[股領袖]計時炸彈逐步引爆

在較早前的電台節目中，筆者曾經提及債務對一間上市公司的影響尤似兩刃劍。從好的方面看，只要公司把借來的資金運用得宜，投資在一些有利可圖的項目或業務上，只要所賺取的回報大於借貸所衍生的利息開支，公司便能夠成功借力，妥善運用槓桿原理，把利潤最大化。

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相反，從壞處去想，因債務衍生出利息支出，萬一管理層投資失利，卻隨時令公司需要透過新貸款來填氹，而新債務又會帶來更加沉重的財政負擔。當公司出現資金鏈斷裂，便等於為公司敲響了喪鐘。對於一些瀕臨清盤的公司來說，十居其九都是公司債台高築所種下的禍根。

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恰巧地，筆者曾經寫過太平洋恩利(1174)這隻股票，指其旗下公司被新加坡監管機構調查中(可參閱友媒於10月19日《兩地上市的巧合》一文)。最近，公司一連發出多份通告，似乎與其債務及財政狀況有關。因此，筆者刻意為讀者跟進一下公司的最新事態發展。

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早於今年十月初，公司已經發出通告，指公司業務可能受到天氣變異的打擊，從而影響到公司的現金流，所以公司當時已經向銀行借款人就額外融資，以及補充修訂其借貸。雖然驟眼看來屬於正常的現金流量管理的部署，但是已經隱隱然向投資者發出了不利訊號。相隔一個月左右，公司旗下一些附屬公司已經開始出現了重大的財務問題。根據通告內容，太平洋恩利持有38%股權的附屬公司中漁集團及中漁國際已進入了清盤程序，並且已經發出了通告，指將會委任上述兩間公司之臨時清盤人。

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所謂福無重至，禍不單行。公司除了需要面對上述清盤的問題之外，在當晚公司亦公佈了中漁集團、太平洋恩利資源發展(太平洋恩利持有其66%股權之附屬公司)已向新加坡交易所申請延期公佈截至2015年9月28日之全年業績。但凡出現業績延期公佈，當中必有內情，輕則公司與核數師未能就內部一些問題達成共識，重則可能涉及核數師對於公司帳目持保留意見，或者有其他原因導致核數師未能於限期前完全其審計工作等等。無論以上何種原因，對於太平洋恩利來說，都是指向屬於重大不利消息。

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按照公司最新之中期業績，其負債程度已高達二百億元水平，其財務狀況相比起過往幾年不斷持續惡化。現在其旗下公司清盤、延遲公佈業績等等，很有可能是太平洋恩利的預警，如果公司未能扭轉劣勢，則離踏上清盤之路又前進了一大步。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。

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美股隊長 ( 吳瑞麟，Jonathan )
《信報》專欄作家
《美股隊長手冊》作者
《值博率煉金術》合著作者
【經濟一週 – 美股零距離】客席主持
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