^^[聶升專欄] 多隻新股排期上市的啟示 (下) / 新股 (2017/07/06)

 

萬成金屬包裝 (8291)

 

承接本周二話題，談到對未來新股部署上市走勢之看法，當時表示近期港交所已開始進行上市規則的改革諮詢，初步構思是設立一個包含兩個板塊的創新板，分別是「創新初板」和「創新主板」，其中包括擬取消創業板轉主板的簡化轉板程序；而帶出這些話題基於看到港交所與證監會於運作上存在的矛盾，今日筆者繼續發表對此看法。

 

隨時變垃圾股份集中地

若以上提及的改革落實，無異於將「主板」和「創業板」股份完全分割，但卻不能杜絕「主板」之中沒有財技股存在，其實現時以「充斥」財技股來形容亦絕不為過，大家不妨回想6月27日出現的細價股暴跌潮，當日主板跌幅榜股份為跌逾三成的數目，要較創業板為多，分別是13和6隻，並且兩板當日同樣有股份市值跌逾九成，若純粹讓人以跌幅而沒有看到屬「主板」或「創業板」股份作分析，極有可能認為兩者都在同一板上市，根本不會想到有「主板」和「創業板」之別，所以暫看上市規則改革不會對在「主板」上市的股份質素有所提升，不過卻多了劣質企業會尋求在「創業板」上市，加上擬取消創業板轉上主板的「跳板」，那麼在創業板上市的股份，就更沒有動力或誘因來提升企業質素，反正在主板或創業板上市，都是為了達到能以股本集資的效益，最終創業板只會變成「垃圾股份」集中地。

 

 

質疑打造股份抽水天堂

至於論到證監會運作，肯定跟監管有關，若上述「垃圾股份」集中地真的形成了，明顯是「財技活動天堂」，因為大家會明白企業沒有業績基礎才會選擇在創業板上市，而在營商環境越見為難，競爭越見激烈的情況下，根本難以用實業為生，這些企業的管理層被逼與莊家為伍，變為要以財技為生。一方面港交所不斷向劣質企業招手，讓其在創業板上市；另一方面證監會卻亮起維持資本市場公義的旗幟，若後者真的謹守崗位，必然會與前者展開一場激烈的鬥爭。

 

四日仍是孖展認購冷淡

現看今日分析股份，萬成金屬包裝 (8291) 於6月29日至7月6日中午進行招股，歷時五日半，有別於常見的三日半，屬招股日子較長的股份。吸引我關注原於7月4日為此股第四日招股，亦是第四日可用孖展認購，錄得190萬元 (如下圖)，佔公開發售集資金額上限700萬元不足三成，昨日為孖展認購截止日期，加上仍有14隻股份在招股 (其中10隻是創業板股份)，可視為此股的14名競爭對手，所以認為此股最終在孖展認購不足額機會大，存在有心人「圍貨」可能。

 

 

 

回撥機制出現異常安排

再看此股的招股基本資料，規模為1.00億股，分為配售的9,000萬股和公開發售的1,000萬股 (如下圖)，是典型的9:1比例，同時由於是配售及公開發售組合，於公開發售達至一定的超購程度時，配股回撥機制將會適用。今次與常見的有兩個不同之處，其一是觸發回撥的門檻較低，由公開發售認購倍數普遍的15倍下調至3倍；其二是回撥比例安排，由普遍的三種情況變為現在的四種情況，若認購倍數為3倍至少於5倍，公開發售配額佔比由10%上調至30%；認購倍數為5倍至少於10倍及10倍至少於15倍的相應佔比為40%和50%；如果認購倍數為15倍或以上，將變為全公開發售，那麼配售部分的佔比歸零。至於發行股數為4.00億股，即招股佔比為25%，亦屬典型比例。招股價則介乎0.50至0.70元，均是低於1.00元，傾向定位偏低，並且計出市值介乎2.00億至2.80億元，由於上限也低於3.00億元，反映市值定位同樣偏低。另可留意招股價下限為0.50元，此乃投資細價股會在意的「大位」之一，上升和下跌一個價位分別為0.01和0.005元，所以升幅較跌幅為大，不排除是管理層刻意安排。然而，0.50和0.70元的差距高達四成，暫看管理層對招股反應沒有信心，否則差距為常見的兩成或以下。

 

 

分析是否存在集資壓力

而按招股價和招股規模結合來看就是集資金額，介乎5,000萬至7,000萬元，從低於1.00億元暗示集資偏低，也是管理層對招股反應沒有信心的另一線索。若從另一角度思考，不排除是管理層在意能否取得上市資格，多於集資浄額多寡。事實上，論到集資浄額更是介乎約1,880萬至3,820萬元 (如下表)，即上限也不足4,000萬元，而於招股書顯示集團銀行貸款為1,000萬人民幣，如果以中間價0.60元上市，用於還債的資金就有780萬港元，佔總體淨額的27.37%；那麼當以上限價0.70元上市時，按比例用於還債的大約是1,045萬港元。表面看來仍不足以還清上述的銀行貸款，不過應留意截至2016年12月底的流動資產之「現金及現金等價物」約5,011萬港元，同期流動負債的「銀行借款」約3,900萬港元，以現金還債後仍有超過1,110萬港元備用，反映沒有集資壓力。若招股書上所列集資用途不變，截至2017年底於還債之外需用資金只有兩個項目，就是「購入一條生產鋼桶的新生產線」和「升級現有生產線」，分別金額約640萬和238萬元，合計約878萬元，上述的備用現金足夠應付需要，進一步確認未必需要上市集資，暫看管理層較在意能否取得上市資格的推斷正確。

 

 

 

控股與管理主導權集中

此推斷的另一線索見於集資開支佔比，按招股價由0.50至0.70元的細至大排列，佔比為62.40%至45.43%。普遍認為佔比為15%或以上表示缺乏集資效率，而此股即或以最低佔比45.43%來說，亦較上述準則高逾兩倍，明顯是集資效率極低，管理層卻仍要籌劃上市，箇中原因自不待言。從上述資料而論，此股於今次上市未能達到滿意的「抽水」效果，更何況招股規模全是新股，即現有大股東未有出售任何股份，傾向認為與看好上市後股價發展有關。此外，相信沒有管理層希望上市後跌破上市價，除了是心理因素，實則跌破上市價也不利日後進行股本集資，所以若是可行，應會設法將股價維持在上市價之上。至於論到管理層在意股價發展，源於分析現時股權架構，最大股東為Fortune Time Enterprises Limited，持有2.775億股，佔發行股本之69.375% (如下圖)，由於是30%及以上，為控股股東，並因佔權逾五成，除非其減持股份或集團大幅配股令其佔權被攤薄，否則其控股權將不能動搖。而該公司由梁建恆和梁建勛各佔50%權益共同持有，他們是兄弟，前者為集團主席兼執行董事，他們的父親梁俊謙亦為集團執行董事。至於兩人的叔父梁俊誠為集團行政總裁兼執行董事，他也是梁俊謙的胞兄。由於招股書列明梁建恆和梁建勛為一致行動人士，即控股主導權在二人手上；而管理主導權則在梁建恆和梁俊誠手上，於兩者角色上建恆同時出現，可視為控股與管理主導權集於一身，就廣義來說則是集於梁氏家族手上，那有理由不在意上市後的股價發展呢？

 

 

 

最後以招股架構分析是否存在有心人「圍貨」可能，單以配股部分佔招股規模九成來說，已存在「圍貨」可能，不過相信只是後著，理由是當公開發售認購率為15倍或以上時，配股部分的認購額將會數撥入公開發售部分，暗示管理層希望盡量派貨給散戶。但如今孖展認購於首三日見銷情冷淡，於有心人不出手的情況下，認為最終認購額不足機會大。為免上市後難以散貨，預算有心人會介入認購新股，製造招股銷情不俗的「假象」，若推斷正確，有心人「圍貨」並非刻意安排，實屬權宜之計。但無論如何，只要「圍貨」屬實，於上市初期托價散貨便在所難免。招股價介乎0.50至0.70元，以每手買賣單位為5,000股來看，每手最高成本為3,500元，進場門檻不算高，不過有意進場的投資者要留意認購手數，若真的出現認購額不足的情況，可能會是認購股份全數獲發。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

 

 

聶Sir

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

上述內容給讀者予以參考，絕不構成任何買賣股份建議。
(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–

–

地　址：尖沙咀金巴利道35號 – 金巴利中心 13字03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
（對正「君怡酒店」）

 

---

---

Order Flow 工具是專業操盤手會用到的日內交易分析工具。

講　者：Jacky Law
時　間：2019-12-07(六)16:30-18:00
費　用：暫時全免
地　址：尖沙咀金巴利道金巴利中心1303室

(課程編號: YUJK04)

【我要報名 網上填表】–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】

講座內容：
1. Order Flow 的真正交易優勢是?
2. Order Flow 短炒知識，旨在一個交易賺蝕一千至二千港幣，長遠賺多過蝕如
何做到?
3. Order Flow 如何揭示日內 真正支持及阻力位?
4. Order Flow 如何分析價格到頂底的突破機率?
5. 更多普通技術指標無法帶給您的額外交易優勢
6. 第一及第二屆學生課後成績分享

講者: Jacky Law
香港大學雙主修經濟及金融，副修計算機科學
證監持牌人

 

---

---

 

股領袖【股市奇兵專欄介紹會】
講 者：股領袖
時 間：2019年8月26日 19:30-21:00
地 點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心1303室
費 用：暫時免費
語 言：廣東話
報 名（課程編號：YUTW01）

【我要報名 網上填表】
http://homebloggerhk.com/apply

內 容：
近日投資契機
個股點評
同讀者親身見面!

【我要報名 網上填表】
http://homebloggerhk.com/apply
–
【查詢：(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】

【查詢： E-Mail → [email protected]】

 

---

 

Ben Yung【一個簡單實用的股票交易策略】 / YUBYA1

有理論，也有實用策略

時　間：4月18日(四)19:30-21:30(全一課)
地　址：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心1303室
費用：$800
報 名（課程編號：YUBYA1）

【我要報名 網上填表】
http://homebloggerhk.com/apply
–
【查詢：(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】

【查詢： E-Mail → [email protected]】

課程綱要

1. 如何令買股票更簡單上手
2. 利用股市慣性再量化數據，如何讓你擁交易優勢？
3. 教一個簡單實用的股票交易策略予你
4. 值得注意的三隻股票

 

---

 

 

---

---

 

 

 

是次講座主要介紹伸延聶sir新書之外的股市知識，及即場示範聶sir的選股方略

 

講　者：聶sir
時　間：2018年7月16日(一) 19:30-21:00
費　用：全　免
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
–
(課程編號: YUS40F)

【我要報名 網上填表】

–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】
–

【內容】

 

---

 

潘家榮【講座2018/10】打開散戶致勝之路│TEKP29
** 新人優先留位，舊生亦可參加，以課程總監回覆為準 **
時　間：2018-10-10(三)19:30-21:30(全一課)
費　用：全　免
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
–
(課程編號: TEKP29)

【我要報名 網上填表】

–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】

–

【打開散戶致勝之路】
講座 – 120分鐘內，你會學到….
1. 三秒內分辨出強股和弱股
2. 提高賺錢力的操盤手法
3. 成為股市贏家的五大元素
–

【過去三個月公開戰績】（個股）(截至12/9/2017 中午)
買股票要賺大錢，並唔係分散每隻買細細注，而係要識得點樣揀到好股票長坐。
Kevin Sir ( 潘家榮 ) 過去三個月喺《東網》文章提及的股份。
–
事先聲明：
如果你純粹當聽其他投資講座一樣，目的只係為左抄冧把，又或者你好滿足而家既方法，唔想去改變既，呢個講座並唔適合你；但係如果你厭倦左炒黎炒去都係得個吉，唔想再做輸家，而係你願意改變，尋求一套喺股場嬴錢既投資哲學，【打開散戶致勝之路】講座將會幫到你。

–

---

港股港樓 Take Two 講座 │ YUJW01

上半年投資賺左幾多? 若果搵唔夠可抽時聽聽JAMES WONG同IVAN LI 點去剖析後市，選取股票策略，為大家下半年黎個TAKE TWO做好佢!

講　者：王榮昆及李聲揚先生
時　間：6月14日(四)19:30-21:00(全一課)
費　用：全　免
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
–
(課程編號:  YUJW01)

【我要報名 網上填表】

–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】
–

【內容】

 

 

 

 

---

 

 

---