各位親愛的讀者們，大家早上好。繼上週英國大選出現「未令市場興奮」的結果：加上週五晚美國科技股掉頭大跌之後，港股也開始面對些少壓力。於行文時，美國科技股仍未止跌。美國科技股下跌當然有大堆理由，一方面有沽空報告關於去年升得相當多的科技股Nvidia，當然，大量科技股只升不跌也是原由。繼而，也有摩通提出科技股見頂的報告。配合6月14日聯儲局加息後的言論關注，市場出現調整或有傳媒謂之的科技股災。究竟市場是否就此停止上升，今年見頂？筆者也非甚麼抱著水晶球的神仙，對上面問題當然沒有答案。隨著年紀長大，筆者認為投資方式應該愈趨簡單，摸頂估底乃十二級難度動作，筆者自問是做不來的。至於科技股的走向，筆者認為公司的業績和生意模式已非以往靠估的模式，現時市場下跌是估值修正。看過一本很有意義的投資書，書中說如果所有傳媒一面倒看好某類股份，也應該差不多要抖抖了。前陣子幾乎所有傳媒都看好科技股而非持有不可，或許是個啟示。
上週剛剛談過沽空機構提出沽空報告，不過一個銀仔總有兩面，沽空的另一面就是逼空。昨天市場的逼空的就是長期被外資行看淡的長城汽車（2333），單日就從前日收市的$9.08，從競價盤中跳升近一成後就持續上升。先前大量外資行對長城汽車並沒有特別喜好，其目標價都是非常的低，從行家華口中，幾乎都是汽車股的「短腳」（即看好其它汽車股，而賣空長城汽車，英語謂crowded short）。此股也要說回頭也不是沒有任何趨化劑的，而最近由於其新款的汽車WEY的推出比預期要好（現時再翻回來說也是事後孔明）。筆者想說明的是，南下資金要逼空一只股份，單從供求效應是絕對能夠令先前逼空者回購而再人踩人的。以往，香港小型股份（殼股），已是由內地的需求而導致定價權由中資主導。香港中型股份是中資外資爭奪之地。筆者相信以內地資金的存量，中型股份與大型股份的定價權，也會一步步落入中資的手中。隨著筆者以往的看法，買入大型股份，從基本面長線投資，才是有機會透過股票慢慢累富的方法。中型股份已逐漸成為外資與中資沽空與逼空的戰場，股價上落已經並不能純從基本面去解釋。
今天繼續上週的討論。上週我們談到互聯網用戶以至上網時間不斷上升，不過智能手機出貨量卻增長放緩。今天可以討論一下細分領域。首先談談於互聯網最先出現的商業模式，廣告（Advertising）。很多人認為傳統傳媒已死，互聯網廣告將取代之。根據Kleiner Perkins的報告，於去年於傳統媒體投放的廣告金額與互聯網的，已經是相若了。在美國市場來說，市民花於印刷媒體上的時間，已只有4%，收音機則為9%，電視仍然有38%為最高，互聯網和手機則分別為20%和28%。這代表著傳統傳媒已經很受威脅。於亞洲區或大中華區，相信互聯網，特別是移動互聯網，只會更高（市場研究發現，愈多人乘坐公共交通的地區，移動互聯網上花的時間自然愈多，這是十分正常的趨勢），移動互聯網廣告的增長勢頭似不會改變，亦將會是內地以至全球主要科網股的盈利增長動力！
資料來源：BusinessInsider
圖一：全球前五大科技公司收入來源
不過，一如文中所述，一個銀仔總有兩面。Desktop或移動互聯網廣告的最大對手，就是Adblocker（廣告攔截軟件），全球現時用廣告攔截軟件的用戶，有約兩億三千萬個左右，中國於Desktop上用攔截軟件的比例，不到1%，但手機上則有近13%的人有用這類軟件。這類軟件也許會同時與移動廣告同時增長。
當然，移動廣告也有很多細分類，包括社交媒體廣告，搜尋字源廣告、根據地點而發發出的廣告、遊戲內種植的廣告、於免費手機應用上內的Banner，或者看一些網站或視頻但可以「跳過」的廣告等等，林林總總。而網上的Key Influencer賣廣告也是開始司空見慣。而由於電腦上應用很有彈性，於Facebook或很多其它媒體，已的出現很多於廣告內直接就能賣產品的軟件（即將廣告和網店直接結合）。不過，這個趨勢有兩點值得注意，一是當商戶期望客人能於網上購物，客人同樣期望網上能夠提供良好的客服，這是機械人客服或於未來幾年高速增長的原因。二是於網上購物，同一品牌或店鋪，每位客人通常只會給「一次機會」，所以品質還是最最最重要的。
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