^^[聶升專欄] 問與答 (2017/03/29)

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問：

聶Sir你好，請問平安證券集團 (0231，前名「盛明國際控股」) 值得留意？

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答：

筆者於去年11月24日曾撰文提及此股，當時表示早於2015年11月2日曾分析此股，事源於同年10月30日晚上宣佈發行可換股債券 (Convertible Bond, 簡稱「CB」) ，集資金額為1.02億元，以轉換價0.163元計算，換成股數上限佔已發行股本為3.40%，反映規模不算大。於2015年11日分析時留意到踏入2015年9月開始，分別有兩批新股和CB因配售和代價發行所產生 (如下表)，配售和代價發行分別作價為0.163和0.20元。論到可換股債券，有關代價發行的潛在股份全數仍未轉換；配售的則有約6.21億股已轉換，尚餘約8.70億股未轉換。而10月30日盛明國際控股收報0.18元，發行價為0.163元的證券錄得賬面回報率為10.43%；發行價為0.20元的則仍錄得賬面虧損10%，所以當時認為可作研究對象。

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於2015年10月30日收報0.18元。結果分析當日開報0.185元，應會吸引進取者買入股份，而配售CB於同年11月20日完成，下個交易日 (11月23日) 起股價開始上升，之後一日高見0.214元，兩日後則高見0.215元，12月9日的高位為0.221元，但一直未有收高於0.209元，暗示0.21元為阻力位。另外單是同年11月25及26日，股價介乎0.20至0.215元，累計成交量約8,800萬股，而CB的換股最高上限不足2,210萬股，不排除承配人已離場。於12月10日開報0.207元，較0.185元高出11.89%，總算有利可圖。事實證明於當時懂得見好就收，才是明智選擇，總比如今持股超過一年，賬面仍然蝕逾四成，要好得無比！

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筆者以上述較長篇幅與大家分享昔日情況，是要讓大家瞭解此股的股價規律極難掌握，自從2015年12月9日高見0.221元後，股價一直反覆向下，除了上述去年10月26日單日異動升逾66%之後，股價再度變得不滯，相信讀者極有可能在當日或翌日高追進場 (如下圖)，皆因其後未嘗見股價高於0.107元。到了去年12月15日，股價低見0.074元，較讀者進場價0.108元的賬面損失超過三成，卻未有被「震走」，而之後股價於今年1月13日高見0.097元，賬面損失收窄至近一成，亦未有止蝕離場，似乎不見股價重上0.108元或以上，絕不甘心離場。若是如此，我不禁想問，當股價真的回到0.108元，持股已超過五個月，讀者願意空手而回嗎？

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我留意到自3月8日起收低於0.09元後，股價似有「陰跌」跡象，倘若本週收低於0.08元，才考慮止蝕離場，不然可繼續持股觀望。如今我相信讀者在意的，應是1月22日傍晚集團發佈的聯合公告，獲得由中國信貸 (8207) 、弘達金融(1822) 和廣澤國際發展 (0989) 副主席崔薪瞳旗下美成集團合組的財團，以每股作價0.096元，收購主要股東所持有平安證券36.58%股權，總現金代價為6.64億元。完成後，要約方將以相同作價按例向平安證券其餘所有股東提出強制有條件現金收購要約。但於宣佈後集團分別於2月10日和3月10日晚上發佈「延遲寄發綜合文件」消息，看來今次易手出現「暗湧」。若不幸集團宣佈易手告吹，預算股價會進一步受壓，屆時無論股價任何，也應有止蝕的心理準備。

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問：

鮮馳達控股 (1175) 似有動作，可以分析股價走勢嗎？

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答：

筆者曾於去年12月19和22日撰文分析此股，留意原因是同年11月25日晚上宣佈一般授權配股，規模約2.19億股，佔已發行股本19.9999%，無異於用盡授權上限20%，該授權於9月29日舉行的股東週年大會取得，從不足兩個月便用盡額度，初步認為有集資壓力。此外，配股價訂於0.41元，較11月25日收報0.48元折讓14.58%，有別於常見的幾乎20%，算是折讓較少的，暗示管理層在集資上有底線。而自從去年2月16日起股價未嘗收低於0.41元，反映配股價定位已屬「筍價」，並且股價於8月19日和9月27日分別高見0.94和0.88元之後，形成「雙頂」格局，之後股價反覆向下，於11月25日收報0.48元為2月23日以來的最低收市價，可見屬「低價配股」。於12月16日收報0.455元，較配股價0.41元高出不足11%，由於為兩成以下，算是可接受。結果於12月23日開報0.38元，乎合謹慎者的範圍，下個交易日 (12月28日) 高見0.48元，算是值得研究對象。

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然而，股價未嘗升至心目中的0.60元，近期僅於3月22和23日高見0.47元而已，於3月21和22日收市價則同為0.46元，是自去年12月15日以來的最高收市價，從去年12月14日至今年3月22日股價於技術走勢形成「碗型底」的利好訊號 (如下圖)，相信這是吸引讀者近日關注此股的原因。值得留意配股於去年12月8日晚上宣佈完成，至今已超過三個半月，股份卻未有放於中央結算系統 (簡稱CCASS) 之內，反映承配人未有散貨意欲，暫看短期不用觀察。

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問：

聶sir您好，請問能否分析御佳控股 (3789) 的股價走勢呢？我於3月8日以0.42元買入，所以希望聽聽你專業的意見。先謝過了！

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答：

此股的分析日期為2月24日，留意到於2月8日上市，早前招股規模為3億股，新股和舊股分別為2.16億和8,400萬股 (如下圖)，後者為主席、行政總裁兼執行董事王麒銘出售股份，按中間價0.60元計算，市值為5,040萬元，承擔開支約845萬元，計出所得淨額約4,195萬元，相對集資淨額總計約1.50億元，佔比約28%，可見「抽水」不算嚴重；另外從王麒銘出售股份的所得款項和淨額計出開支佔比16.77%，高於常見的5%或以下，也可視為今次上市目的不是傾向造就大股東「抽水」，應是在意能否取得上市資格機會大。

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當時表示招股書的「歷史、發展及重組」環節提到的「首次公開發售前投資者」，於上市前此股除了王麒銘，還有耀添有限公司和K C Limited兩名股東，分別的惟一擁有人為鄧耀智和張慧敏，前者是焯陞企業 (1341) 的主席兼執行董事；後者則是御佳控股的前僱員。他們都在2016年6月29日以代價2,000萬元認購4,920萬股，佔上市後發行股本的4.10% (如下圖)，由於兩者並無參與集團的管理及日常營運，並且佔權少於10%，所以被視為公眾股東。按上述資料計出每股作價0.4065元，即或與招股價下限0.53元比較，仍折讓超過23%，進一步確認招股價定位偏高，而於2月23日此股收報0.415元，較0.4065元高出只有2.09%，並且當日錄得那時上市以來最低價0.41元，最終卻沒有收於此價，似乎有心人不想讓股價失守上述投資者的成本價。

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結果於2月24日開報0.41元，乎合進取者買價範圍，股價出現升跌後升格局，於3月15及16日低見0.35元，繼而連升三個交易日 (3月17、20和21日)，高見0.53元，歷時不足一個月，賬面賺近三成，績效算是不俗。但由於未有到達目標價下限0.55元，讀者未有止賺離場可以理解。觀乎上市價是0.56元，招股規模為3億股，就算上市首兩天全面沽貨，有心人也只能平手離場。所以要再次圖利必須在2月13日至3月16日收貨，股價介乎0.48至0.35元，期內累計成交量和成交金額分別約2.58億股和1.10億元，計出平均成交價為0.4269元；而可能散貨日期則是3月21至23日，股價介乎0.46至0.53元，合計成交量約1.66億股，少於上述約2.58億股，成交金額約8,272萬元，平均成交價則為0.4971元，較上述0.4269元高出16.43%，連兩成也沒有，散貨機會不明顯。

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另可留意於前文分析2月21日CCASS數據，參與者有193名，持有2.989億股 (如下圖)，與招股規模3.00億股相若，反映當中全屬街貨，而首12名參與者均持有600萬股以上，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數6.22%，卻持有1.85億股，計出街貨佔比為61.89%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。相對3月24日數據，那12名參與者淨減持約1,719萬股，佔上述1.85億股不足一成，進一步確認有心人仍持有大量貨源，值得繼續細心跟進。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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