[聶升股解碼] 2016年第一個交易日分析的兩隻股份 (上) (2017/06/27)

 

於2016年第一個交易日 (1月4日) 筆者分析兩隻股份，今日先跟大家重溫其中一隻，就是綜合環保集團 (0923)，留意原因是於2015年12月31日晚上發佈「聯合公告」，有關主要股東之股權變動事宜。事源可以追溯至同年12月21日，新世界發展 (00017) 創辦人鄭裕彤私人持股出現大變動，於當日突然將名下6家上市公司股份，全數轉予鄭裕彤家族基金及周大福有限公司等，以12月28日收市價計算，涉及市值超過38億元 (如下表)。由於鄭裕彤已達90歲高齡，近年因身體抱恙，已鮮有在公開場合露面，不排除與此有關。

 

 

 

全購要約　蓄勢待發

當時筆者表示值得留意是其中兩間公司涉及的股權佔比較多，分別是180.78%的蒙古能源 (0276) 和46.93%的綜合環保集團。由於蒙古能源的股權變動只涉及可換股票據，所以沒有觸發「全面收購要約」，至於綜合環保集團交易的是普通股，在股權變動後周大福控股將持有46.93%股權，根據《上市規則》「可能」觸發全面收購要約，須以要約價買入一致行動人士以外股東的股份。全購要約的其中一項條件，是周大福及其一致行動人士在要約截止前 (刊發上述聯合公告當日起計21日內) 獲得公司超過50%投票權。

 

兩項關注　逐一分析

此公告吸引我當時關注有兩點，首先是要約價，訂於停牌前 (2015年12月18日) 收市價0.158元，亦是要約價，而52週最低收報0.152元 (12月11及14日)，與要約價比較只差六個價位。股價自10月中旬於0.20元水平徘徊至10月底開始下行，跌至近期的52週低水平，然而發佈可能要約的公告，反映當時股價吸引。第二點是每股資產淨值，按公告顯示截至2015年9月30日未經審核數值約0.25元，與要約價比較溢價超過58%，也是當時股價吸引的另一線索。不排除有人會刻意壓下股價，再趁低吸納股份，觸發全收購要約，再向公眾股東收貨。當時公眾股東佔權36.79%，跟維持上市地位的下限25%股權比較，尚有逾10%的收貨空間，最多可令周大福及其一致行動人士持有逾六成股權，若之後再以近每股資產淨值之作價賣盤，賬面利潤將超過2.74億元，而此股現時市值不足8億元，又於主板上市，加上負債佔整體資產不足一成，絕對具成為「殼股」的優勢。

 

股價下跌　乎合預期

結果分析當日開報0.17元，對比當日高位0.201元，上升18.24%，卻於收市時回落至0.185元，令升幅收窄至8.82%。而連上述分析，應會看到壓價收貨的現象，果然自1月5日起股價持續下行，至2月29日收報0.157元，較0.17元微跌7.65%；若對比要約價0.158元，較當時股價高一個價位，預期會有公眾股東接受要約。當晚發佈要約結果，接受要約的大約4.79億股，佔公眾持股量約17.74億股的27.02%，反映接約股份不算多。雖然如此，但要約方及與其一致行動人合計佔權56.87%，經已佔權超過一半，暫看跟「殼股」部署的推斷正確，但至今已有16個月，仍未有發佈股權消息。

 

升幅有限　不足四成

論到股價發展，因成交疏落形成「乾跌」格局，於2016年9月7日收報0.128元，較2月29日收報0.157元再跌18.47%，就歷時逾半年來說，跌幅算是輕微。翌日卻大升14.06% (0.128 → 0.146元)，不排除與9月7日傍晚發佈「授出購股權」消息有關。又於一個月後的10月6日大升34.29% (0.14 → 0.188元)，以及在10月7日高見0.235元，較1月4日開報0.17元，歷時約九個月的升幅為38.24%，雖是乎合細價股操作之預期回報率為20%至30%，但就投資時間來說表現卻是一般。

 

 

 

聶Sir

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

上述內容給讀者予以參考，絕不構成任何買賣股份建議。
(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
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