【股票研究部】 什麼是沽空?

沽空是捕捉市況下跌而獲利的策略。投資者預期目標證券價格將會下跌，便以一定利息借入目標證券並沽出市場。如該證券價格一如預期回落，投資者可於低價買回該證券作歸還，中間差價扣除交易成本和利息支出，就是投資者的收益。簡單來說，「沽空」是指你在出售股票時，並無持有該股票，但對有關股票擁有一項即時可行使而無條件的售賣權利。然而，並非所有股票均可沽空。目前，只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」才可進行沽空。

香港法例禁止任何人出售本身並無持有的股份，除非你在出售時擁有，或誠實並合理地相信自己擁有一項即時可行使而無條件的售賣權利。較普遍的做法是在落盤沽空前，你與持有股份的人士訂立有效的股份借貸協議，並取得借出股份一方的確定，備有足夠數量的股份可供借用。你可要求經紀行作出這項安排，但借出股份的經紀行，作為風險管理的措施之一，必須要求客戶提供至少相等所借股份市值 105% 的抵押品。這借貸安排可確保在沽空時，你已取得所沽空的股份須擁有的權利，並能夠於交收日 (T+2) 完成交收。

在落盤沽空時，你必須向經紀指明該盤是沽空盤，並確認已訂立了股份借貸協議。你亦可以在落沽空盤時，作出口頭保證，表示該沽盤為沽空盤，以及已借入證券，但你必須︰

(1) 將該口頭保證錄音及留為記錄；或

(2) 在蓋有時間印章的文件上，記錄有關股份借貸詳情；或

(3) 在作出口頭保證當日內，補上文件證明，以完成確認程序。

有些投資者誤以為即使先沽出本身並未持有的股份，只要即日購回，便屬合法沽空。 這想法並不正確。其實，單憑完成交收一點，不足以代表有關的沽空交易是合法的。投資者必須依照以上所描述的程序，方算合法地沽空。

我可以賣空獲配發的配售股份嗎？

一般來說，配售股份須待多項條件達成後方告完成，而該等條件不一定會達成；其中特別是以下條件：

i. 聯交所上市委員會批准配售股份上市及買賣；及

ii. 聯交所並無撤回該上市及批准。

如果投資者想沽空的話，必須透過證券行替妳安排『借貨』，借來的股票就是要給買入投資者沽出股票的對手！不過要留意，借貨是有成本的，那就是要付利息，而且又有期限的，必須在限期前歸還。萬一看錯了，股票不跌反升，風險就很大了。因此，現實上，真正去『沽空』的都是專業的投資者，散戶很少會去沽空的。