[聶升專欄]2017年專欄績效回顧 (下) / 新股 (2018/01/04)

莊皇集團公司 (8501)

 

今日再與大家檢視專欄中的正股表現，於下表顯示去年分析了209隻正股，略低於2016年的212隻，但實則前者未有包括於7月4日分析後擱置上市的合寶豐年 (8406)，以及分別於12月21日和12月29日分析卻於2017年未有上市的福紡控股 (8506) 和晉安實業 (2292)，所以於2017年和2016年實際同樣分析了212隻股份。但承如1月2日撰文時表示從2017年9月13日開始，專欄中逢星期三交易日回應本專欄讀者提問的撰文，已改為與每週其餘四個交易日一樣發佈分析股票的文章，所以預期在2018年的分析股份數目將創歷史新高。至於總體績效方面，乘著去年恆指表現造好，錄得最高升幅超過37%，也帶動專欄有令人滿意的表現，以分析後每隻股份的最高升幅計算，上述209隻股份的平均回報率為83.83%，為設立專欄三個年度以來表現最好，亦大幅跑贏大市超過46%，猶勝2016年接近42%。

 

表現最好五隻股份

另於最高升幅股份之分佈上，也較2016年的為佳，就倍升股來說，2017和2016年分別有38和26隻，數量增長超過46%。於佔比也較佳，佔2017和2016年總數為209和212隻的18.18%和12.26%，多出近6%。至於表現差的股份肯定要數最高升幅不足一成的類別，於2017年錄得51隻，佔比24.40%，雖較2016年的26.42%為低，但仍與目標的20%或以下有所差距，反映專欄在選股時仍有改進空間。截至去年底於分析後未有錄得升幅有8隻股，佔整體不足4%，假設全部蝕清本金，全年的正股平均回報率只由83.83%降至80.07%；若再假設其餘最高升幅不足一成的43隻股份，蝕五成才離場，那209隻股份的平均回報率仍有68.66%，如果每隻股份只是投資5,000元，總成本約105萬元，賬面利潤也近72萬元，相信讀者們會對去年專欄績效感到滿意。再看五隻表現最好股份的情況，最高升幅均超過6.50倍，分別是累升23.67倍的ITP HOLDINGS (8446)、10.86倍的禮建德集團 (8455)、7.04倍的藍鼎國際 (0582)、6.94倍的亞洲雜貨 (8413)，以及6.54倍的萬成金屬包裝 (8291)。事實上，筆者對去年專欄績效也感滿意，理由是排名第六至第十一名的股份，最高升幅也有3.60倍或以上，而總體來說升逾兩倍的多達21隻股份，實在令人鼓舞！

 

 

 

今年四類焦點股份

踏入2018年，相信市場也不會奢望今年恆指最高再升逾37%，成為全球表現最好的主要股市，猶勝美國、中國、日本、德國、法國和英國 (如下圖)，故此我也不會期望今年專欄績效可更上一層樓，但若能越超2016年之平均回報率近54%，相信對讀者而言也會是豐收的一年。有鑑於去年專欄錄得好表現由新股及半新股帶動，於38隻倍升股之中，分別有19隻是新股和5隻半新股，合共24隻，佔比高逾63%，故此今年仍以分析「新股」及「半新股」為主導，希望能再次幫助讀者選上多隻有好表現的股份。至於另一焦點股份，會落在進行「供股」或「公開發售」 (即沒有供股權可交易的供股) 的股份之上，皆因於去年有5隻股份躋身倍升股行列，並於1月2日撰文時表示於分析供股股份是衍生的供股權投資也有22隻，其中10隻錄得倍升，包括8隻最高升幅介乎2.80至17.50倍，並緊記全部都是「套權」產生，就是於除權前買入正股而取得供股權，絕非在供股期間買入供股權的極高風險操作。

 

今年適宜穩中求勝

去年筆者共分析48隻涉及供股或公開發售集資股份，平均回報率為52.42%，其中12隻截至去年底最高升幅不足一成，包括兩隻未嘗錄得升幅股份中國兒童護理 (1259) 和十三集團 (0577)，又以上述假設全蝕本金，以及有10隻股份蝕五成才離場之方法計算，那48隻股份之平均回報率仍有36.85%。若連同22隻供股權之表現一併計算，則是70隻正股及供股權之平均回報率為1.28倍，當中已包括上述假設10隻股份蝕五成和2隻股份全蝕的，不然平均回報率將上調至1.39倍，可見今年分析這類股本集資股份，也能提升專欄的整體績效。誠然今年港股投資風險較去年為高，故此敬請讀者投資前要審慎評估個人風險承受能力，採取穩中求勝的投資方式，方為上策。

 

 

 

有心人已被逼圍貨

現轉看今日分析股份，就是於今日上市的創業板新股莊皇集團公司 (8501)，早前招股規模為5,000萬股，較常見的1.50億至2.00億股為少。招股規模之分佈為500萬股屬公開發售配額；4,500萬股屬配售部分 (如下圖)，是典型的一九之比。觀乎於12月21日孖展截止申請時僅錄得認購金額為430萬元，遠低於公開發售部分集資金額上限1,020萬元，當時已知招股銷情欠佳。而於1月3日開市前發佈的招股結果顯示，公開發售部分之認購股數約4,282萬股，為配額的8.56倍，因少於15倍，所以未能觸發配售部分撥回機制啟動。另想指出公開發售部分有甲組和乙組之分，後者為大額認購申請，涉及金額為500萬元以上，卻只收到6份有效申請，均認購250萬股，合共1,500萬股，佔公開發售認購總額的35.03%，從佔比不足五成，卻於配發股份時只佔公開發售配額之五成 (250萬股)，認為有心人被逼「圍貨」，那6名認購者屬有心人機會大。

 

上市前已極度歸邊

再看配售部分，承配人有197名，較常見的200名或以上為少，其中132人每位獲發均為五手 (10,000股) 或以下股份，涉及兩個獲發股數組別，就是65人持有介乎2,000至6,000股，以及67人持有介乎8,000至10,000股。倘若那132人皆獲發組別中的上限股數，合共就是106萬股。另有8人和2人分別處於獲發股數組別為8,000至20,000股，以及22,000至100,000股，倘若也以上限股數計算，即最少持份的142人，合共最多獲發142萬股 (如下圖)，佔配售部分的4,500萬股只有3.16%，表示最大持份的55人，合計獲發不少於4,358萬股，連同上述公開發售中最大持份的6份申請，就是61名有心人合計獲有不少於4,608萬股，佔招股規模92.16%，因已高於九成，表示上市前貨源已是極度歸邊。

 

此股不宜長線持有

最後想指出此股只宜作短線投機操作，皆因實則投資價值高，不宜長線持有。截至去年6月底集團資產淨值約3,548萬元，而此股以招股價下限1.56元上市錄得的集資淨額約5,690萬元，普遍認為創業板股份「殼價」介乎2.50億至3.00億元，相對發行股數2.00億股，計出每股合理值為1.71至1.96元，較上市價1.56元的潛在升幅為9.62%至25.64% (如下表)，所以預期於有心人在上市初期托價散貨後，股價回落甚至失守上市價的機會為大。參考策略為進取者可於1.60或以下買入股份；謹慎者可於1.45元或以下買入；保守者則可於1.25元或以下買入。初步目標價為2.00至2.30元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

 

聶振邦 (聶Sir)

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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