^^[聶升專欄] 從圍貨程度尋找機遇 / 半新股 (2017/03/24)

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樂嘉思控股  (8415)

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今日先與大家跟進於2月21日分析的首都創投 (2324，當時臨時代號：2936)，於去年11月11日 (星期五) 晚上宣佈「先合後供」方案，合股和供股比例分別為5合1和1供3，合股本身就要進過決議案才可進行，而今次供股因比例大於2供1，亦要進行表決，並且1供3是遠高於2供1的比例，表示屬大規模供股。至於供股價為0.20元，參考宣佈當日收報0.08元，經合股調整為0.40元，即供股價較其折讓50%，因遠高於30%，屬大折讓供股。此外，在2月17日CCASS顯示參與者有269名，持有6.8856億股 (如下圖)，佔現時已發行股數約6.8872億股的99.98%，按上述現時公眾持股量為100%，反映於CCASS的全屬街貨。而首15名參與者均持有超過1,400萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅5.58%，卻持有超過4.18億股，計出街貨佔比為60.76%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，認為股價具備炒上條件。於2月17日收報0.214元，較供股價0.20元只是高出7%，相信有心人部署「供乾」機會大。

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結果於2月21日開報0.213元，進取者應已進場，之後股價於3月6日高見0.248元，賬面回報率為16.43%，由於不足兩成，理應讀者不會離場。然而，股價之後反覆向下，於3月14日收報0.212元，較上述的0.213元已低一個價位。此股於當日傍晚發佈供股結果 (如下表)，顯示包銷商及其促成之分包銷商及認購人承接約15.91億股，佔總體供股貨約20.66億股近77%，略低於視為供乾的八成佔比，但考慮到早前合股和供股表決中錄得約1.77億股表示贊成，認為屬有心人持股機會大，按比例供股最多可認購約5.31億股，多於現時實則按比例供股約4.53億股，理應是有心人認購的實際供股貨數目，連同額外供股約2,276萬股，不排除全數供股貨已在有心人手上，結論是已供乾。當日收報0.212元，與供股價相若，暗示有心人未開始散貨。

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有心人圍貨的線索

現看今日分析股份，樂嘉思控股  (8415) 於1月12日以全配售方式在創業板上市，招股書顯示招股規模為2.80億股，佔發行股數11.20億股的25%，配股價介乎0.20至0.30元，計出上市時市值為2.24至3.36億股，與普遍創業板上市股份的市值規模相若。最終此股以0.255元上市，為略高於中間價的定位，不過從1月11日開市前發佈的招股結果，顯示認購額約3.16億股，較招股規模多近13%，理應可用更高的訂價上市，初步認為存在有心人「圍貨」的可能，以致訂價於0.255元，似乎有意令承配人的認購成本減少。筆者從招股結果，進一步確認有心人在「圍貨」，承配人有140名，首25名合計獲發2.771億股，佔招股規模的98.96% (如下圖)，而首20名持份者均獲發超過100萬股，認為屬有心人機會大。餘下5名獲發股份介乎100,001股至1,000,000股，假設每人持有100萬股，計出首20名承配人最少持有2.721億股，佔招股規模97.18%，因已高於九成，表示上市前貨源已被極度歸邊。

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進一步的圍貨線索

除了「圍貨」，更吸引我關注的是股價與成交量之變化，首日開報2.60元，較上市價高近9.20倍，屬典型的創業板全配售上市新股開局表現，從開市價於競價盤產生，但成交量只有24萬股 (如下圖)，佔整體招股規模不0.10%，論到屬有心人成盤好像不夠說服力，但從招股結果顯示只有31大承配人的持股量是超過10萬股，為140名承配人當中最大三成持份者之一，暗示此股於上市時最多有31名有心人，他們合共持有不少於2.78億股，相對招股規模的99.39%，進一步確認此股已被「圍貨」，故此只須用上不0.10%的招股規模，便能托價至高逾上市價9倍的水平。然而，當日最高價為2.61元，較開市價僅高一個價位，並只有一宗交易，為20,000股 (2手股份) 而已。實則成盤價為2.00元或以上只有17宗交易，合計成交量為44萬股，扣除競價盤產生的24萬，剩下20萬股由16宗交易產生，每宗平均為12,500股，證明賬面回報率雖有6.84倍，卻只是「紙上富貴」，根本有心人無法於高價散貨。

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分析有否散貨可能

故此，上市首日為「高開低收」格局，一度低見0.58元，最終以0.70元收市 (如下圖)，較開報2.60元跌逾73%。當日成交量約1,330萬股，相對成交金額約1,249萬元，計出平均成交價為0.9387元，較上市價高逾2.68倍，倘若全數成交量僅換手一次，較招股規模散貨為4.75%，即或全數為有心人釋出貨量，賬面利潤只有約900萬元，以上述31人攤分計出每人可得不足30萬元，可見當日散貨效率很低。我亦留意到截至2月16日共24個交易日，其中12日收市價均為0.70元或以上，介乎0.70至0.79元，餘下8日則介乎0.57至0.69元，認為屬有心人較有可能散貨的日子，但累計成交量約2,825萬股，相對上述算有心人持有不少於2.78億股，最多散貨僅約一成，更遑論之後股價失守0.70元，到了3月17和20日均收報0.255元，與上市價相同，從1月12日至3月20日，共46個交易日，扣除2月24至28日和3月7至10日 (六個交易日) 皆錄得「零成交」，其餘40日合計成交量不足6,800萬股，有心人肯定散貨不足1/4。

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於3月22日低位和收報分別為0.218和0.22元，為上市以來的最低價及最低收市價，翌日 (3月23日，昨天) 股價走勢卻出現逆轉，雖然截至上午9:38仍報0.22元，不過之後股價反覆向上，於上午10:06和10:07前均高見0.33元，升幅高達50%，繼而才見升幅收窄，最終收報0.285元，較上市價0.255元僅高六個價位，成交量為7,357萬股，是上市以來錄得最高成交量，但由上市首日計起的累計成交量約1.56億股，即或全數為有心人釋出貨量，仍要超過1.22億股要釋出市場，加上對比當日成交金額約1,923萬元，計出平均成交價為0.2614元，較上市價僅高2.50%，暗示股價仍有留意價值。

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再從中央結算系統 (簡稱CCASS) 分析此股的散貨程度，於1月12日顯示首兩名參與者中國北方證券和海通國際證券合共持有279,950,000股，她們到了3月22日 (如下圖) 仍然持有243,380,000股，即最多散貨3,657萬股，兩者分別是3,436萬和221萬股。值得留意中國銀行、匯豐銀行、光大證券和中銀國際證券期間分別增持659萬、397萬、377萬和350萬股，合計1,783萬股，不排除是有心人「射倉」，並非散貨，所以認為中國北方證券只是釋出1,653萬股，連同海通國際證券減持的221萬股，合共1,874萬股，佔招股規模不足7%。而兩大參與者於3月22日合計持有約2.43萬股，相對參與者總數65名持有近2.80億股，明顯屬招股規模，全是街貨量，計出兩大參與者的街貨佔比為86.92%，因已高於八成，反映貨源高度歸邊，連同上述分析，認為股價具備留意條件。昨日收報0.285元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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