^^[聶升專欄] 回顧2017年2月份專欄績效 (上) / 新股 (2017/03/02)

 

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ECI TECH (8013)

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現看今日分析股份，ECI TECH (8013) 正在招股中，招股日期為2月27日至3月2日中午，所以今日是最後申請認購日期，當然有讀者會認為筆者應在早兩天叫大家行動，但其實我在觀察此股的孖展認購情況，截至2月28日根據永豐金融、輝立證券、耀才證券、信誠證券和致富證券的資料顯示，只有前兩者錄得孖展申請，分別是100萬和80萬元，合計為180萬元，相對今次公開發售配額和招股價上限為4,000萬股和0.17元計出此配額的集資上限為680萬股，可見孖展認購額僅佔26.47%，考慮到同期還有四隻創業板股份都是以公開發售方式正在招股 (如下圖)，認為ECI TECH最終為認購額不足機會大，即或是足額認購，或是超額認購，預期認購率亦少於15倍，不會觸發配售部分的回撥機制啟動，所以我認為此股會於下限價0.13元上市。

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圍貨原因　為你解讀

在多隻創業板新股排隊上市之際，很大程度散戶不會細察箇中素質如何，理應不會貿然以孖展方式認購股份，按上述暫時錄得180萬元孖展金額和上限會0.17元計算，公開發售部分已獲認購約1,059萬股，佔配額4,000萬股超過1/4。倘若最終真的認購額不足而以下限價0.13元上市，以孖展認購者將全然獲派認購股數，就是約1,059萬股，涉資超過138萬元，認為屬有心人申請機會大。若推斷正確，表示有心人在開始「圍貨」，當然其目的不是要令貨源歸邊，我相信是要製造錄得孖展認購的假象，令散戶覺得此股銷情不欲。

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三隻創仔　孖展為零

事實上，ECI TECH於首日招股時僅錄得一間券商輝立證券有孖展申請，為16萬元，到第二日已躍升至180萬元 (如下圖)，差額是164萬元。而同日還有上述四隻創業板股份為招股首日，當中只有興銘控股 (8425) 錄得孖展申請，僅見於耀才證券的43萬元，較公開發售集資金額上限的800萬元，佔比不足5.40%；其餘三隻創業板股份永順控股 (08421)、樺欣控股 (08442) 及潪㵆發展 (08423) 均未獲孖展申請，證明散戶對創業板新股認購意欲不大，反觀ECI TECH當日的164萬元孖展申請則形成強烈對比，也可視為有心人提出申請的線索，引起我的關注。可見雖然孖展申請已截止，但只要大家肯申請，相信是申請多少，就獲派多少，這是我仍在今日與大家分析此股的原因。

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財政欠佳　顯而易見

回看持股的招股資料，招股規模為4.00億股，公開發售和配售的額度分別為4,000萬和3.60億股，是典型1:9的比例，相對發行股數16.00億股，於上市後公眾持股量佔25%，亦屬典型的新股上市安排。招股價介乎0.13至0.17元，計出市值為2.08億至2.72億元，是五隻正在招股的創業板股份中市值最少的，這也是吸引關注此股的另一原因。而當然不少得是用上我的四大值抽新股標準作分析，其一是招股價少於1.00元，今次的上限價只是0.17元，證明已乎合第一項標準。除了是「毫股」定位，我也留意到是低於0.25元，即每格股價變動為0.001元，是現時最小的跳價單位，預示股價下行壓力不大。其二是集資淨額為少於1.00億元，此股若以上限價計算，集資淨額為6,800萬元，較上述標準少逾三成，即第二點已達標。加上我從招股書上的財務報表看到此股分明「抽水」，截至2016年8月底「銀行結餘及現金」約575萬元，但於流動負債的「銀行借款」卻接近1,750萬元，即或全數現金用來還債，結欠仍超過1,170萬元，所以集團表示集資額淨約25%用於減少銀行借款。此外，在集團現金流疲弱的情況下，集團還於2015年和2016年8月31日分別宣佈派發200萬和1,230萬元股息 (如下圖)，合共1,430萬元，但於綜合現金流量表卻未見入賬，原因是該等金額已透過扣除應收一位股東的款項全數支付。進一步分析會在下面探討第四項標準時再說。

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大派股息　內有玄機

其三是集資開支佔比為15%或以上，如下表所示招股價跟集資開支佔比為反向關係，所以若上述推斷正確，此股將已下限價上市，計出開支佔比高達34.10%，較常見的管理層在乎集資多寡的公司之開支佔比不多於5%，差距超過五倍，明顯今次上市集資效率極差，暗示管理層在意能否取得上市資格。由於佔比遠高於15%，可見已乎合第三項標準。其四是單一股東佔權六成或以上，此股於上市前只有單一大股東ECI Aisa Investment Limited (由主席、行政總裁兼執行董事吳泰榮全資擁有)，即持有12.00億股，佔已發行股本75%，明顯第四項已達標。而上述集團派發股息是透過扣除應收一位股東的款項全數支付，肯定是指吳泰榮，他在今次招股規模中有1.00億股是其沽貨產生，招股書顯示按中間價0.15元計算所得淨額約1,050萬元，相對所得金額為1,500萬元，開支佔比為30.00%，正好與集團於中間價上市計出的開支佔比相同，筆者推斷於上限價上市時吳泰榮所得款項的集資開支佔比為26.86%，預算所得淨額約1,243萬元，不足以應付股息總額1,430萬元。當然，由於現時集團只有吳泰榮一名股東，因此股息是全數進其口袋，而出售股份所得淨額也屬於他，暗示他在集團上市前已透支，如今出售股份只是用來「填數」，根本不會有錢進賬。

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上述表明四項標準均已乎合，加上吳泰榮於今次上市沒有實質的直接得益，同時他的持股量是公眾持股量的三倍，理應在意上市後股價發展，所以我認為上市後股價上揚機會大。另外，今次集資淨額即或已上限價計算亦不足4,000萬元，連同上述集團現金水平不足以還債，並且實際截至去年8月底的流動負債超過2,550萬元，扣除銀行結餘及現金約575萬元，結欠接近2,000萬元，預算於上市後半年禁發新股期解封後，集團宣佈配股機會大，認為即或上市初期未見股價上揚，之後亦有托價配股之需要。現時此股每手買賣單位為20,000股，以上限價0.17元計算每手成本為3,400元，基於我認為很大機會出現認購不足的情況，故此財力不多的讀者不宜認購多於五手股份。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得認購。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
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• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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