^^[股市奇兵專欄] 皆大歡喜的騙局 (2017/05/19)

皆大歡喜的騙局              2017年5月19日

全購股板塊的炒作相當矚目，其中又以兩隻創業板股票的升幅最為驚人，Fraser Holdings(8366)全購價為$0.25，但昨日收市價已高達$0.45；至於中國糖果(8182)則更為「離地」，每股全購價為$0.3525，但昨日最高位曾升至$0.94，相比起全購價明顯跑出了一大截。

雖然很多投資者炒得不亦樂乎，但將亢奮的情緒稍為抑制，重歸理性的時候，卻會發現這宗交易背後的暗湧，實在不可不防。

眾所周知，中國糖果的新主，乃是娃哈哈的太子女宗馥莉，實力根本無須擔心。一隻普通創業板股票，能夠搭得上娃哈哈，公司主席可說是光宗耀祖，大有「飛上枝頭變鳳凰」之慨。奇妙的是，宗馥莉方面又有意提出要約，將這隻創仔殼收歸囊中。坊間對這宗交易的用意，大部分都指出娃哈哈與中國糖果業務相近，方便日後進行注資。然而，以宗氏家族的財力，即使要買殼注資，為甚麼不買一隻主板殼，而要「紆尊降貴」，去收購一隻創業板股票？在現時的監管制度下，即使主板公司也未必那麼容易進行收購、注資，更遑論創業板股票的市值、業務經營規模較細，進行注資對比上來卻是更加困難。既然雙方都是求財，為甚麼捨易取難呢？

第二點，在今次要約的通告中，新主旗下的Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited只是提出自願性有條件現金要約，意味這個要約附帶先決條件。當中最重要一點，就是宗馥莉在要約截止日期需要穩獲50%或以上的股權，整個要約才能成為「無條件」狀態，亦即得以順利完成。按照目前的股權分佈而言，嘉慶及Noble Core已各自作出了不可撤回的承諾，願意向新主出售它們手上的股權。兩者持有的股權雖然不多，分別持有9.33%及16.68%，但對完成要約來說，也算是舉足輕重的一部分。

假設上述兩者的股權轉讓後，宗馥莉便可獲得約26.01%股權，可是距離50%的成功門檻仍有很大差距。從它的CCASS紀錄分析，並沒有任何券商持有比較重大的股權，似乎舊主並沒有太多隱藏的友好人士，確實需要由獨立公眾人士回貨給宗馥莉，整宗交易才有完成的可能。中國糖果近日氣勢如虹，股價屢創新高，對舊主與廣大投資者來說自然是皆大歡喜，但對宗馥莉卻未必是一件好事，畢竟現價與要約價$0.3565呈重大溢價，試問誰又會願意把股權賤賣予宗馥莉呢？因此股價越升，距離宗馥莉成功收購的目標就會越遠。

萬一要約不能成為「無條件要約」，整宗交易便會拉倒，該要約亦會自動失效，屆時連每股$0.3565的要約價屏障也會隨之消失，股價自然打回原形，終成南柯一夢。若果事情發展最後果真如此，今次要約基本上與騙局無異，只是貪圖過程中大炒一轉。只是這個騙局不但沒有令很多投資者蒙受重大損失，反而從中有所得益，也可堪稱股壇中的一件奇事。

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
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亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

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