昨天行文提到，股神視股票為沒有到期日的浮息債券。
對此，不少投資者可能認為這是掛羊頭賣狗肉吧，既不保本也不保息，這還算甚麼債券？當然，債券的優點是「保本」，但它的缺點也是保本，因為它在本質上是沒有資本增值的可能性，我們今天將繼續探討這個問題。
股神巴菲特怎樣定義這些「股票債券」的回報呢？其實他是看公司的淨盈利收益率（Earnings Yield），那就是大家熟悉的市盈率（Price Earning Ratio）的倒數，即是市盈率10倍的公司，淨盈利收益率就是1/10 = 10%；市盈率12.5倍的公司，淨盈利收益率就是1/12.5 = 8%。
我們假設，持有某家公司股份，淨盈利收益率是8%。如果公司的淨盈利能夠以每年10%增長的話，一年後的淨盈利收益率就是8% x (1+10%) = 8.8%，兩年後就是8% x (1+10%) x (1+10%) = 9.68%，十年後就是8% x 10 (1+10%) = 20.75%，換句話說，閣下買入的股票，不單只每年有8%淨盈利收益率，還能夠年年增長，並且不會到期。
當然，這8%的收益並非每年都會用現金的方式派給股東們的（派出的比例就是派息率(Pay-out Ratio)）。如果上述的公司，派息比率為50%，則是賺了8%但只派一半給股東，剩下的一半留於公司發展，股息就變成了4%。所以，有些投資股票的朋友說，投資股票的息率，看來都不及投資債券的息率高啊，況且又未必保本。可以，前者的意見是有點以偏蓋全的，因為公司如果是「務正業」的話，留下未派出的現金，理應能夠產出回報，有複利效應，這就等如閣下定期存款，本利續期的最終提取金額，永遠高於只是本金續期的道理一樣。
看官可能覺得，4%的股息率，應該於股票市場有大量供應吧，那是否息高就代表更值得買呢？有機會再談．．．
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2015年10月28日(星期三)