驚天收購(下) 2017年1月13日
上文說到高銳中國物聯(1682)有意進行一宗驚天收購，總代價高達三百六十四億元，將透過發行一百二十七億股代價股份來支付收購作價。由於印發數量龐大，所以對小股東將構成極大的攤薄作用，而資產賣方就是最大得益者。在這宗交易中，賣方恰恰就是大股東卓科企業的擁有人，亦即高志寅及高志平兩人。
如果收購順利完成，公眾股東的比例將由37.99%驟降至1.49%，其餘賣方則合共可增持逾三成股權。可惜整宗交易在去年年初正式宣佈失效，乃是由於先決條件並未獲全數達成。如果在盡職審查過程中出現問題，需要多點時間解決當中的技術難題，買賣雙方也會達成共識延長協議日期。既然雙方都採取「按兵不動」的態度來應付，問題就似乎不在於雙方可以控制的層面，有機會牽涉到聯交所是否就該批代價股份予以上市批准。
在技術上，這也是一個合理的懷疑。首先，如筆者記敍其股權變動，明顯未符合公眾最低持股量的規定，而且攤薄幅度實在太過驚人，有機會對小股東不利。第二，即使物聯網、智慧城市等概念能夠配合國策，但為甚麼公司不直接以首次公開招股(IPO)的方式進行，而要採取比較迂迴的方法，先買殼再將業務借殼上市呢？筆者想像自己是公司的管理層，這個問題的確難以拆解，答案也未必令聯交所滿意。因此最終未獲批准，似乎又是合情合理，應是意料之中的結果。
折騰了足足一年，結果注資轉型不成，白忙了一場。可是，公司業績卻不等人，當初買殼時為了滿足上市規則，只餘下一項服裝採購業務。從2015年開始，公司已開始轉盈為虧，2016年的虧損幅度更加劇至二千四百萬元左右。根據其中期報告，公司的資產淨值只餘下一千三百多萬，比去年虧損額還要少，證明公司正步入財困邊緣。
在宣佈注資失敗後，大股東等人亦沒有減持過任何股權，似乎仍對公司發展前景充滿信心。既然如此，就要著手解救公司正面臨的窘境。治標的做法，就是以代價股份進行小型收購，先為每年業績止血，防止財務狀況進一步惡化；而要徹底治本的話，倒不如先挾高股價集資，令財務上固本培元。這不但可以令公司有彈藥燒錢，同時又可籌謀另一次注資，正式為公司脫胎換骨洗底。無論公司新委任的董事，抑或在中央結算系統紀錄，公司與金利豐證券的關係應屬千絲萬縷，過往亦發現一次射倉到金利豐證券的手影，希望「金仔」可以飾演軍師角色，為公司出謀獻策，成功渡過難關。筆者先將它放入觀察名單。
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