【聶Sir】思城控股價值有望今年在股價上綻放

論到價值投資，市場公認的翹楚是美國著名投資者巴菲特，早於十多年前他曾如此描述其投資風格：「我的血管里85%流著格雷厄姆的血，15%流著費雪的血。」後者是菲利普‧費雪，被譽為「成長股價值投資策略之父」，擅長尋覓未被發掘而具備高盈利增長潛力的股份。所謂未被發掘的股份，按現在的理解，就是股份擁有高增長能力，但其價值卻未有反映到股價上。而今日分析的股份，筆者認為某程度上具備這樣的特質，所說的就是思城控股 (1486)，於2013年12月20日在創業板以全配售方式上市，當時股票代號為8320，並於2015年4月24日中午宣佈申請轉上主板，最終在同年8月3日正式成為主板股份。

 

業務新發展機遇

轉板前最後公佈業績截至2014年底，股東應佔溢利約2,880萬元，之後兩年溢利分別約2,767萬和2,075萬元，倒退3.93%和25.02%；加上於2017年上半年錄得溢利再倒退逾七成，所以股份被市場忽略不足為奇，對比2016年底收市價和2017年低位分別報3.31元和2.10元 (見於去年10月)，跌逾36%。但於今年2月底卻高見4.68元，約四個月從低位累升1.23倍，引起我的關注。翻查昔日公告，集團於去年11月22日晚上宣佈認購BIM (Building Information Modelling，建築資訊模型) 諮詢公司「香港互聯立方」49%股權，並於同年11月29日收市後宣佈完成，當日股份為「零成交」，收報2.25元，較低位僅升7.14%，可見市場當時未有意識到BIM發展機遇。思城為首家使用BIM技術來編製送審圖則，而成功獲香港屋宇署批准的建築設計公司。

 

前景展望三重點

截至去年底總建築面積超過1億平方米，總用地面積超過8,800萬平方米，僱員也由2016年底不足600人，增至2017年底的770人，增長逾三成。因著業務轉型與增聘人手的配合，令集團於2017全年錄得溢利約3,349萬元，較2016年增長逾六成；若單看2017下半年溢利，增長更見驚人，高達2.29倍 (約913萬元 → 3,006萬元)。參考2017全年業績公告，集團表示於去年11月底收購香港互聯立方股權後，為集團貢獻一個月收益已約294萬元，而香港互聯立方於2017年底餘下合約金額約4,374萬元，集團相信連同其於傳統建築設計業務方面的經驗及人脈資源，能為客戶創造更多價值。集團前景展望有三個重點，其一是為資訊科技發展作好準備，將BIM技術融入建築設計及其他相關專業技術概念，推動智慧城市發展；其二是與北京市政總院建立戰略合作夥伴關係，有助開擴於中國內地城市化發展帶來的巨大市場潛力；其三是與北京市政總院攜手在深圳增設大灣區創新中心，務求改善及加強集團在此區域市場的滲透力度。

 

潛在升幅近五成

參考2016和2017年每股盈利分別為0.1070和0.1290元，增長20.56%，按著上述集團業務前景看好，假設2018年每股盈利增長為20.56%是非常保守估算，2018年每股賺不少於0.1555元，對比2013年底上市時每股賺0.0660元，五年累增1.36倍；但於2013年底和2018年3月底股價分別報2.36和4.05元，五年累升只有71.61%，所以若每股盈利增長全然反映到股價上，理應不低於5.56元，較現價4.05元之潛在升幅超過37%，若考慮到實際盈利增長理應不止三成，合理價已可上調至6.00元，較現價差距近五成。最後想指出於3月29日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示，參與者有101名，持有約8,141萬股，較公眾持股量少近497萬股，表示在CCASS的全屬街貨，其中首五名參與者佔參與者總數僅4.95%，卻持有約5,098萬股，計出街貨佔比為62.61%，因已高於六成，反映貨源歸邊，視為基本因素之外另一能帶動股價上揚的條件。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–