[股市奇兵] 另類走後門

當公司規模越發壯大，市場對它自然會產生分拆業務獨立上市的預期，尚幸即使監管機構不斷收緊條例，但至今並未就分拆上市而出招，令部分公司仍可走後門，達致另類目的。

雖然分拆出來的子公司同樣需要滿足上市要求，但如果將該業務由正常途徑上市，過程相對比較麻煩，尤其監管機構已公開明言要實施「源頭減廢」，意即已佔據著新股上市審批的一環。只要一遞交上市申請，整個委員會的敏感神經已經完全亮起，如果誓不信邪，堅信自己能打出木人巷，隨時撞得焦頭爛額。相對之下，分拆既由母公司剝離出來，監管機構首先可對母公司起底，對其財務狀況、業務發展等滿意後，才再審視子公司的情況，監管機構自然有較高安全感。第二，母公司已經上市，並不如新股上市般闖關，加上已是「場內人」，監管之手當然較為寬鬆。

觀乎市場近期的發展狀況，分拆動作好像又趨頻繁，好像興勝創建(896)，約於三個月前宣佈分拆鋁窗、門及幕牆業務，並進行實物分派。以目前市場對分拆的認知，似乎僅限於分拆不同業務，但如果有心分拆或造殼，大可以借助相同業務但不同經營範圍而分拆，譬如早前中國支付通(8325)便分拆了東方支付集團控股(8613)，兩者同樣主力從事支付業務，只是後者專營泰國業務而已。有留意通告的讀者，可能亦會注意到，必瘦站(1830)已獲上市委員會同意，將它旗下中國及澳門業務分拆，而且於內地上市。

撇除如佳兆業集團(1638)分拆旗下物業管理業務(佳兆業物業(2168))等比較正路的分拆外，從上述例子可見，分拆所面臨的監管的確比較寬鬆，就算登陸內地股市，香港投資者受限於中港股市條例各異而未能參與買賣，聯交所即使意識到這點，也沒有特別刁難攔阻，反而予以放行。由於香港投資者不能直接參與A股市場，變相搾乾其子公司的股票。

筆者相信，未來啤殼的大趨勢，再難以遵從新股上市的道路，有意啤殼或想製造期殼的公司，最簡單直接的方法，莫過於直接分拆旗下業務，就算業務狹窄單一，也可考慮透過地區劃分出不同子公司，從而另類啤殼。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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