問: (Eric) 金sir，我同意科網股是強者越強，但在港股裡我們只有騰訊(700)可選，觀察名單裡也可能因估值因素沒有包括在內。請問金sir是否選擇投資科網股較多的美股市場？還是有其他渠道投資還沒有上市的獨角獸？
KL答：Hi Eric，美國的上市條例，較為適合科網股上市，包括於Nasdaq上市時，未必需要有三年盈利要求（實際地說，不少科網股可以有極高估值，但是卻沒有盈利，原因是因為這些公司正累積一條闊闊的護城河，京東如是，未上市的Whatsapp也如是），有三年盈利者老實說就未必需要上市了！二來是可以允許同股不同權，這會讓只得很少股份的創辦人，能繼續掌舵，當然如這條規則被濫用則是小股東的哀歌，但如創辦人是馬雲或Steve Jobs之流，公司不是他們掌舵同樣也是小股東的哀歌。筆者是有投一些科技公司，但都是未有上市的。
(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，並沒持有上述股票)
問: (HALU) Hello RM and KL, 我投資組合中有大約10%為國藥控股(1099), 均價約為35.8. 請問RM還是維持之前的看法, 此股中長線看好, 不須設立止蝕價嗎? 另外, 可以分享1099最新的九宮格估值? 謝!!
紅猴答：HALU，先前提到，首季業績未見正「趨」化劑，或是股價近日浮沉之因。謹供參考，我現時預測其今年估值區間在$32.7至$49.5，合理估值在$41.1，估值區間較低位在$36.9。今年股價最低曾見$31.2，低位或已見。以昨天收報$35.8計，我認為公司質素有3分，「趨」化劑程度有2分，「股價@估值區間」為3分，「立體九宮格」總分為「買入」的18分(3x2x3)，但因未見正「趨」化劑，或需有點耐性。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有國藥控股(1099))
問: (Patrick) 近來申州國際(2313)下跌了不小, 想問在50元以下, 此股投資價值如何?
紅猴答：Patrick，申州國際(2313)是難得一間業務涉及紡織上中下游的公司，可以更靈活處理日益縮短的產品週期，加上不少客戶來自榮景的體育行業，理應看好，估值上亦可比同業有溢價。不評論股價短期，謹供參考，我現時預測其今年估值區間在$36.8至$63.6，合理估值在$50.2，估值區間較低位在$43.5。今年股價最低曾見$46，低位或未見，但不知今年股價走勢會如何。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
問: (Wall) 兩位老師好！發改委落實燃氣公司 ROA 7% (而非早前傳言的 6%)，經營期不低於30年。回報雖不及香港兩電 8% 的豐厚，但是否已令燃氣股開始具備公用股的條件，長遠估值會慢慢得到修復？謝謝！
KL答：Hi Wall，的確，世事從來沒有絕對。還記得不久前大家正擔心燃氣股落實ROA限制時，覺得燃氣股末日已臨，不久後的今天，卻開始受到市場睛睞。你說得沒錯，如果燃氣公司能落實ROA上限（間接代表於回報於上限之下，政府或機構就不應該管，由市場或機制定價，像本港利潤管制協議一樣），而資產定義非常清楚絕不含糊，那末如果利息夠低，燃氣管道公司就可以輕易做到股東資本回報10%以上，經營環境穩定，並可預見的話，公司之估值上升是正常賽果！
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問: (Cheer Ko) 你好，中銀香港(2388)近日強勢，息率有4.x%，可否請兩位分析一下？如果我沒有金融股，是否值得買入？另外，本地電訊股近排都是浮浮沉沉，我持有香港寬頻(1310)和香港電訊(6823)，兩者息率都比較吸引，是否應該趁現在繼續增持？
謝謝!
KL答：Hi Cheer Ko，電訊股近日浮浮沉沉，其實要看你選中那一隻，而所有股份均在反映其經營狀況。近日，香港電訊（6823）與香港寬頻（1310）寬頻上網價格戰，兩股的股價自然食滯左唔多妥。不過，如果閣下有留意新聞的話，應該留意到近日表現最佳的電訊股應該就是和記電訊香港（215），皆因其固網有被收購之價值，投的價格愈高，公司的股價自然就會愈高。筆者對香港電訊營運商繼續整合而經營環境轉趨穩定，還是有信心的。
(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，持有215，1310）
紅猴答：Cheer Ko，中銀香港(2388)過往數年的估值市盈率區間，都在9至13倍。以昨天收報$37.4計，預期今年市盈率為14倍，預期明年市盈率也有13倍，不排除市場因其已擴展至東南亞業務而給予比以往更高的估值，但現價於今年來說怎已不便宜，除非買入是較長線的兩三年投資，不然現時買入傾向「投機」。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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