印象之中，港交所曾經提過，香港交易所，有「衍生工具之都」的「美譽」，意即衍生工具於香港交易所的成交，全球排名第一。時至今日，衍生工具於香港每天成交的佔比，也大約有近兩成。主要的衍生工具，也就是牛熊證（Bull Cert / Beat Cert）和窩輪（Warrants）。
作為交易所，這個的確可能是個美譽。作為投資者，得罪講句，這代表著香港投資者是水魚居多。
不少有投資股票的投資者來說，對於期權買賣都有恐懼症。筆者觀察過後，原因不外乎三個，一是股票期權本身的價格波幅比絕大多數股份都大，買賣差價也相對大，如以股票心態看期權，就會相當之不適應。二是期權本身價格除了對其背後資產（underlying asset）要有理解之外，還要了解如引伸波幅或時間值的因素，要多一重知識和領會。三是妨間不少期權書籍非常深澀，看過其希臘文字加上幾張回報圖之後，已經頭昏眼花兼反胃，再沒興趣再看下去，自然無興趣再了解期權。
不過，市場卻對牛熊證及窩輪有很大興趣。電視收音機報紙雜誌均有大篇幅論述，加上有財經界明星推介，自然容易受落。然而，牛熊證和窩輪，其實只是買入認購或認沽期權（Long Call, Long Put）的變種。唯一不同的是，發行商多賺了一浸不錯的利潤，而買入者也少了一些相關權益，與及面對交易對手風險（ Counterparty risk）。
既然成為衍生工具之都，水魚當然不只一種，另文再談另一類水魚。
作者：陳建良(金SIR、《觀微知勢》主筆)
【now財經台-名家給力場】客席嘉賓
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紅猴（簡志健）
※本港知名第一代財經博客，網文累計瀏覽人次達333萬，
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九年來仍錄得超過600%回 報（未扣交易費）、
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國企指數約180%回報
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