[聶升專欄] 2018年3月份專欄績效檢視 (下) / 新股

MS CONCEPT (8447)

 

承接上日話題，繼續檢視上月專欄績效，除了毛記葵涌 (1716)，感到安慰的是上月選出兩隻最高升幅超過七成的股份，分別是3月9日分析的寶積資本 (8168) 上升75.00%，以及3月15日分析的環球印館 (8448) 上升82.61%。事實上，於3月分析的21隻股份，有10隻是在招股時已跟大家分析的新股，現有7隻上市了，包括上述3隻股份。至於餘下4隻，有3隻暫時最高升幅不少於28.36%，只有於3月20日分析的源想集團 (8401) 表現稍遜，僅升19.05%。但以分析7隻新股有6隻升幅為28%以上而論，於現時市況波幅的前提下，筆者認為選擇認購新股圖利甚有作為。

四月選股部署

而於上月分析但未有上市的3隻股份，當中在3月26日分析的英記茶莊集團 (8241) 預期在4月16日上市時股價表現較看好。畢竟集團歷史悠久，即使以1990年5月22日用上此名號計起，至今亦已近28年；加上於3月28日孖展截止認購時已錄得超額認購近246倍，凍資逾12億港元，就著創業板股份來說實屬罕見；連同前文分析時表示若於上限價0.54元上市，潛在升幅介乎48.15%至74.07%，很大機會上市首日又是一隻倍升股。最後分享本月選股，鑑於預期環球股市表現在4月仍見波動，並且暫見進行配股、供股或公開發售股份不多，但新股進行招股籌資上市卻仍然暢旺，所以4月仍以「新股」作為選股主導。

 

典型招股安排

現轉看今日分析股份，MS CONCEPT (8447) 的招股日期為3月29日至4月6日正午，表面看來有八日半的招股時間，但扣除週六和週日，以及復活節和清明節公眾假期，仍是往常的三日半招股安排，預算於4月16日在創業板上市。招股規模為2.50億股，分為公開發售2,500萬股和配售2.25億股，屬典型的一九之比。因招股規模正好是2.50億股，屬招股規模不算小的股份，而發行股數為10.00億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎0.23至0.27元 (如下圖)，計出上市時市值為2.30億至2.70億元，從最大值較普遍創業板股份市值3.00億元或以上為低來看，認為此股的市值定位偏低，引起我的關注。另可留意招股價的上限和下限差距為17.39%，因低於30%，暗示管理層對招股銷情充滿信心，不排除與招股價定位有關。

招股價定位低

筆者留意到今次招股價定位低，從3月13至29日期間宣佈招股的12隻股份，只有環球印館 (8448) 的招股價介乎0.20至0.24元低於此股，而從年初截至3月29日合共62隻股份以招股方式上市，上市價介乎0.20至低於0.30元的亦只有七隻股份 (如下表)，佔其中僅11.30%，其中首日開市價較上市價高逾四成的有五隻股份，佔比高逾七成。餘下兩隻股份龍皇集團 (8493) 和彌明生活百貨 (8473) 之股價變動分別為4.29%和-1.85%，兩股於上市後高位較上市價之最大差距為23.81% (0.21 → 0.26元) 和2.37倍 (0.27 → 0.91元)，可見招股價介乎0.20至0.30元之新股的認購價值相當高。此外，今次招股價範圍橫跨兩個跳價區間，從0.23元至0.25元之每個價位是0.001元，相對上限0.25元之波幅為0.40%；從0.25元至0.27元之每個價位是0.005元，相對上限0.27元之波幅為1.85%，反映上市價為0.25元或以上對拉升股價較有利，所以若情況許何，上市價應在招股價中位數或以上。

分析集資效率

今次招股不設行使額外的超額配股權，所以用到上述的招股價範圍和招股規模產生的集資淨額介乎約3,200萬至4,200萬元，因最大值也少於5,000萬元，顯然集資淨額偏少；若以常見的淨額為1.00億元或以上來看，更隱約看到管理層並不在意上市所籌得淨額多寡，理應集團財政狀況不俗。然而，截至去年9月底流動資產的「有抵押銀行存款」和「現金及銀行結餘」約201萬和1,420萬元，合計約1,621萬元，相對流動負債的「應付稅項」和「銀行借款」分別約268萬和2,136萬元，合共約2,403萬元，所以若要結清上述兩項負債，仍要額外約782萬元備用現金，隱若看到集團有財政壓力，不排除於上市後半年禁發新股期解封後，集團可能會宣佈股本集資，所以認為管理層會在意上市後股價發展，存在股價上揚的誘因。此外，以集資金額介乎5,750萬至6,750萬元，並上述的集資淨額，計出開支佔比介乎44.35%至37.78% (如下表)，一般將15%或以上視為集資效率偏低，如今最小值也高於標準1.52倍，證明此股集資效率偏低，確認管理層並不在意上市所籌得淨額多寡，由此推斷應在意能否取得上市資格。

計算潛在升幅

最後分析每股合理值，截至去年9月底集團資產淨額約1,571萬港元，而合併權益變動表顯示股本為「零」元，即資本化發行產生的400萬元股本未有計算在內，再扣除未有派發的895萬元股息，所以經調整後資產淨值約1,676萬元。而集資淨額計算應折合介乎約3,235萬至4,165萬港元 (見於招股書的「附錄二 － 未經審計備考財務資料」)，而非上述約3,200萬至4,200萬港元，理由是後者兩個數字只是約數，即使想到上市開支未有在上述的資產淨值入賬，仍已「未經審計備考財務資料」顯示的準確性較高。再考慮到創業板股份「殼價」不少於2.50億元，相對發行股數10.00億股計出每股合理值為0.30至0.31元，較招股價0.23至0.27元產生的潛在升幅介乎30.43%至14.81% (如下表)。若將「殼價」上調至3.00億元，每股合理值則為0.35至0.36元，潛在升幅就是52.17%至33.33%，可見招股價定位具吸引力。

此股每手買賣單位為10,000股，以招股價上限0.27元計出認購成本為2,700元，因低於3,000元，屬進場門檻較低的股份，考慮到中美在經貿上未有達成共識，以及美國科網股災風險增加，預期恆指表現波動，理應會影響招股表現，存在有心人對此股「圍貨」的可能；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。其二是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–