[股市奇兵] 三年人事幾番新(上)

曾幾何時，本地興起過一股「一四六九」風，四個牌照分別為證券經紀業務、就證券提供意見、就企業融資提供意見及資產管理業務。當時市場憧憬滬港通、深港通開通後，不少內地券商將會落戶香港，令齊牌券商一下子變得更加吃香，甚至有個別人士為順應潮流，專門去啤一四九牌券商轉售圖利。

事隔只有兩三年，市場上已甚少有人再提齊牌券商，而回顧一下數年前獲洽購的證券殼，其股價表現或已有所啟示。數本地規模最大、最齊牌、業務最廣、財技界中最令人震驚的案例，必定是中國通海金融(952，前華富國際)。它獲泛海入主後，就連供股也遇上重重障礙，被證監會問長問短，股價在賣殼後反而黯然失色。

就算訴諸市況不穩，但細看其公司業務表現，亦見業務重心開始轉移，主要靠貸款賺取利息收入，或者買入一些有派息的票據或債券，而非擴充其金融牌照下的業務規模。然而，這並非個別券商的經營問題，而是整個金融及資本市場正在經歷翻天覆地的變化，萬一個別券商未能及時轉型，或者痛定思痛開拓藍海，則只會陷入惡性競爭，市場份額逐漸被蠶食，進而演變成另類空蕩，最值錢的部分就是上市地位本身。

筆者相信，香港大部分投資者已有數個或更多的股票戶口，而券商為了搶佔市佔率，不惜「以本傷人」。隨著越來越多券商加入戰團，「一世免佣」只淪為隨波逐流的口號，難成競爭優勢。賤物鬥窮人，不難預料整項證券經紀業務的餅越縮越細。資產管理業務也不見得有好環境，大至家族辦公室，小至只有幾名分析員的細規模基金，均需面對環球市況動盪，投資者卻步、失去投資信心、入市意欲慘淡，部分投資者更會贖回其基金單位。站在基金公司角度，當資產管理規模收縮，表現費又收不了，又難單靠微薄的管理費幫補，似乎又是另一條窮途末路。

與前兩年比較，九號牌的負責人員(Responsible Officer)的薪酬也跟隨市場供求關係而調整，再不是令人趨之若鶩的「優差」。四號牌更不消說，其用途只是輔助性質，多數依附在一號或九號牌照，以便利經營業務期間提供意見。因此，當第一、九類受規管活動也見萎縮之際，這衍生出來的牌照，自然也是無人問津。至於曾風光一時的六號牌業務又如何呢？筆者將於下文分解。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有上述股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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