[股市奇兵] 計量模型的限制

筆者上週指出Beneish M-Score可用來測試上市公司盈利有否被操縱誇大，有讀者問及該計量模型的應用範圍，是否適用於細股身上。

首先，M-Score所採集的數據大部分是美國上市公司，然後以統計學原理設計成計量模型，因此最適用於美國市場。即便如此，因模型建立已久，其準繩度與初期亦會有所出入。如果再將之套用在香港市場，則可能會有更大偏差。

再將它順延至細股板塊，其意義並不太大。細股其中的特徵，就是經營業務不多，或者大多處於停滯狀態，只錄得基本盈利以滿足監管要求，或者保住免被DQ。換句話說，就算細股的報表充滿人為手影，但只要公司不涉及嚴重誇大及操縱，計量模型未必能探測出不妥，這也是計量模型的另一個限制。因此，筆者愚見認為，該模型充其量只適用在大價股板塊，才會得到最好的效果。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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