望一洗頽風，暫看港股同樣受惠於內地市場資金增加，恆指從4月17日險守30,000點，至昨日不但突破30,500點，更穿越100天線 (30,617點)，收報30,708點，大升424點，終於在「五連陰」後見低開高收，倘若人行繼續放水，恆指下週有望重上31,000點水平。

 

加息將不利香港地產股

另外，金管局自2005年實行收緊匯率控制措施以來，上周四首次進行「弱方兌換保證」，不足48小時已四度出手買入港元，合共涉資逾96億港元，令銀行體系結餘從1,800億元水平降至1,700億元水平。其後再多次出手，截至本周四數據，金局管不足一星期合共承接逾500億元沽盤，本周五銀行體系結餘跌破1,300億元。觀乎金局管護盤金額有不斷擴大跡象，認為走資潮已出現，當然也不排除國際炒家開始衝擊聯繫匯率，刻意大量抛售港元，令金局管護盤力度加大。而金管局表示密切注視有否大規模沽空港元情況出現，一旦見銀行體系資金緊絀，將透過外匯基金票據向市場注入資金。截至今年2月底香港外匯儲備超過34,000億港元；至於截至4月18日外匯基金票據及債券則超過10,000億港元 (如下圖)，可見即或遇上國際炒家攻擊，預期金管局也有足夠財力應付，因此港匯疲弱暫看不會對恆指表現構成重大影響。不過港匯疲弱將令香港加息壓力增加，對樓市會有影響，屆時將不利香港地產股表現。

於上市六日曾升逾兩倍

現轉看今日分析股份，中國升海食品 (1676) 於2017年7月18日上市，早前招股規模為2.50億股，佔發行股數10億股的25%，至今已上市超過九個月，一直未有再發新股。而上市前招股價介乎0.59至0.84元，最終以0.66元上市，高下限價約12%。上市初期股價表現令人滿足，首日已收報1.32元，較上市價高一倍，上市第六日 (2017年7月26日) 則收報2.02元，較上市價高逾兩倍。從同年7月27日至11月22日，股價均收高於2.00元，最高收報2.80元 (見於2017年11月8日)，較上市價高逾3.20倍。自同年11月20日起，股價由升轉跌，截至12月14日的19個交易日，僅見兩日上升，期內累跌超過84% (2.55 → 0.40元)，到了12月18日收報0.39元，為上市以來最低收市價，於今年4月19日收報0.485元，屆時四個月累升不足25%，引起我的關注。

 

現價見潛在升幅逾五成

再看此股之每股合理值，於今年4月16日收市後發佈的2017年報顯示，截至去年底集團資產淨值約3.71億元人民幣，折合約4.64億港元，假設實際價值只有一半，並考慮到普遍主板股份「殼價」為5.00億元，相對已發行股數為10億股，計出每股合理值為0.73元，較現價0.485元產生的潛在升幅為50.52%，反映現價定位偏低。另外，於4月18日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示，參與者有185名，持有近10億股 (如下圖)，未有放進CCASS的只有8,300股，無異於全數股份已放進CCASS，包括現時一名控股股東和一名大股東合計持有6.00億股，經扣除後於CCASS街貨量約4.00億股。其中首七名參與者均持有約1,900萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅3.78%，卻合計持有約2.58億股街貨 (已扣除控股股東及大股東持股)，計出街貨佔比為64.41%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述潛在升幅逾五成，證明股價具備上揚條件。

兩最大股東放貨進系統

其實這樣還不足以構成買入此股的原因，股權分佈也值得留意，於上市時集團有一名控股股東和兩名大股東，分別是持有5.25億股 (佔權52.50%) 的主席兼執行董事劉榮如、持有7,500萬股 (佔權7.50%) 的獨立第三方劉田平，以及持有7,500萬股 (佔權7.50%) 的首次公開發售前投資者之一的孫少華 (如下圖)。此外，集團於上市前還有兩名首次公開發售前投資者，均持有3,750萬股 (佔權3.75%) 的林麗萍和張鳳桃，五人合計持有7.50億股，餘下的2.50億股為招股規模。於去年11月2日前，五人的股份未嘗放入CCASS，及至11月3日劉榮如將全數股份放入現在首名參與者東英亞洲證券之中，繼而分別在今年2月1和5日各有7,500萬股放進首名參與者東英亞洲證券和次名參與者東興證券之中，那是屬於孫少華、林麗萍和張鳳桃，惟未能確認相對股份在何處。

部署拉升股價之線索

又於今年2月5日劉田平以場外交易沽出26,250,000股，每股作價0.60元 (如下圖)，兩日後見於CCASS的時富證券，之後於2月8、9和12日時富證券分別減持約579萬、735萬和1,311萬股，合共26,248,000股，與劉田平釋出的股數只差2,000股。其後再於3月27日有4,875萬股被放進CCASS的現時第三大參與者招商銀行，按「T+2」結算推斷劉田平於3月23日沽出餘下的4,875萬股，相信也是以場外交易進行，認為沽貨價也是0.60元機會大。於3月27日和4月18日招商銀行分別持有48,882,000和49,082,000股，輕微增長2,000股，暗示那4,875萬股未有釋出市場，由此推斷股價至少可重上0.60元，較現價0.485元產生之潛在升幅仍近24%，故此就算現價定位不是偏低，至少也可得出進場風險不大的結論。最後想指出三名首次公開發售前投資者之持股禁售期為上市十二個月，即在今年7月18日便解封，連同三人於2月1和5日將股份放進CCASS的舉動，部署於解封後不久便沽貨機會大，亦暗示有心人將會部署拉升股價。

於4月18日收報0.485元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.44元或以下買入；保守者則可於0.39元或以下買入。初步目標價為0.60至0.65元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是於有心人未有行動前，股價於0.40至0.50元橫行機會大，故此投資者進場前要有「捱價」的心理準備。其二是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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