最近，有很多關於孳息曲線作為經濟衰退預測指標的討論，但漁夫一向不會依賴單一的指標來做投資決定。今天我將簡要地討論一個可能係更好的指標，並用它來衡量現時的經濟狀況。
不敗的對沖基金經理德魯肯米勒（
Stanley Druckenmiller）曾在一次訪問中說，他認為最好的經濟預測者 (economic predictor) 是股票市場的內部結構，例如市寛表現。這句話是什麼意思？讓漁夫來解釋一下。
“By far the best economic predictor I’ve ever met is the inside of the stock market.” — Stanley Druckenmiller
其中一個德魯肯米勒會用嘅方法，是比較周期性股票和防禦性股票之間的表現，來衡量經濟表現。週期性股票通常具有較高的波動性，在經濟擴張時期會產生較高的回報，而防禦性股票的波動性較低，在經濟放緩時期會產生相對穩定的回報。
公用事業、必需消費品 (consumer staples) 和醫療保健是三個主要的防禦性行業，而公用事業通常被認為是最具防禦性的行業。在經濟擴張期間，大多數週期性行業的表現都優於防禦性行業。然而，在經濟放緩或衰退期間，公用事業的表現將優於週期性行業。這裡需要注意的是，跑贏並不一定代表正回報，在以往的熊市期間，防守性板塊只係下跌較少。不過，在熊市初期，防守性板塊或許會出現不錯的正回報，而這正正是美股現時的情況。
我們再看看美股最新的情況，公用事業和醫療保健成為今年第一季度表現最好的兩個行業，而科技和消費周期性 (consumer cyclicals) 行業則是表現最差的兩個行業。美股是否處於經濟放緩或者衰退？意味著美股已經處於熊市？漁夫認為答案已經很明確！
更加重要的是，現時美股主要指數已經反彈了跌幅超過一半，但板塊能量圖顯示美股狀態仍然非常不健康，因為防守板塊竟然成為領袖板塊！
未來當牛市重臨，周期性板塊的能量將會大大提升，並跑贏防守性板塊，所以股市漁夫用戶要繼續留意板塊能量圖的變化，把握買入未來股王的最佳時機！
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。
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