說說抽新股的問題 2017年3月16日
專注玩開財技股及殼股的讀者，這個月以來想必意識到一股「水退」之感，資金全都炒作大價股，以及深港通指數成份股，當中尤以美圖公司(1357)及周黑鴨(1458)的表現最為搶鏡，兩者均屢創新高，資金追逐得樂此不疲。作為殼股投資者，面對上述形勢，自然要變陣去玩，所以筆者近期也抽多了新股，差不多每一隻都不放過，總算有點微利。
筆者想藉最近上市的松齡護老集團(1989)，向讀者們講解一下抽新股的操作，具體來說，當中涉及三大機制，分別為回撥機制、甲乙組機制及超額配股及穩定價格機制。筆者相信讀者們對前兩者會比較熟悉，所以著墨不會太多，反而主力想透過近期一個案例去講講穩定價格機制。
一般而言，當公司進行招股時，會把總發售股數的10%撥作公開發售之用，即是讓公眾人士參與認購，而餘下的90%則會撥作國際配售部分。公開發售與國際配售部分的認購反應各有差異，個別新股可能深受投資者歡迎，如果按照上述分配機制，散戶獲分派的股份數目有限，便不能適切反映對股份的需求。有見及此，為了保障散戶參與新股的權益，便引入了股份回撥機制，並且按下表作出相應的調整：
| 超額認購倍數 | 公開發售比例 | 國際配售比例 |
| 14<=X | 10% | 90% |
| 15<=X<50 | 30% | 70% |
| 50<=X<100 | 40% | 60% |
| X>=100 | 50% | 50% |
透過上述機制，如果公開發售超額認購倍數超逾100倍，其比例便會由10%升至50%，讓更多散戶參與抽新股這個遊戲，便可從中得益。
至於甲乙組機制的分別，區分的大原則就是憑認購金額而定。但凡認購金額少於五百萬港元便屬於甲組；反之，若然認購金額高於五百萬元就屬於乙組。針對公開發售部分而言，為了易於讓讀者明白，假設某間公司有100股可供認購，其中有50股將會分予甲組認購者，其餘50股則會分配予乙組認購者。在正常的情況之下，這個分配比例都不會改變，除非某一組別的認購反應冷淡，導致認購不足額，才會改變此分配比例。
正因分開了甲組和乙組，所以在配發結果的公告中，我們一般會看到乙組的中籤率遠低於甲組。與此同時，我們又會看到乙組之中，認購不同股數的中籤率趨於一致，可是甲組的中籤率則有所遞減，認購股數越高，中籤率趨向偏低，反而認購股數較低的話，其中籤率反而較高。這背後其實大有學問，筆者明日會繼續與讀者探討這個課題。
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