[股領袖]變質淪落的藍籌股

所謂的「藍籌股」，泛指那些在某一行業中位列翹楚級別的大公司。由於是行業龍頭，所以它們一般都是業績優良、管理層誠實可靠、盈利狀況穩定、有穩定的派息紀錄、良好企業管治等等，亦因為它們具有這些特質，所以備受投資者歡迎。因此，藍籌股通常都是成交活躍、市值較大，而且具有很高的知名度。由此引申，上述這些特點，吸引了不少以長期投資來實現回報的基金，又或者需要穩定現金流的退休人士追捧。

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筆者多次說過，財技其實無處不在，即使傳統大藍籌都可找到使用財技的手影。然而，可能欠缺實質例子；又或者「藍籌股」的形象太過深入民心之故，令不少投資者認為財技離藍籌股有一段很遠的距離。

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近日政府為了充大頭完成高鐵的政治任務，不惜淘空了港鐵公司(66)；而港鐵的負債水平亦將由9%增加至約29%，雖然29%負債比率仍然屬於健康水平，但亦因這筆額外債項，不但沒有為股東創造過價值，甚至倒過來因要支付約每年四億元的利息支出，而直接削減了其盈利能力，可說是未見其利，先見其弊。坊間已經有很多文章就港鐵一事作出評論，筆者在此亦無意重複。不過由於港鐵事件已被傳媒大肆報道，而且與市民生活息息相關，所以有時未免只窺探到整個大氣候的冰山一角，而筆者則希望透過這篇文章，重新把讀者的視角拉闊，認清「藍籌變質」的駭人事實。

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如果撇除其他因素，只從股票角度出發，港鐵事件只不過是藍籌變質的另一佐證。另一隻恆指成份股領展房產基金(823，前稱領匯)，主要在香港持有不同物業組合如商場、街市、停車場等以提供可持續收入，並將其收入大部分用作派息用途。在本質上，領展應該屬於高息收租股的類別，而其業務模式與藍籌股的定義也有不少脗合之處。然而公司近年來不單出售在港物業，同時加大在中國的投資比重。雖說有著分散地區風險的好處，但始終股東未必熟悉中國物業市場的運作，或者未必看好中國地產市道的往後發展，領展從一連串的交易中，慢慢由本地收租股變成一隻內房股，在中國樓市處於高位、經濟放緩下，才選擇進軍中國，說穿了也是移形換影大變身的財技。

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至於新經濟類別的科網股代表，自然非騰訊(700)莫屬，但是一樣找到進軍「財技界」的證據。近年公司主席馬化騰為應付對手的商業戰，亦不惜工本大灑金錢收購了不少科網公司、項目等，其企業版圖亦由遊戲、社交應用程式一直延伸，這些也算是合理的企業動作。然而，騰訊最近斥資收購恒騰網絡(136，前稱馬斯葛集團)及美克國際(953，後來買殼交易被聯交所否決)，卻令筆者摸不著頭腦。明明本業發展勢頭良好，卻又偏偏仿傚其他公司的作風來買殼，實在令筆者感到不解。

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唯一的解釋，就是這些被公認為一等一的良好企業，已經逐漸順應了投資市場的潮流變化，大玩財技了。所以，港鐵事件固之然需要正視，但這些藍籌股質素每況愈下的淪落，似乎更需要投資大眾了解及正視。

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(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票，以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。

 

 

 

 

 

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