承接本周二話題，繼續分析中生聯合 (3332)，於2015年11月26日晚上發佈「收購備忘」公告，收購對象是上海禾健營養食品股份有 限公司，於內地的「新三板」掛牌作股份買賣，掛牌日期為2015年10月20日，即掛牌於當時只有一個多月，股票代碼為833045，已發行股份有600萬股，分佈如下：
制訂策略看日期
截至2015年6月30日，資產淨值約890萬人民幣，相對中生聯合同期資產淨值為5.73億人民幣，預算屬「須予披露交易」，毋須進行決議案便可成事。公告提到代價預期以現金償付，賣方將以部分代價認購中生聯合將予發行及配發的新股份，變相是中生聯合與上海禾健交叉持股。公告又顯示有「排他期」，賣方及目標公司不得於「最後完成日期」前與任何第三方磋商建議收購事項，卻未有交代何謂「最後完成日期」，只提到「有效期限」，就是此備忘簽訂日期 (11月20日) 計起60天，即2016年1月19日；或建議收購事項簽訂正式協議當日。由此看來，當時認為於2015年應會成事 (實則在2016年6月14日才完成)，並發佈配股公告。
操作績效之檢視
此外，公告於「進行建議收購事項的理由」一欄，指出「中生聯合為中國領先的營養補充劑及保健食品製造商。目標公司主要通過網上直購的方式銷售膳食營養補充劑，其銷售模式與本集團的業務擴充策略不謀而合，並可形成有效互補。」幾乎公司有意藉網上平台，進一步拓展業務，反映公司屬「實業股」機會大，同時也表明很有意欲促成此交易。當時股價3.04元，結果分析當日開報3.05元，卻因交易一直未有完成，所以股價持續下行，於去年2月12日一度低見2.32元，較3.05元跌23.93%，未有觸及止蝕價，之後便見股價回升，至4月8日高位和收報分別為3.43和3.32元，較3.05元的賬面回報率為12.46%和8.85%。持股歷時超過四個月，總算可以「鬆綁」，但因交易未見完成何期，所以理應離場，可視為一次失敗操作，不過未至於損手，實屬萬幸！
正價值股份特質
回看剖析細價股之價值，繼討論｢負價值｣股份後，現談｢正價值｣股份的特質，分別是股權集中、股東常買和派息穩定。論到這些特質，基要原則是幾乎杜絕向下炒的誘因。先看「股權集中」，關鍵看主要股東的持股量，一般持股量為五成或以上。而向下炒會令主要股東持有股份的價值大幅下降，構成嚴重損失，所以「合股」和「更改每手買賣單位」的可能性極微。至於我們最擔心的「大規模供股」，也不會發生，皆因在處理失當時，隨時令自己的股權大幅被攤薄；而供股後若股權佔比不變，就表示主要股東已按比例供股，供股規模越大，主要股東需付出的供股金額越高，若你是佔比高的主要股東，會於股本集資時做出斥資遠高於其他股東，而又令股權佔比沒有增加的「善舉」嗎？
股權以實股作準
不過，即或看到主要股東的股權佔比為五成或以上，也要留意三件事。第一，高佔比是由股份還是衍生工具所構成。後者是指可換股證券 (票據、債券和優先股)、認股證和購股權，被視為潛在股份，只有於行使或轉換後才會變為實際持股，嚴格來說即主要股東未持有那些股份，高股權佔比不一定「成真」。例如幸福控股 (0260) 現時的主要股東為中國航空工業集團，旗下有中航國際控股 (0161)、國航空工業國際 (0232) 和中航科工 (2357) 於港交所上市。於2015年5月26日，集團持有幸福控股的股權為49.89%，但從權益披露可見其中13.64 (5.312 + 8.328) 億股為潛在股份，須於可換股債券全數被轉換後才能產生，所以現時實質只持有15.96億股份。而當時的已發行股數為59.33億股，所以按持股量計算的股權佔比只有26.91%，由於不足30%，因此連控股股東也不是。其餘兩件事下周二續談。
聶Sir
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Jack Sir 簡介
- 國際市場資深全職交易員Option Jack
- 32年市場實務期貨期權交易經驗
- 前機構投資者資深分析顧問
- 前理財週刊期權專欄主筆
- 經濟一週期權專欄作者
- Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:
Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：
2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。
2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。
2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。
2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）
2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。
5月18日指出：最強藍籌：平安保險.
6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。
8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。
11月23日預測騰訊平保終極見頂
2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會
2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！
2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！
2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢
2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌
2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所
2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身
2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底
2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤
2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元
2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略
2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。
2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。
2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。
2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。
2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次
2018年10月，提出騰訊見底論述
2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大
2018年底，提出年初部署單向走勢做準備
2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點
2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾
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