[聶升專欄] 看上一隻蘊釀升途的新股 / 新股 (2017/03/09)

 

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善樂國際 (1660)

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今日分析股份是善樂國際 (1660)，上市日期為2月10日，早前招股規模為3.60億股，其中6,000萬股為舊股，是惟一大股東騰獅企業有限公司釋出股份，暗示大股東經已藉今次籌劃上市向市場「抽水」。於上市後騰獅企業仍持有8.40億股集團股份，佔權70% (如下圖)，亦因佔權為三成及以上，所以是控股股東。而該公司分別由佔權23.23%的集團主席兼執行董事蕭振耀和佔權76.77%的Diamond Vista Holdings Limited共同持有。後者則由BNP Paribas Singapore Trust Corporation Limited持有100%權益，作為JANTS信託之受託人，而該信託的受益人為蕭振耀、王菲香 (蕭振耀之妻子)，以及他們的子女，故此騰獅企業持有集團的70%股權，為蕭振耀可全權掌控，亦因他為集團主席，即此股的控股和管理主導權集中在一人手上。

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上市首日無托價

今次招股規模的3.60億股，佔發行股本的餘下30%，即蕭振耀的佔權多出公眾持股量1.33倍，理應在意上市後的股價發展，然而上市後股價表現卻令很多散戶「大跌眼鏡」。招股價介乎0.35至0.40元，最終以上限價上市，上市首日 (2月10日) 開報0.39元，由競價盤產生，成交量為1,840萬股，佔招股規模5.11%，明顯屬大額成交，並且涉資超過717萬元 (如下圖)，反映屬有心人沽貨機會大。若是有心托價，理應成盤價為上市價或以上，而非如今較上市價低兩個價位，初步認為有心人無意推高股價，連同上市前一天亦是收報0.39元，證明有心人想給予散戶訊息是股價於上市後會失守0.40元。值得留意上市首日高位為0.40元，也是暫時上市後的最高價，僅見於此日，錄得8宗交易，共304,000股，相對招股規模不足1%，全數均於開市首分鐘內成交，並且全是「主盤買賣」(又稱「A盤」)，我認為由散戶產生機會大，皆因按上述有心人無意托價的推論，自然不會掛出買盤，並且是掛出比當時股價 (0.39元) 還要高的0.40元，可理解為因極想吸納股份而刻意掛出較高的買入價。若不是有心人作出矛盾的行徑，即會聯想到是散戶買入股份，同時也會想到除非有心人全然沒有於招股時接貨，否則當日肯定未有散貨。

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壓價收貨的線索

最終上市首日收報0.31元，出現「高開低收」，反映沽壓很大，較0.40元低了22.50%，全日成交量和成交金額分別約5.38億股和1.83億元，計出平均成交價為0.3405元，已接貨的有心人即或當日離場，賬面損失仍近15%。觀乎全日成交量較招股規模多出近五成，的確存在有心人已離場的可能，不過明顯是蝕著離場，除非他們無意再從此股圖利，否則一定會壓價收貨。這樣的股價走勢見於2月22日起，前一天收報0.325元，當日則收報0.31元，下跌4.62%，幅度當然不算大，但自那日起至3月6日，於九個交易日內有七日見「陰燭」，並且3月6日收報0.285元，為上市以來暫時最低收市價，即在九日下跌12.31%；以上市價作比較更是下跌超過三成。期內累計成交量超過1.63億股，倘若全數僅換手一次，佔招股規模超過45%，隱若看到有心人於低位收貨。

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技術走勢作參考

吸引我關注此股是3月7日的股價表現，開報0.27元，即低開一個價位，於上午10:34前股價一直於0.27至0.275元之間徘徊，其後便見股價逐步上揚，最終從低開一個價位至高出兩個價位收市，報0.285元，以技術走勢上似為「破腳穿頭」的向好吞噬形態。參考3月7日於主板升幅榜位列第三的順興集團控股 (1637) 於3月6日也出現「破腳穿頭」形態 (如下圖)，股價從低開兩個價位 (0.87 → 0.85元) 至高出三個價位收市 (0.87 → 0.90元)，於3月7日則升近19%，收報1.07元，重新升格為「蚊股」。我用上此股與善樂國際作比較，原於此股上市日期為1月3日，錄得公開發售認購率近800倍，以接近上限價1.25元的1.20元上市，雖於上市首日收報2.04元，較上市價升了七成，但自翌日起股價便反覆向下，當日收報1.56元，跌幅超過23%，並從那天開始錄得「九連陰」，於1月16日收報1.06元，較上市價跌逾11%，之後股價繼續反覆向下，於3月3日收報0.87元，為暫時上市以來最低收市價，歷時約兩個月，較上市價下跌27.50% (1.20 → 0.87元)；而善樂國際則截至3月6日為上市不足一個月，較上市價下跌31.25% (0.40 → 0.275元)。由於兩股的技術走勢類近，加上最低收市價也較上市價下跌約三成，不排除持有善樂國際股份的有心人會「跟風」炒上股價。

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行使超額配股權

兩者不同之處在於善樂國際獲部分行使超額配股權，集團於3月3日晚上發公告表示按超額配股權最多可再發行5,400萬股，佔早前招股規模的15%，如今卻發行3,900萬股，每股作價按上市價同為0.40元 (如下圖)，所以公眾持股量由3.60億股增至3.99億股，佔權由30.00%增至32.20%；而控股股東騰獅企業的佔權由70.00%被攤薄至67.80%。值得留意此股於3月7日傍晚發佈「定價格行動及穩定價格期結束」公告，當中提到穩定價格操作人為了穩定善樂國際之股價，於2月7日根據借股協議，向騰獅企業借入5,400萬股，以以補足配售的超額分配，正好也跟超額配股權上限相同。公告又提到穩定價格操作人於股價介乎0.285至0.315元多次透過場內交易合共買入1,500萬股，相信是用來交還給騰獅企業。筆者看法是穩定價格操作人已有從中取利的可能。於上市首日成盤價最高的「主動沽盤」(又稱「B盤」) 累計的1,500萬股之相對成交金額約582萬元，計出平均成交量為0.3882元，倘若於2月7日被借入的1,500萬股在那時全數被釋出市場，再於介乎0.285至0.315元「平倉」，如此沽空操作的賬面回報率介乎36.22%至23.25%。

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重回上市價邏輯

此外，聯席牽頭經辦人之一的豐盛東方資本有限公司於上述行使部分超額配股權認購3,900萬股，每股作價0.40元，相信也是用來交還騰獅企業，連同上述的1,500萬股，經已收回借出的5,400萬股。這樣看來，豐盛東方是承接了3,900萬股，成本價為0.40元，暗示最終股價必須回升至0.40元或以上，才能不致損手。於2月14日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有219名，持有約4.12億股 (如下圖)，相對招股規模3.60億股，加上豐盛東方跟騰獅企業借入的5,400萬股，差額約200萬股未有放於CCASS，認為於招股規模已接貨的有心人持股機會大。而首21名參與者均持有560萬股以上，不排除是有心人持股，她們佔參與者總數9.59%，卻持有約2.56億股，佔CCASS貨量62.12%。雖以高於六成，但因考量的參與者佔比近一成，反映當時貨源未有歸邊。再看3月6日的數據，上述21名參與者合計減持不足100萬股，暗示期內有心人未有散貨，進一步確認股價能回升至上市價0.40元機會大。

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而於3月7日CCASS數據顯示參與者有206名，持有約3.98億股，正好與現時公眾持股量3.99億股相近，僅有不足74萬股沒有放於CCASS，反映在CCASS的全屬街貨。首16名參與者均持有超過700萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數7.77%，卻持有約2.31億股，計出街貨佔比為58.05%，因已接近六成，勉強算是貨源歸邊，當然不排除有心人仍會進一步收貨，但於完成後肯定會托價散貨，所以讀者進場前要有守候待升的心理準備。於3月7日收報0.285元，較上市價0.40元低近三成，認為低三成是好的數值。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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