上文提到油價過低帶來的兩個問題:垃圾債違約,及通縮恐慌。 此二者互為表裏,前者本不須引已可爆,令好友不敢妄動;後者則可釜底抽薪,令商業投資和資產估值烏雲蓋頂。那麼,究竟是哪一種無情力把油價推到如此之低呢?
最根本的原因還是供求。布蘭特在2014年7月利比亞帶頭提出增產後,便跌穿每桶100美元,並在半年後急跌到50美元左右。即便原油需求因環球經濟元氣未復,及頁岩氣漸成氣候而顯著減少,由沙特阿拉伯打骰的油組(OPEC)仍堅持飽和產出。由圖一可見,全球液態能源供應(藍線)從2014年第一季開始已連續超出需求(黑線)。這種供應過剩的情況自2014年第四季開始愈發嚴重,以致其後的一年中,油的庫存量以每天近200萬桶的速度增加(綠直條)。如此,油價想不跌都難。
【圖一】
至於OPEC飽和產出的動機,應是以打殘頁岩氣及搶回能源供應界的話事權為主。但凡一種新的生產方法或資本累積模式出現,舊有的必會被摧毀及取代,故此有限的資源才可被最有效率地使用。這種先破後立、新陳交替的過程,即「創造性毀滅」(creative destruction),乃是資本主義的立身之本。然而舊有模式是絕不甘心引頸就戮的,其代言人會盡其所能阻撓、打壓、並延遲創造性毀滅的進程。最出名的案例便是AM廣播的代言人「美國無線電公司」(RCA)阻撓FM廣播的面世,而且搞到FM的發明人破產後跳樓自殺。石油之於頁岩氣,也是一樣。
與以往不同的是,能源干係重大,這次的創造性毀滅事件牽扯到全球的政治博弈(如美俄、中美、沙伊、甚至共和黨與民主黨),明顯有人亦想藉此來做世界。時至今日,情節已充分展開。作為資源持有者,一眾OPEC國家把油價推到如此之低,其實比油公司還要傷。那麼,這套七傷拳還要耍到幾時?
首先來看OPEC國家還可以捱多久。坊間傳說的每桶石油成本價頗為兩極化:從每桶3美元到42美元不等;伊朗上週出來搞屎棍後則稱其成本「可低至」(as low as)14美元。 我早兩個禮拜同一位先後於三間油公司(BP,Exxon Mobil,及Shell)任職的退休工程師傾偈。這位老行尊說,即使是在人工相對便宜的中東,新出產油的replacement cost,亦最少為每桶30美元。以此計算,油組國家現時日日開採維持住高供應的代價已不是賺少咗,而是蝕住頂。
然而,這些油組國家各有之前數十年開採上來的石油庫存,而這些庫存的過往開採成本顯然會比現時便宜。如圖二所見,按照每桶29.25美元的油價計,所有非OPEC的產油國已經無任何利潤可圖,而OPEC的幾個核心成員國(沙特、阿聯酋、科威特、伊朗、伊拉克)居然還有大部分的庫存是有經濟效益的(economically viable)。 其中以沙特、阿聯酋及科威特的可盈利石油庫存比重最高 – 科威特甚至有超出9成的藏油在油價低過30美元一桶時,仍可賺到錢。
【圖二】
故此,當油價在現時的水平徘徊時,一眾非OPEC產油國(如俄羅斯),和OPEC內部的非核心國家(如委內瑞拉),都已瀕臨經濟衰退,甚至崩潰的邊緣。但核心的OPEC五國仍有資本同一眾頁岩公司和能源公司慢慢玩這個低油價遊戲。 問題是,玩到了現在,這幾個油組核心國的戰略意圖達到了沒有?
我們來看看作為被攻擊方的頁岩公司的財政境況。美國頁岩氣商多為中小型業者,貸款大筆資金維持營運。據彭博的統計,頁岩公司的常態是:每賣油氣賺到1元美金,就要用2元到開採和勘探上。 這中間的落差,主要由低息銀行貸款來補足,而抵押品便是新能源公司所擁有的油氣資源和設備。當需要還債時,還有投行幫它們通過發債和定向增發等手段來融資。
這種現象的產生與頁岩氣的特質直接相關。深水鑽探石油的資本支出為約100 億美元,且要花上至少五年的時間;而開採頁岩氣只要 1,000 萬美元,花 20天時間就能啟動 – 看上去後者更實用、便宜、且快捷。但頁岩油井在啟動後乾涸的速度極快。據世界銀行的研究,頁岩油井的可開採油量在啟動後的一年中平均會下跌70%。 這導致此類新能源公司必須通過不間斷的融資,去開採新頁岩油井,以維持公司營運。
這一切本來雖然危險,卻仍是個運轉無礙的系統。但到油價大跌後,新舊能源公司的營業額及盈利邊際都被大幅侵蝕,抵押品價值驟降,無錢還債之餘更無法進行新的融資。去年一年美國已有42家能源公司倒閉,共欠債170億美元。而在2007到2015 年間,頁岩業者共發售了 2,410 億美元債券,如今已經快被龐大債務壓垮。
話雖如此,OPEC 增產搶市佔15個月後,頁岩氣才出現敗象。且市場傳說避險基金和私募基金暗地裡已動員了 600 億美元的資金,準備搶購破產頁岩氣商的資產。這令人不得不懷疑,這些資金背後的金主與OPEC有直接或間接的聯繫。從戰略意圖看,我們認為一個頁岩公司的倒閉潮,及之後由油組金主授意的惡意收購,最符合OPEC的利益。雖然頁岩油的資源仍在,但在公司轉手及管理層換人後,開採的進度,甚至是否開採,都是任由新的金主搓圓按扁了。頁岩氣對石油的威脅,便會從此可控。
而現在,這種倒閉潮的舞臺已經搭好了。OPEC玩了這麼久,斷無虎頭蛇尾的道理。我們對其即將收尾的幾步棋做了個大概的假設,詳情請看本系列的第三集 -《新石油危機 – Doomsday Scenario》
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諗sir特派助教接見103學生、面談對策及重溫課程
附有持續市況更新影片。為你課後持續跟進債券收息類出入市場時機
學生會有LOGIN/PW登入網站後收看
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諗Sir – 收息103 持續應市課程/ TEDP83
TEDP83真人聚會: 2024-07-30(二)19:15-21:15
暫時是最後一次真人聚會
*如在過去一年未重讀收息103,可付半價$1500元重讀
*一年最少有4次(約每季1次)聚會。付款後即可參與未來4季活動。亦可稱為持有舊生聚會年票(未能出席恕不設補堂)
*諗sir亦會平均拍攝103會員影片,約1-2星期之間同大家跟進市況。103學生可獲發login/pw登入網站收看
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美股隊長 ( 吳瑞麟,Jonathan )
《信報》專欄作家
《美股隊長手冊》作者
《值博率煉金術》合著作者
【經濟一週 – 美股零距離】客席主持
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監;
知名理財教室HomeBlogger / StockBlogger 首席美股顧問。
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【 美 股 隊 長 講 座 / 課程 】
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講座內容:
● 最新投資主題全檢閱
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備註:
*內容和2月27日講座內容一樣
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【 美 股 隊 長 課 程 】
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持有《美股隊長手冊》者,
如使用「美股課程100元優惠券」,步驟如下:
1. 必須在報名之前出示 ***每人限用一次***
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2. 時間自由
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3. 耶魯校產基金史雲生投資法 (ETF 交易系統,適合忙碌中產)
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另全面覆蓋
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實體課內容
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其他優惠
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第二階段:實体課堂 - 2019-06-23(日)14:00-18:00
費 用:$3580
地 點:尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地 圖:https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
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【查詢:(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】
【查詢: E-Mail → [email protected]】
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尚待公佈│美股隊長【美股期權班<期權Level-3>】JSE2│2017/07
時 間:尚待公佈
費 用:尚待公佈
費 用:$1680
【半年一次,只接受【美股期權Level-2】舊生報讀】
地 點:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室
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課程大綱
1. 草船借箭 III號
2. 如何減低買入長年期期權的成本?
3. 另類借箭技巧
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美股隊長美股期權收費聚會/TEJSC9
講 者:美股隊長
時 間:2019年2月17(日) 14:00-17:00
費 用:$200
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學習「美股期權操作」有以下好處:
- 彌補本金不足
美股多大價股,例如Amazon.com(AMZN),
每股成本高達近6,000港元,如操作本金不大,能買入的股數有限。
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能夠彌補本金不足的困擾,有助提升表現。 - 控制風險
美股於發佈業績時,股價有機會大幅裂口下跌,造成鉅額損失。
學習操作認沽期權(put options),為正股買入保險,花費不高,
卻能有效控制一旦業績不如預期時的股價損失。 - 賺取期權金
沽空風險有限的「價差組合」(spread),
賺取期權金 (premium)。
左:美股隊長接受《新城財經台》訪問
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美股隊長網上美股期權班/TEJSD7(總第四屆)
課程重點:
* 暫時只供美股隊長入門班及期權班舊生報讀(不公開招生)
* 全網上課程,不設實體課
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* 特設「網上美股期權班」封閉Facebook群組,
* 教學影片全長約20小時
學費: $6800
曾報讀舊制期權Level 2的同學,報名重讀折扣價:$1800
學費並不包括「網上IB期權工作坊」報名費用
課程大綱:
甚麼是期權?
期權基本四式
影響期權價格六大因素
如何構建風險有限的期權收入組合?
期權操作兩種心態-如何二合為一?
如何用構建期權組合,減低操作成本?
如何用期權組合,加速蟹貨鬆綁,甚至反勝?
如何構建期權組合,免費為持股提供保護?
如何零成本/低成本搏黑天鵝,牛皮市不失血,看中反而免費?
如何零成本/低成本搏大波動,牛皮市不失血,看錯反而免費?(草
如何用期權配合正股,克服期權流通性不足,甚至兩頭獲利?
如何用期權對沖持倉,應對波動市況?
圖:美股隊長在新城財經台與年輕人談理財
–
–【 前 往 【美 股 隊 長】 講 座 】–
.當閣下付費報名上課或參與本網站的免費書展/免費文章/免費或收費講座/付費專欄等即等同明白本網站/公司的【收生條款及條件】【私隱政策/個人資料收集聲明】【一般免責聲明】【課堂規則】
.報名【免費講座】請即填寫【免費講座報名表格】
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. 此外本網站/本公司/旗下導師及行政人員均有權拒絕【任何可疑之人仕】參與任何講座/書展/收費課程/收費專欄及進入本網站/本公司擧辦活動之任何場地而事前不作另行通知
.颱風│黑雨安排載於【收生條款及條件】第17項
Jack Sir 簡介
- 國際市場資深全職交易員Option Jack
- 32年市場實務期貨期權交易經驗
- 前機構投資者資深分析顧問
- 前理財週刊期權專欄主筆
- 經濟一週期權專欄作者
- Now財經台理財有方節目嘉賓
- 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
- 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
- 著作:盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名
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上堂情況:
Option Jack,在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現,可以FB日誌,直播及散戶奇兵為據:
2015年大時代前,3月28日的 ‘擋不住的誘惑’,預期:升200點若不追,升2000點時會後悔。
2016年2月11日,預視跌市將終極一跌後結束,2月12日指數見18260後急速上升轉勢。
2016年7月初提出:突破21000點,寧可追錯不可放過,升勢至9月9日才結束。
2017年1月初提出,升破22000點,應由淡轉好倉。(12月30日已表明轉好倉)
2017年5月9日指出,突破24500資金位,全面轉好倉應對。
5月18日指出:最強藍籌:平安保險.
6月28日指出:在直播中只推薦匯豐及江西銅,隔日匯控及江西銅均開始爆上。
8月17日指出中海油,有見底轉強之跡象。
11月23日預測騰訊平保終極見頂
2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會
2017年12月28日,於年底前仍然積極憧憬年後升市,持續建立好倉!
2018年1月2日,年初首個交易日,繼續加注好倉!
2018年2月1日 ,在散戶奇兵預視美股轉勢
2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌
2018年3月15日操作日誌:開始做淡港交所
2018年6月初,好淡分界線31000,跌破轉身
2018年6月中,跌破30,000點,繼續做淡,博破底
2018年6月中,持續分析388 long put 值博,至結算日平均超過15倍利潤
2018年6月底,分析港交所終極目標價 217元
2018年8月6日,分析博銀娛業績后反彈short put策略
2018年8月9日,在散戶奇兵分析,28000為好淡分界,跌破更淡。
2018年8月14日,分析銀娛破底機率高,幻想價:50元之下。
2018年9月初,直播分析中移動目標價80元。
2018年9月12日,分享自己銀娛建行博反彈。
2018年8至9月,分析兩星期轉勢,連續3次
2018年10月,提出騰訊見底論述
2018年11月,提出港股9個月熊市結束機會大
2018年底,提出年初部署單向走勢做準備
2019年1月4日,提出港股年初效應,第一目標27500點
2019年1月9日,直播指出可能升到1月尾
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