【美股隊長 – 技術文系列】吳瑞麟：美股「七傷拳」

不知何故，好心忠言，一定會被逆耳。英國脫歐，地動山搖，戰友又以買入VIX期貨出擊，博海嘯翻版、恐慌破頂。結果，開心了不到兩天，VIX急跌，損手爛腳，不在話下。需知道，VIX期貨，一點上落一千美元，6月24日，期貨價格為27.65，到了7月19日，跌幅逾五成，報12.2。不幸摸頂，輸15點的話，虧損近十二萬港元。

以前隊長也有用VIX的ETF VXX，作對沖工具，後來跟海外網友吹水，深明其害，便戒了此惡習。下圖是VXX過去八年的股價，以及累積回報，大家可自行判斷利害。

只是日圓、美國長債ETF，銀碼太大，普通人做對沖，多不會考慮相關的期貨(futures)，這時美股ETF的期權(options)，便大派用場。年初在《 經濟一週》專欄，已分享過用戲稱「草船借箭」(ratio backspread)的期權策略，食盡日圓上升的大浪(當日美元兌日圓約為120的水平)，詳見《 美股隊長手冊》第十七章「善用期權食大浪」。

至於美國長債ETF，簡簡單單買入認購期權，化繁為簡，假如市況波動時，亦能起穩定組合的作用。例如自己於4月時，見TLT上升趨勢明顯，於4月22日時，買入10張7月15日到期，行使價為$131的認購期權，每張付期權金$3.35；後來不知何故，人人放棄「改變地球」之夢，連味同嚼蠟、沈悶至極、毫無夢想的的長債，亦當成科技股來炒，TLT大幅抽升。

買入的期權，最高曾升239%，後來持有至結算日，以$7.5賣出，利潤率為124%，計盈利為港幣3萬多。

由此可見，錯選對沖工具，結局南轅北轍。用VIX期貨出擊，可能有打MMA(綜合格鬥)的快意，自感跟尋常散戶，非處同一水平。可是正如電影《激戰》名言：「打MMA，是會死人的」，高手過招，須臾頸骨折斷，只能嘆句人上有人。反觀買長債認購期權，「無智名，無勇功」，毫不浪漫，卻能「符符碌碌」，安然無恙，還賺到些茶錢。

台灣有句諺語，叫「天公疼憨人」，美股隊長，深信天理如此。在金融圈打滾，見過太多英明，反被英明誤的慘案。

小結：
1. VIX期貨及VXX，少碰為妙
2. FXY、TLT call options，是比較有效的對沖工具

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美股隊長 ( 吳瑞麟，Jonathan )
《信報》專欄作家
《美股隊長手冊》作者
《值博率煉金術》合著作者
【經濟一週 – 美股零距離】客席主持
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
家族資產管理辦公室（Family Office）投資總監；
知名理財教室HomeBlogger / StockBlogger 首席美股顧問。

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   沽空風險有限的「價差組合」(spread)，
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左：美股隊長接受《新城財經台》訪問

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美股隊長網上美股期權班/TEJSD7(總第四屆)

課程重點：
*  暫時只供美股隊長入門班及期權班舊生報讀(不公開招生)
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曾報讀舊制期權Level 2的同學，報名重讀折扣價：$1800

學費並不包括「網上IB期權工作坊」報名費用

課程大綱：
甚麼是期權？
期權基本四式
影響期權價格六大因素
如何構建風險有限的期權收入組合？
期權操作兩種心態－如何二合為一？
如何用構建期權組合，減低操作成本？
如何用期權組合，加速蟹貨鬆綁，甚至反勝？
如何構建期權組合，免費為持股提供保護？
如何零成本／低成本搏黑天鵝，牛皮市不失血，看中反而免費？
如何零成本／低成本搏大波動，牛皮市不失血，看錯反而免費？(草船借箭)
如何用期權配合正股，克服期權流通性不足，甚至兩頭獲利？
如何用期權對沖持倉，應對波動市況？

圖：美股隊長在新城財經台與年輕人談理財

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–【 前  往 【美  股 隊 長】 講 座  】–

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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。