[股市奇兵] 家傳戶曉的防守股

無論中美元首能否在九十天期限內達成突破性協議，目前都以保守策略為上，即使間中要打突擊牌，亦通通走短線為主。一遇到經濟有任何不明朗因素，最具防守性的股份，莫過於與民生息息相關的行業。不過衣食住行中，也要審慎選取適合板塊，筆者曾聽過一個傳統智慧的說法，經濟不景下，市民消費意欲銳減，寧願留在家中。以此推測，衣、住、行三方面均會受到影響。

筆者不想重彈「民以食為天」的舊調，而且港人對飲食要求及生活質素越加提高，主打獨特概念的食肆林立，單是選取快餐店股、茶餐廳股，還是集團式經營的酒樓股等等，已足以成為餐飲業調研的一大課題。基於成本及篇幅考慮，筆者沒有特別為此而進行調研，但想深一層，不論何種菜式或者甚麼烹調方法，都走不出最基本的調味料，似乎這才是「食」方面的根源。

南順(香港)(411)主要製造及分銷麵粉、食用油、家用及工業用清潔用品，旗下品牌已是家傳戶曉，譬如「金像牌」麵粉、「刀嘜」及「斧頭牌」清潔用品之類，產品一早已經入屋，建立了廣大的客戶群。因此，公司的根本已是非常深厚，並且帶來穩定的現金流，中間靠一兩款新產品突圍，帶動銷售增長。據公司披露，「刀嘜」花生油的市場價值份額由去年約45.5%升至約47.7%，而整體市場份額則約為28.61%，證明公司穩佔領導地位。

以去年業績為例，公司各分部合共錄得近五十四億元營業額，同比增長約12%，當中食品分部的營業額已佔約四十七億元，比例接近九成。而毛利率則大致保持穩定，維持在約20%左右的水平，利潤率反而有所提升，目前水平約6.1%，或五千三百萬元左右，按年增長近兩成。由於公司業務比較單一，而且並非主流的科技、金融板塊，所以較少人留意它，以致估值上持續偏低，比其真實價值呈現大幅折讓。根據上述的營運數字，以及其股價比較，市盈率只有約區區十倍，加上其成交量嚴重低迷，足見市場大多數時間也忽略了這類防守型股份，一有風吹草動，只會想起傳統公用股，又或者領展(823)。

雖然它的股息率不算高，只屬中等水平，惟其商業模式可見度高，而且可從日常生活中窺視公司發展。自從貿易戰在年初醞釀以來至今，公司股價逆市上升達四成，回報大幅拋離專業基金經理，表現毫不失禮。公司股價近期持續向上，似乎又有新一批資金尋寶而買入，筆者相信它繼續會獲資金追捧，成為獨特另類的「飲食概念股」。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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