[聶升專欄]潛在升幅隨時逾倍的新股 / 新股

龍昇集團控股 (6829)

 

恆指表現實在充滿驚喜，繼上周四跌逾300點後，上周五卻升500點，收報33,154點 (如下圖)，突破33,000點水平，再創歷史新高。但筆者認為適宜多看兩天恆指表現，見仍是收高於33,000點，方能確認已企穩於此水平，屆時可將短期目標上移到33,500至33,800點。另須留意上周五大市成交金額卻不足1,800億元，為過去四個交易日以來最低紀錄，未知成交金額於本週會否進一步減少，暫以五天平均值為不少於1,600億元視作仍屬恆指可維持在32,000點以上的健康水平，不過若持續一週低於此便要留意，慎防恆指隨時轉勢。

探討大市成交減少原因

論到大市成交可能有減少跡象，未知是否與人民銀行的措施有關，於上周四及周五連續第二日不開展公開市場操作，上周五單日淨回籠2,700億元 (人民幣‧下同)，人行此舉筆者解理是基於對中港股市上週升勢熾熱的考慮，恆指和上證分別累升900和71點，相對1月19日收報3,487和32,254點，升幅是2.79%和2.04%，若以去年底收報29,919和3,307點計起，不足一個月分別累升10.81%和7.59%，為環球主要股市最好表現的兩大指數，而可比擬的只有美國納斯達克指數，年初至今亦只是累升7.36%。觀乎上週五中國公佈2017年全國規模以上工業企業利潤按年增幅加快至21%，創近5年最快增速，按理今年第一季國內GDP增長樂觀，此因素將反映到國內企業盈利之上，預料中港兩大股指有力繼續成為環球主要股市的領頭羊。

 

招股價上下限距逾三成

今日分析股份是龍昇集團控股 (6829)，招股日期為1月26日至1月31日正午，預算上市日期為2月8日。此股的招股規模為3.00億股，分為公開發售部分3,000萬股和配售部分2.70億股，屬典型的一九之比。發行股數為12億股，即招股規模佔其25%，而招股價介乎0.30至0.40元 (如下圖)，計出上市之市值為3.60億至4.80億元，較普遍的主板股份市值5億元為低，反映此股的市值定位偏低。從招股價上限和下限差距為33.33%，高於30%，暗示管理層對招股銷情信心不大。另想指出如此招股價範圍之每格跳價為0.005元，相對招股價波幅介乎1.67%至1.25%，從波幅超過1.00%來看，初步認為股價具備上揚條件。

在意能否取得上市資格

再看集資淨額，介乎約6,610萬至9,610萬元，因低於1.00億元，表示集資淨額偏低。事實上，從集團財務資料知道集資壓力不大，截至2017年9月30日流動資產的「現金及銀行結餘」約3,283萬元，相對流動負債的「有抵押借款」不足6萬元，即還清借款後仍有超過3,277萬元的備用現金。至於招股書顯示集資有四個用途，除了約8%用於一般營運資金，其餘淨額均用於業務發展，包括用作增購挖掘機及吊機而擴充機械、增聘僱員和加強營銷力度，預期可帶動盈利增加。至於集資開支佔比，從集資金額介乎9,000萬至1.20億元，相對上述集資淨額，計出開支佔比為26.56%至19.92% (如下表)，普遍以15%或以上視為集資率效偏低，留意到上述最低值高於15%，可見集資率效偏低的結論也適用於此股，暗示管理層在意能否取得上市資格，多於集團所得淨額多寡。

 

符合四大值抽新股標準

另見此股於上市前只有一名股東，就是Fame Circle Limited，持有9億股，於上市後佔權75%，按《上市規模》為單一股東佔權上限，相對公眾持股佔比高出兩倍，理應控股股東較公眾股東更在意股價發展，認為上市初期收低於上市價機會不大。並可留意因控股股東佔權已不少於六成，反映此股的股權集中；而該公司由集團主席、行政總裁兼執行董事葉育杰全資擁有，表示控股與管理主導權已集中在葉育杰一人手上。從上述分析，認為此股已乎合四大值抽新股標準，就是招股價低於1元、集資淨額低於1億元、集資開支佔比不少於15%，以及單一股東佔權不少於60%，可視為值得認購股份的參考。

 

五大客戶收益異常集中

另一值得認購原因是認為上市目的與「啤殼」有關，集團業務定位為一間香港地基工程服務分包商，即屬工程股，是市場公認的「啤殼」板塊。筆者也留意到集團的客戶集中程度高得異常，於2014/15年只有四名客戶，其中最大客戶泰昇地基工程和泰昇地基土力工程 (均為香港國際建投 (0687) 的附屬公司) 佔集團收益近九成；於2015/16和2016/17年度也分別佔94.9%和80.0%，至2017/18年度 (截至2017年9月30日止六個月) 才回落至68.3% (如下表)。而從2015/16年度開始，雖然客戶數目增至超過五名，但首五名於2015/16年度、2016/17年度和2017/18年度 (首六個月) 卻分別佔集團收益99.8%、99.6%和98.0%。此外，於上述三個年度均見集團無有披露部分五大客戶身分，相對數目是1名、3名和1名，在客戶數目偏少的同時又見客戶身分透明度不高，故此認為集團於招股書上披露的收益數據準繩度，值得相榷，未必是合宜的中長線投資對象，但短線操作則另作別論。

 

截至去年9月底集團資產淨額約1.51億元，包括了3,500元股本，但資本化發行產生股本總值為1,200萬元，所以加上股本差額後的經調整資產淨額約1.63億元。若再考慮到上述集資淨額介乎約6,610萬至9,610萬元，而將部分已計入以上資產淨額的上市開支抽出，經調整集資淨額約7,782萬至1.07億元；至於普遍主板股份「殼價」不少於5.00億元，三者合計股份的合理市值介乎約2.47億至2.56億元，相對發行股數12億股計出每股合理值為0.62至0.64元，較招股價範圍0.30至0.40元之潛在升幅為1.07倍至60% (如下表)，證明招股價定位吸引，視為值抽此股的第三個原因。此股每手買賣單位為10,000股，以招股價上限0.40元計出認購成本為4,000元，因高於3,000元，屬進場門檻較高的股份，理應散戶認購意欲不大，存在有心人「圍貨」之可能；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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