^^[聶升專欄] 問與答 (2017/03/15)

 

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問：

聶SIR，你好！請問你對酷派集團 (2369) 及雅各臣科研製藥 (2633) 的看法，在全國政協會議閉幕後它們股價會上揚嗎？另外，對於酷派集團大股東樂視的不利因素，應否繼續持貨呢？謝謝！

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答：

中華人民共和國全國人民代表大會會議和中國人民政治協商會議全國委員會會議 (簡稱「兩會」) 每年均會舉行，今年是第十二屆的第五次會議。今次會議主要公佈「十三‧五」規劃的落實進度，其實自兩年前公佈「十三‧五」規劃的雛型以來，上證指數由2015年3月13日收報3,372點，至今年3月13日 (本周一) 兩會閉幕收報3,237點，累跌135點，跌幅為4.00%，撇除2015年6月9至15日收高於5,000點，去年高位為3,538點，僅見於1月4日，之後未嘗再見指數在3,400點或以上，可見「兩會」對帶動內地股市表現幫助不大，更遑論是港股表現。

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針對讀者提問的兩隻股份，分別是電訊業和製藥業，先看前者，國務院總理李克強於兩會上在政府工作報告中提出，年內會全面取消手機國內長途及漫遊費，內地三大電訊營運商 (中國移動、中國聯通和中國電訊) 擬於10月1日起，全面取消手機國內長途及漫遊費，消息於3月6日發佈，當日中國移動 (0941) 股價由升轉跌 (85.10 → 85.80 → 84.80元)，收市跌0.30元，報84.80元。預料收費下跌，可望刺激需求，理應營運商會實行薄利多銷的經營策略。然而，該消息對國內手機製造商影響不大，所以3月3及6日酷派集團均收報0.71元，之後股價續跌，於3月10日 (上周五) 收報0.66元，3月13日 (本周一) 則回升兩個價位，收報0.68元，似有見底跡象。至於論到樂視對其的不良影響，認為經已受到控制，理由是截至2016年6月底集團股東應佔虧損約20.72億港元，而集團於去年11月18日晚上發佈的盈利警告，預算2016年的全年虧損約30.00億港元 (如下圖)，計出去年下半年虧損少於10.00億港元，反映下半年虧損大幅收窄。

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另外可從基本面分析酷派集團，倘若集團預算的全年虧損金額屬實，集團截至2016年底的資產淨值約43.27億港元，而截至今年2月底的已發行股數約50.33億股，計出每股資產淨值為0.8597元，對比3月10日收報0.66元，計出市賬率為0.77倍。從2011年至2015年底的每年最低市賬率分別為0.87、0.87、0.73、1.53和0.64倍 (如下表)，若以最低兩個數值與2016年底的每股資產淨值0.8597元計算，理論上最低股價為0.63和0.55元。

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參考去年12月7日和今年3月10日低見0.66元後均見股價反彈，與上述的0.63元相若，反映市場認為此股最少值0.63元，這也可視為股價見底的另一線索。於去年12月見底後股價升至最見收報0.89元才見回落，暫看0.90元為阻力位。若誠如分析股價重拾升軌，並見0.90元止步，短線而言才考慮止蝕離場。至於中線來說，當市場再對此股前景有信心時，參考2011年至2015年底每年最高市賬率分別為4.86、2.23、1.50、3.43和1.94倍 (如上表)，若以其中最低的1.50倍計算，股價應不少於1.29元，所以等等也可以。

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再看雅各臣科研製藥，由於在兩會上未有提及有關製藥業的新政策頒布，因此認為兩會閉幕後也不會對股價構成正面或負面影響。至於分析股價走勢的切入點可從技術分析開始，自去年12月8日起股價一直維持在收報1.62元或以上，故此1.60元可視為支持位，觀乎今年3月9及13日均收於1.62元，本周股價走勢非常關鍵，若不幸失守1.60元，參考從去年10月17日至12月6日大部分日子收於1.50元或以上 (於36個交易日之中有29日) 而言，股價最少要跌至1.50元才會喘定，較1.62元的跌幅是7.41%，理應是讀者可承受的風險，並且1.50元是其上市價 (上市日期為去年9月21日)，暫看毋須止蝕離場。

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另可研究集團的基本面，截至去年9月底的中期業績錄得股東應佔溢利約5,705萬港元，較2015年同期約6,114萬元微跌6.69%，而集團於去年10月31日完成收購CAWAH HOLDINGS LIMITED，該公司主要於香港從事非專利藥的生產及銷售，又於今年1月16日宣佈完成收購VICTOR LUCK LIMITED及HAPPY ECHO LIMITED (如下圖)，目標集團主要從事以品牌名稱「何濟公」製造、推廣及銷售品牌藥品。截至2016年底的去年首八個月，前者純利約946萬港元；截至2016年3月底的過去十二個月，後者純利約3,870萬元，兩個收購項目按年合計純利約5,289萬元，而各臣科研製藥若於其財政年度下半年 (截至2017年3月底) 也能跟上半年一樣約賺5,705萬港元，未計兩個收購項目已賺超過1.14億元。連同收購項目考慮，不排除截至2018年3月底的全年業績有望賺超過1.67億元，較上述1.14億元增長超過46%，加上此股於今年3月22日起禁售期才解封，屆時上市時認購股份的基石投資者才可沽貨離場，故此認為繼續持股具欣賞素質。

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問：

聶sir你好，想問兩隻你最近都有分析過的新股ECI TECH ( 8013) 和PERSTA (3395)，都是在3月10日上市。前者當日收市價已回落到0.15元，還會有機會升上0.18或以上嗎？後者收報3.08元，還有機會上試目標價5元嗎？謝謝！

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答：

先看ECI TECH，分析日期為3月2日，招股日期為2月27日至3月2日中午，所以分析當日是最後申請認購日期，此股的招股規模為4.00億股，招股價乎介0.13至0.17元，最終以中間價0.15元上市。前文表示此股每手買賣單位為20,000股，以上限價0.17元計算每手成本為3,400元，基於我認為很大機會出現認購不足的情況，故此財力不多的讀者不宜認購多於五手股份。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。結果公開發售錄得近40倍認購率，因已超過15倍，觸發配售部分的回撥機制啟動，公開發售額度由原來的4,000萬股上調至1.20億股，我留意到於公開發售認購300萬股或以上屬有心人機會大，理由是早前透過孖展認購約2.65億股，而單是認購最高份額的24人，均是2,000萬股 (如下圖)，合計為4.80億股，而九成孖展為4.32億股，遠高於上述約2.65億股，所以認為認購300萬股的41人，基於每人涉資達51萬元，不像是散戶所為，視為有心人認購股份的線索。若推斷正確，有心人於公開發售認購11.27億股，相對其認購總額約15.95億股，計出散戶認購約4.68億股，較公開發售原有額度4,000萬股之認購率為11.69倍，根本不足15倍，理應未能觸發回撥機制啟動，暗示有心人在刻意製造認購反應熱烈的假象。認購300萬股或以上的150人，獲發2,878萬股，佔額度1.20億股不足24%，證明有心人藉著觸發回撥機制，大舉派貨給散戶。

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而配售部分，承配人有128名，首25名獲發2.49億股，當中最少持份的9人獲發股數介乎1,000,001 至 5,000,000股 (如下圖)，實則還有3人在此分配股數之列，以每手買賣單位為20,000股計算，即那3人最少每人獲發1,020,000股，計出首28名承配人合共獲發不少於252,060,000股，連同上述公開發售分配的2,878萬股，認為是178名有心人合共承接約2.81億股，佔招股規模4.00億股的70.21%，因已高於六成，反映此股於上市前貨源已被歸邊。觀乎上市首日高見0.171元，較上市價0.15元僅高14.00%，而全日成交量卻超過2.96億股，高於上述有心人持貨量，並出現「高開低收」格局 (0.164 → 0.150元)，加上3月13日 (上市第二日) 大跌12.00% (0.15 → 0.132元)，不排除有心人已離場。若推斷正確，預算股價續跌機會大，理應有心人會壓價收貨。以創業板新股市值最低為1.20億元計算，股價最低可跌至0.075元，較0.132元低逾43%，故此分手有so。

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現轉看PERSTA，此股分析日期為3月10日，早前招股規模為69,580,000股，招股價介乎3.00至3.80元，上市價為3.16元，僅高於招股價下限5.33%，前文表示看3月9日的暗盤成交記錄 (如下圖)，以略高於上市價2.53%的3.24元開市，一度高見5.00元，最終收報4.60元，較上市價升逾45%，卻不代表有心人在積極散貨，皆因成交量只有82,000股，即或全數為有心人釋出貨量，佔他們持有不少於6,590萬股為0.12%，可謂微不足道。相對成交金額約30.40萬元，計出平均成交價為3.7073元，有心人的賬面回報率為17.32%，連兩成也不足，根本沒有散貨誘因，即量與價均反映有心人仍未開始散貨。我認為暗盤讓市場看到較上市價高逾45%之目的，是為今日拉升股價鋪路，不排除於競價時段便開報4.60元或以上，基於上述有心人持有街貨超過94%的推斷，認為即或以4.60元進場，預算仍是有利可圖，當然能在4.00元以下才進場，勝算會更高。另須留意因此股未有上市而沒有歷史股價參考，故此上述買賣參考價屬估算性質，跟實情可能有所偏差，讀者於進場前須評估個人承受風險能力。

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結果上市首日開報3.51元，並於開市首分鐘高見3.74元，較上市價3.16元高出18.35%，當時認為升勢可以持續，然而自下一分鐘起，股價便見反覆向下，最終高開低收 (3.51 → 3.08元)，甚至失守上市價，下個交易日再跌逾9% (3.08 → 2.80元)，理應讀者會有止蝕的念頭。不過值得留意兩日合共成交量不足1,010萬股，而前文分析認為有心人有22名，合共獲發不少於6,590萬股，佔招股規模的94.71%，假設上述那不足1,010萬股全數為有心人釋出貨量，並且換手只有一次，有心人釋出貨量最多為15.32%，可見此股明顯有托價散貨空間。若股價不收低於2.50元，讀者暫時不妨繼續持股觀望。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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