^^[聶升專欄] 問與答 (2017/04/19)

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問：

聶Sir你好，自從修畢你課程後，我都有繼續自修。股票學問真是有如浩瀚海洋一樣深。我想請問你對中綠 (0904) 的看法，我發覺此股從3月13日開始被沽空的金額都很大！股價亦開始大跌。這種情形是否意味著有心人是用沽空賺錢，而無雖再炒上股價呢？另外我有留意去年12月15公告，是串連財技嗎？盼望賜教，謝謝聶Sir！

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答：

誠如讀者Judy所言，股票學問的確是博大精深，除了因為股票市場發展不斷進步，也因為有人的參與，投資者 (買賣雙方) 的想法也隨著時代變遷，而有所變化，造成昔日管用的獲利方法，今日可能已不適用；或是今日鑽研出來的新方法，有朝一日也會被淘汰。這樣看來，若我們不與時並進，是否意味著我們無法在股市獲利呢？答案當然是肯定的，理由是公開市場資訊越見範圍廣泛和普及，同時相對的規管亦在不斷改變，但對於早已踏足股市的人卻是有利的，皆因就如Judy這般用心研究獲利方法的投資者，市場觸覺顯然已較五成以上的散戶優勝，否則不會在尋覓合適投資目標時，有時會產生奇怪的感覺，那就是偶爾遇上極難找到合適的股票，甚至是連一隻也看不上的日子，這正是市場觸覺成長的證明。當別的投資者還在懵然不知市場的氣氛有所變化，繼續以為舊方法仍是管用之際，跟Judy般市場觸覺敏銳的投資者，內心已泛起一些不安的感覺，開始調整自身的投資略策，迎合市場的變化，這就是我上述的優勝之處。畢竟Judy是我很早認識的讀者，經過差不多兩年時間的投資盲點修正與投資技術精進的過程，雖然已由在股市不常獲利，進步至如今獲利已成了次要的投資目標，卻不感到滿足，開始升華至有意探討股市的本質，捕足有心人的佈局，瞭解股價的升跌規律，這亦是她在投資視野、心態與技巧成長的證明。坦白說，在超過18年的教學生涯，在業餘範疇仍能堅持不斷學習和要求自我進步的朋友並不多見，Judy就是其中一位，盼望她能看到自身經已進步的地方，學會欣賞自己的長處和優勢，懷著起初分析股票的熱誠，向著投資技巧的下一個階段進發！

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回應Judy關於中綠 (0904) 的提問，她的著眼點為此股是否存在有心人偷步沽空的可能性，理由是她留意到從3月13日開始沽空金額開始增加，不過我看沽空量較大的應見於3月15日起 (如下圖)。若參考同期股價表現，於3月14至17日 (星期五) 連跌四日，累跌近56% (0.174 → 0.077元)，初步看來沽空數據跟股價走勢吻合。但邏輯上我認為倘若有心人部署沽空圖利，從2月初至3月13日進行會較合理，繼而於3月14至17日壓下股價，再於3月20日 (星期一) 起逐步平倉離場。事實上，此股的沽空交易較其他股份為少，平常是每個交易日皆有，例如匯豐控股 (0005)、騰訊控股 (0700) 和中國移動 (0941)，而中綠今年卻於2月13日起才見沽空，但於4月6日或之後未有再見，期內共37個交易日，卻只有26日有人沽空。若從2月13日至3月13日作計算，累計沽空股數和金額分別約1,117萬股和206萬元，平均沽空價為0.1845元，參考3月30日和4月7日均低見0.062元，兩天的平均成交價分別為0.0640和0.0638元，反映後者較低，同時4月7日的成交量約8,764萬股，高於上述累計沽空成交量約1,117萬股，絕對存在沽空平倉的可能，不過利潤不足135萬元，暗示有心人不是以此法圖利。其實沽空可兩種，一種是「無貨沽空」；另一種是「借貨沽空」，上述數據皆屬前者，所以由此推斷有心人較有可能用「借貨沽空」的手法圖利，這樣暫時市場沒有相關數據可供參考。

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至於去年12月15日晚上發佈公告，內容是更改可換股債券條款的消息，作出三項改動，其一是票據限期由一年延長至三年；其二是換股價由0.15元下調至0.10元；其三是由年息12厘改為不附帶任何利息。而相關分析已於4月7日發佈的免費文章「中綠現價可以撈底嗎？」作討論，當時表示發債可追溯至去年5月20日晚上發佈公告，本金為1.90億元，而我在8月16日於另一專欄在開市前四小時分析此股，理由是配售於8月12日傍晚宣佈完成。於分析前一日收報0.236元，初步目標價訂於0.30至0.35元。買入價下跌30%可考慮離場。分析當日開報0.247元，全日此價錄得88宗交易，成交量超過536萬股，當時理應讀者可於此價進場。當日成盤價介乎0.233至0.236元錄得29宗交易，成交量為414萬股。由此可見，有心人理應賺得相若的回報率，甚至是更高，顯示經已散貨。若以串連財技的角度作分析未嘗不可，只是炒高股價散貨已成歷史，如今大幅壓下股價除了部署沽空圖利，另一更大主因應是壓價收貨，截至4月18日上午收報0.062元，雖與上述低位0.062元相同，卻較52週最低收市價0.064元為低，認為股份無收看價值。

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問：

聶sir 你好！泛亞環保 (0556) 現價1.11元 (4月13日) 有學習誘因？

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答：

股價自去年11月14日收低於2.00元，報1.96元後，便見股價持續下行，至今年3月15日收報0.94元，歷時約五個月跌歷52%。翌日開市前宣佈停牌，當日公佈涉及非常重大收購事項，並於4月12日晚上公佈詳情，以及翌日復牌。該交易是向兩名獨立第三方收購江蘇康美新材料100%股權，其主要在中國從事節能及環保建築材料的研發及生產；代價為8.00億元人民幣 (折合約8.96億港元)，包括現金2.50億人民幣，以及分三批發行3億股代價股份支付，發售價分別為1.66元、1.96元及2.77元，較停牌前收報0.94元溢價76.60%、108.51%及194.68%。於交易完成後，賣方張娟及賈根路將分別持有泛亞環保21.73%及4.59%股權。

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受此消息刺激，翌日開報1.12元，裂升19.15%，於競價時段成盤，成交量為17.60萬股，計出成交金額不足20萬元，未能確認是有心人所為，所以認為屬散戶機會大。開市不足兩分鐘一度高見1.20元，卻於上午9:45前回落至低見1.07元，其後截至收市股價一直徘徊於1.09至1.12元 (如下圖)，所以倘若於當日進場，並於低位1.07元買入股份，相對1.12元升幅不足5%，可見散戶無法獲利。事實上，於3月15日 (停牌前夕) 從開報0.98元反覆向下跌至下午3:24前低見0.79元，繼而股價止跌回升，收市前不足兩分鐘重上0.98元，回升超過24%，最終收報0.94元。股價忽然回升我認為是有心人於集團停牌已知上述發佈消息，便於停牌前不足40分鐘開始托價。值得留意當日股價回升錄得的成交量約366萬股，有93宗交易，相對成交金額約329萬元，計出平均成交量為0.8996元。而全日卻有成交量約1,242萬股，為336宗交易，成交金額約1,088萬元；所以經扣除上述93宗交易的數據後，即243宗交易錄得成交量為876萬股，相對成交金額約758萬元，以此計算出平均成交價為0.8656元。從0.8656元顯然較0.8996元來看，證明有心人當日大部分時間都在壓價收貨，一直下午3:24前收貨完成後，便令股價回升。

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然而，暫看股價大升機會不大，理由是在整理市場公開資料後，其貨源未見歸邊，於4月13日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有151名，持有約8.40億股，佔已發行股本99.96%，扣除兩名大股東合共持有約6.07億股，於CCASS街貨量約2.33億股，其中首13名參與者均持有超過1,000萬股，認為屬有心人機會大，她們佔參與者總數8.61%，卻持有約1.24億股，計出街貨佔比為53.18%，因佔比不足六成，這就是貨源未有歸邊的證據，連同上述今次代價發行為非常重大收購事項，必須通過決議案才可進行，意味著有心人於交易完成前不能散貨。以市場公開資料推算有心人仍會繼續收貨機會大，因而推算除非有耐心守侯的心理準備，否則不應花時間去學。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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