[聶升專欄]突破三萬點後的測市方法 / 新股 (2017/11/23)

GT STEEL GROUP (8402)

 

今日先跟大家分析大市走勢，自11月9日收於29,000點以上，創十年收市新高後，截至11月22日，只有11月15日失守29,000點。而支撐恆指的顯然與成交金額有關，從11月9至20日，單日成交金額僅於11月10、14和20日少於1,100億元，這八日的平均成交金額則超過1,130億元。若大家記得筆者於11月15日在本專欄撰文時表示當每日成交金額可維持在1,000億元或以上，將有助恆指短期可上試29,500點水平。而此景象終見於11月21日，當日開報29,369點，經已裂口高開逾100點，並見指數反覆向上，更以全日高位29,818點收市，上升558點。這是今年的第二大單日升幅，第一和第三分別見於10月3日和3月16日，上升和619和496點，反映於11月21日為今年的罕有升勢，並且當日錄得成金額超過1,570億元，創2015年7月13日以來的單日最高成交金額，距今已超過28個月，視為能支撐恆指續升的線索。

 

恆指於昨日再有驚喜

至於昨天 (11月22日)，恆指表現再有驚喜，開報30,087點，如此榮景上回已是在2007年，但實則當時只有10月26日至11月5日，以及11月7日的八個交易日恆指在開市時高於30,000點，不過11月5和7日卻收低於30,000點。若單看收高於30,000點的那六個交易日，平均成交金額約1,650億元；而昨天大市成交金額約1,517億元，反映成交金額若未能進一步增加，恆指難以維持在30,000點水平。因此，昨日雖收於30,007點，但較當日開報30,087點和高位30,199點分別低了80和192點，並於上午11時許高位過後升幅漸見收窄，不排除是部分投資者獲利離場令恆指表現受壓，最終出現「高開低收」狀況。

 

再見頂背馳便應審慎

後市發展絕對與大市成交金額有密切關係，參考兩年多前「港股大市代」錄得最高單日成交金額超過2,910億元為2015年4月9日，當日上升708點 (26,236 → 26,944點)；而當年高位則見於4月27日的28,588點，即在半個多月後才見頂，但成交金額已顯著減至不足1,910億元，差距超過1,000億元，形成恆指與成交金額的「頂背馳」格局 (如下圖)。由此可見在資金未有進一步流入港股的情況下，恆指理應仍可維持在29,000至30,000點之間橫行約半個月，倘於那時又見「頂背馳」，並見恆指收低於29,000點，則應對後市表現持審慎態度。

未見有心人部署圍貨

現轉看今日分析股份，GT STEEL GROUP (8402) 於11月17日在創業板上市，早前招股規模為1.20億股，相對發行股數4.80億股，佔比25%，屬於典型的招股安排，招股價介乎0.50至0.70元，計出上市時市值為2.40億至3.36億元，若以3.00億元為界，即上市價為0.625元或以下屬於以市值定位較低來上市。最終管理層以高出不足下限價一成的0.54元上市，予人招股銷情欠佳的感覺。但實情絕非如此，公開發售部分錄得認購率為116倍，因超過100倍，所以觸發配售部分回撥機制之上限值，令公開發售部分的配額由原來佔招股規模10%上調至50%。從該部分認購上限股數1,200萬股的20人之中，獲發最多卻只有4萬股，並且只有4人 (如下圖)，反映有心人透過公開發售部分「圍貨」機會微。

上市首日初段已離場

事實上，於上市首日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有169名，持有約1.19億股 (如下圖)，與招股規模1.20億股接近，反映在CCASS的全屬街貨。其中首七名參與者均持有超過500萬元，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅4.14%，卻持有約7,929萬股，計出街貨佔比為66.51%，證明於上市時貨源歸邊。觀乎上市時配售部分之股數為6,000萬股，可見就算獲發股份的209名承配人全屬有心人，也要在公開發售部分再獲發近2,000萬股，才能與上述約7,929萬股吻合，暗示有心人超過209名。不過從上市時有心人於招股規模佔比不足七成來看，證明有心人沒有大舉「圍貨」，只想盡量將股份派到散戶手上，就能解釋為何公開發售部分錄得認購率逾百倍。至於上市價定於接近招股價下限，筆者認為只是方便有心人托價離場，畢竟有心人持貨偏少，即使大舉拉升股價也是獲利有限。因此，我的看法是有心人於上市首日開市初段便散貨離場，繼而再壓價收貨，待認為貨量足夠時才真正推升股價圖利。此推斷的線索見於上市首日開市十分鐘的股價及成交量表現，股價介乎0.55至0.68元，成交量超過8,800萬股，明顯多於上述約7,929萬股，平均價為0.6132元，較上市價高出13.56%，暗示可以離場。

殼價計出股價合理值

根據「T+2」的結算安排，上市首天的交易產生的參與者持股變化，最遲於11月21日會反映到CCASS，上述的七名參與者只剩下兩名仍在首七位，並且合計淨減持約5,514萬股，即減持近七成股份，配合上市首三天股價均見「陰燭」，並收低於上市價，若以11月21日收報0.405元作比較，低於上市價達25%。惟上市第四天見股價大幅反彈，截至上午收報0.47元，較0.405元回升超過16% (如下圖)，不排除有心人收貨已近尾聲。其實筆者於招股期間已留意此股，這跟股價合理值有關，於招股書顯示截至2017年5月底集團資產淨值折合約4,928萬港元，假設以下限價0.50元上市，集資淨額約3,140萬元，並考慮到創業板股份普遍「殼價」介乎2.50億至3.00億元，相對發行股數4.80億股，計出合理值介乎0.69至0.79元，對比0.50元之潛在升幅為38.00%至58.00%。

 

 

 

 

聶Sir

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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