筆者於上月底美聯儲議息後提出，議息後一周REITs的價格不跌反升，是預視了REITs在2019年將出現大翻身，REITs經歷過2018年初低迷時期後，時至現在，我們看到在12月首個星期，美國不同資產類別表現中，表現最好的資產是DJP，這或有多少有賴金價走勢向好，加上油價的提振，單日升幅亦曾試3%，代表DJP Commodities的ETF，見下圖左方，表現回報排首4位(下捧形圖)，均為債券類，這現象不難理解，由於期間美國股市出現大幅波動，跌幅曾見500及700點。
表現回報排第2位的是海外通脹掛勾國債，第3位是已發展國家國債，而第4位是美國債券，至於排第6是美國國債，而緊隨其後於首周仍錄得升幅的是VNQ，VNQ是美國的REITs，至於海外的REITs表現較差，微跌不足1%，不排除是受到外匯因素影響。表現最差的是美國股票VTI，以及新興市場股票ETF的VEA，由此可見，市場資金持續流入REITs及債券類資產，這亦歸因於市場對加息預期的情況逐漸明朗，相信該類資產走勢將由2018年的防守轉為2019年的進攻。
為何我們會認為REITs可在2019年由守轉攻，於芝加哥芝商品交易所期貨報價看到(下圖)，市場對美聯儲未來加息的預期，由於是用真金白銀買入期貨而得出的結果，因此參考性甚高，現時美聯儲利率水平在200至225點子區間，現時芝商所期貨市場約有一成人是預期2019年12月息率位於200-225點子之間，即是這一成人是認為美聯儲在整個2019年總計是不會加息的。市場約有四成人預期美聯儲2019年整體只會加1次息，另外三成多的人是認為會加兩次息，即息率會達至250-275點子，反之認為美聯儲將會加息3次或更多的人只佔少數，不足兩成，整體可見，現時市場上有大部份人約八成是認為在未來一年美聯儲只會加多2次息。
有此結果的原因是，從11月底美聯儲議息後，聯儲局鮑威爾開始改變以往態度，由當初表明支持加息改變為表示現美國利率已漸達中性水平，暗示加息步伐漸慢，這亦與美國明年經濟環境有趨負面的壓力有關。美國國債近日曾出現孳息率倒掛現象，引發恐慌情緒，但筆者認為毋須為2019年的經濟環境感到悲觀。本月股市的表現，相信已反映了2019年美國經濟轉差以及對加息的預期。
我們不時要留意芝商所對於明年美聯儲加減息的預期以及機率的變化，例如不同息率發生的概率以及過往一個月的機率改變(下圖)，例如過往一個月市場預期明年加息1次(225-250點子)的機率由一個月前10%人(最淺色的柱形圖)改變到現時40%的人，因此深色的柱形圖顯示，下年加息次數達3次的預測275-300點子，則由一個月前的超30%到現時只有約10%。
我們透過觀察市場對預期加息的變化，更可預視將有助REITs未來一年走勢發展，REITs是房地產信托基金，持有一定的物業組合，透過物業的租金收入從而分派紅利給投資者，一般REITs的派息率在3 – 5%區間。如美聯儲加息，影響銀行定期息率上升，屆時REITS的吸引力就大幅下降，導致的價格或有所受壓，正如香港REITs領展0823，從2018年首季表現是較差，當時環球股市是上升，市場對美聯儲加息的預期亦有提高，因此當時REITs的價格受壓，沒有跟隨恒指創歷史新高，而現時領展價格已去到78元-80元，除了領展外，其他香港及環球市場的REITs均因市場對美國加息的預期大減，以致 REITs價格有所向榮。
我們在收息104課程抽出上圖，是一隻於美國上市的REITs，在2008年5月已開始營運，其主要持有是銀行按揭證券，它的派息率是11.6%，派息率亦較為穩定，息率往往超過10厘，其價格在過去一個月有起死回生之勢，見低位後價格已穩步回升，與早前道瓊斯指數急瀉700點的情況有所不同，相信足以反映普遍REITs市場已大地回春，加上圖中可見此REITs 82%的持倉是持有30年定息的按息證券，就算日後息率有所改變，對此REITs收益的影響不大，筆者在本文主要是提及整個REITs市場值得大家多加留意，從中發掘投資機遇，未來一年REITs是值得我們多加注意的資產類別，而REITs此投資物僅僅為整個投資市場其中之一項資產類別，大家可由本人的課堂及其內容得到更多REITs的資訊。
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