[股市奇兵] 內房存貨變動的端倪

藍籌業績期快要過去，大市又減少了一個觀望因素。依筆者粗略觀察，各藍籌的業績表現參差，即使部分藍籌仍有增長，但普遍差過市場預期，能夠勝過市場預期的公司，實在少之又少。另一個觀察，就是大股對業績的敏感度好像有所提高，只要有些微「走樣」，股價動輒跌一成過外。

細股受業績的影響雖然較少，但對個別市值已屆幾十億級別的股票而言，很難純靠股權集中而在高位維持，尤其如公司本身確實有堅實業務，則市場會更為注重其業績，成為日後股價走勢的啟示，所以筆者再度行文，與讀者拆解一下三盛控股(2183)業績中的亮點。

由於三盛注入資產不算太多，而且目前只有幾個項目進行預售，所以其業績與去年大致上保持平穩，當中任何重大變動背後，都可能暗藏玄機，而在其資產負債表中，變動得最明顯的，莫過於存貨一欄，由去年約三十四億元人民幣，倍升至近七十八億元。地產公司的存貨大增，一般預表可作預售用途，讀者們可以此作為未來營業額趨勢的指標。

在會計制度上，假如物業市價已高於建築成本、土地使用權成本等，存貨價值則會用成本入賬，因此實際營業額會高於報表上的存貨價值。在業績第20頁中，已詳細羅列出公司手頭上的項目，其建築面積及預售面積等，對未來的報表已構築起大圖畫。

到目前為止，公司只預售了約95,487平方米，但公司手頭上共有2,325,024平方米，扣除了已預售部分，仍有超過2,220,000平方米，相當於公司現時經營規模的23倍。惟讀者們需留意，公司旗下有六個項目的權益佔比較少，介乎8.25%至30%，因此當項目完全發售後，實際上不會令公司營業額跟隨該幅度膨脹，但可見公司發展模式已漸見成熟。

筆者認為公司目前最大的憧憬，除了項目落成後的預售部分，離不開公司官網上轉載某分析報告，指背後有價值千億土儲有待注入，另一點就是若然受預售款帶動，令公司扭虧為盈，董事會會否宣派股息。如果公司持續穩健發展，並且有足夠現金流，必定使其估值進一步拉高，亦成為突破目前股價橫行區間的重大契機。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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