^^[聶升專欄] 不尋常的配股交易 / 串連財技 (2017/03/21)

 

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威華達控股 (0622)

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今日分析股份是威華達控股 (0622)，留意原因是於3月16日晚上宣佈一般授權配股，規模為3.78億股，佔現時已發行股數約107.91億股的3.50%，參考取得授權日期是去年5月19日舉行的股東週年大會，最多可發行約14.39億股，相對今次配股規模，用了額度的26.27%，進一步確認屬小規模配股。不過我留意到數字上有點不協調，若以現時已發行股數計算，20%的配發新股授權應是大約21.58億股，如今上限卻是約14.39億股，理論值較實數多出五成，於是我翻查昔日公告，看到集團於去年11月30日晚上宣佈供股，比例為2供1，並於今年3月13日晚上發佈供股果，即供股貨出爐日期為3月15日，於翌日晚上便宣佈上述配股，看來屬「串連財技」，引起我的關注。

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早前曾進行供股

先看已完成的供股，早於去年11月30日晚上宣佈時表示供股價為0.265元，較當日收報0.43元折讓38.37%，由於超過30%，認為屬大折讓供股，預示股價於去年12月1日裂口低開機會大，結果當日開市價為0.365元，較上日收市價低逾15%，由競價盤產生，錄得成交量超過1,113萬股，涉資超過406萬元，應是有心人交易所致，視為有心人設局將股價向下炒的線索。其後跌幅擴大，最終當日收報0.345元，較0.43元跌近兩成 (如下圖)，直至12月20日低見0.295元，僅於14個交易日累跌逾31%後，股價才見回升，於12月22日收報0.315元，較0.295元上升6.77%，當日為連權最後一日，而0.315元經除權調整為0.30元，仍較供股價0.265元高出超過13%，認為值博率不大，所以當時未有在本專欄跟大家分析此股。

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昔日策略之重溫

事實上，於去年12月7日我曾於免費渠道撰文「高追中伏，如何自處？」(如下圖) 分析此股，當時表示已持貨讀者毋須決於決定應否供股，理由是今次是供股而非公開發售，於除權前已持貨者將於供股期間收到供股權，即屆時見權價上揚，便可沽權，毋須考慮供股。前文提出參考策略為因供股比例為2供1，若當時持股量不是6,000股 (2手) 的倍數，卻撰擇供股，就會產生碎股，所以於12月22日 (連權最後一天) 或之前要沽出部分手上持股，或是再買入股份，才能避免有碎股。例如於除權前持有9,000股 (3手股份)，可選擇減持或增持3,000股 (1手)，變為持有6,000股 (2手) 或12,000股 (4手)，等到今年1月13日 (原定的供股首日) 就會收到3,000份或是6,000份供股權，再決定是沽出供股權，還是考慮供股。

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揣摩有心人佈局

結果此股的確在去年12月23日起除權，不過卻於今年1月11日 (原定寄發章程文件日期) 收市後宣佈延遲寄發章程文件，以及修訂預期時間表，到了2月14日晚上才公佈詳情，實際按配額供股日期為2月22日至3月1日，於2月21日正股收報0.31元，較供股價0.265元高出0.045元，可視為供股權的內在值，而供股首日權價 (當時臨時代號為2931) 開報0.027元 (如下圖)，相對正股開報0.31元 (平開)，供股權的理論內在值0.045元較實際權價0.027元高出0.018元，理應散戶股東沽權意欲不大。再參考連權最後一日正股收報0.315元，假設有心人於當時進場，為要套取供股權，於今年1月3至9日 (五個交易日) 均見股價為0.315元或以上，若於當時沽出正股，有心人等於免費取得供股權，所以就算見權價大幅底於理論內在值，仍存在沽權的誘因。更何況於2月9、10、13和17日之高位為0.35元或以上，較0.315元高逾一成，相信上述修訂預期時間表，就是要確保有心人具備充足時間沽出正股。

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權價未有被炒上

若當時能洞悉有心人的佈局，散戶股東選擇供股較為有利，因為我留意到於按配額供股期間，供股權的累計成交量超過13.70億份，假設換手僅一次，釋出貨量仍不足四成，而權價則介乎0.032至0.012元，雖未有觸及場內交易底價0.01元，但從最高價為0.032元，仍低於上述理論內在值0.045元，反映有心人未有藉炒權圖利。除非有心人手上沒有供股權，否則一定是部署供股，暗示供股價具吸引力。而當時正股報價介乎0.315至0.28元，即以最高價計算供股之賬面回報率不足19%，理應散戶股東參與供股意欲不大，預示有心人部署「供乾」機會大。

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話事人未有變動

於3月13日晚上發佈的供股結果顯示 (如下表)，接獲263份有效申請，但只有98份是申請按配額供股，扣除控股股東歐亞平所佔的兩份申請，認購約12.85億供股貨。其實歐亞平全資擁有的Asia Pacific Promotion Limited (簡稱Asia Pacific) 於供股前持有集團約25.57億股，佔當時已發行股本35.55%，而他透過Asia Pacific持有44.07%權益的百仕達控股 (1168)，亦持有集團約6,008萬股，佔權0.84%，卻沒有參與供股，令佔權被攤薄至0.56%。歐亞平又代表另外一名人士持股，於披露易的權益披露顯示那人是CHEUNG LOI PING (中文譯名「張來平」)，列入有關未滿18歲的子女及 / 或配偶的權益，由於此人不是姓歐，認為屬歐亞平妻子機會大。於供股前歐亞平全共可操控約26.29億股，於供股後增持至約39.14億股，佔權36.27%，因佔權為30%及以上，仍是控股股東。

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分析是否已供乾

按配額供股的餘下96份屬公眾股東申請，另外165份是額外供股申請，因歐亞平沒有申請額外供股，表示亦屬公眾股東申請，認為屬有心人認購股份機會大。對比3月13及14日中央結算系統 (簡稱CCASS) 內參與者的持股變化，留意到增持股份最多的兩名參與者是萬贏證券和中南証券，分別增持約13.15億和5.96億股，跟歐亞平增持約12.85億股和額外供股者合共獲發約5.66億股相近，這兩名參與者現為CCASS內兩大持份者，而兩者扣除歐亞平和額外供股者獲發的供股貨後，分別仍持有約3,004萬和3,037萬供股貨，值得留意萬贏證券持有的那大約3,004萬股，經已被全數轉移至中南証券 (如下表)，明顯屬於「射倉」。考慮到3月14日願意披露持倉的投資者放貨到343名參與者之中，20大增持股數的參與者，當時增持均超過2,000萬股，認為屬有心人持倉機會大，佔343名參與者之5.83%，卻合共增持約31.01億股，扣除歐亞平認購部分，餘下約18.17億股，相對那343名參與者合共增持約35.23億股，屬於公眾股東的約22.38億股，計出有心人持有供股之街貨佔比為81.18%，因已高於八成，確認經已「供乾」。

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今次配股的重點

回看今次配股，配股價為0.27元，較供股價還要高一個價位，進一步確認供股價具吸引力，而認購方只有一名，就是意馬國際 (0585，臨時代號為2947)，實則今次是兩間上市公司的換股交易 (如下圖)，威華達控股也認購意馬國際的股份，由於公告顯示兩方的總代價同為1.0206億元，所以不涉及現金代價。兩者於3月16日分別收報0.265和0.87元，換股規模為3.78億和1.134億股，計出市值約1.00億和9,869萬元，即對於威華達控股而言現為1.53%溢價的交易，差距可謂微不足道。於換股後兩間公司之股價表現互相影響，觀乎兩者52週低位分別是0.265和0.784元 (經8合1調整)，對比0.265和0.87元之差額為0.00%和10.97%，均屬「低價配股」，認為兩者股價再跌機會不大，並且威華達控股獲有心人大量承接供股貨，成本價為0.265元，正好與3月16日的收市價相同，反映現為有利時機。

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最後分析威華達控股的貨源歸邊程度，於3月16日CCASS顯示參與者有403名，持有約105.16億股，佔已發行股本97.44% (如下圖)，扣除歐亞平持有約39.14億股，於CCASS的街貨量約66.02億股，而首12名參與者均持貨超過1.00億股，認為屬有心人持股機會大，她們佔參與者總數2.98%，卻持有約43.04億街貨 (已扣除歐亞平持貨)，計出街貨佔比為65.19%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，認為股價具備炒上條件。於3月16日收報0.275元，較0.265元只差兩個價位，反映此價進場風險不大，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。但讀者須留意有心人可能會在交易完成後才會拉升股價，所以於進場前要有守候待升的心理準備。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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