[股市奇兵] 敵我對立，休戚與共(上)

聯交所要撤銷長期停牌的上市公司地位，並不限於細價股的層面，即使大價股觸怒「天威」，同樣需要「人頭落地」。山水水泥(691)於本月13日，便收到上市(覆核)委員會的通知，獲悉會取消其上市地位的決定，而公司方面則會進行覆核聆訊。

山水水泥的故事，擾攘糾纏已長達幾年之久，可是至今仍不得要領。其債務違約狀況、內部重組、失去子公司的控制權、被人挪用公司印章等，每每暴露了公司的致命傷。所謂「屋漏兼逢連夜雨」，壞消息並未因公司陷入大混亂而停止來臨，反而為公司增煩添憂。

及至本月初，它的第二大股東天瑞水泥向開曼法院提呈清盤呈請，雖然對公司而言，已非首次面對清盤呈請，惟今次卻由持有它約28.16%的股東提出，背後意義有著截然不同的影響。

天瑞水泥作為股東兼債權人，除了依賴公司財務報表外，也有一定權力得知公司運作情況。不過處在如此亂局下，數據有多可信、資料及披露是否已經完整齊備等，已是另一碼子的事，加上天瑞水泥又是同行，就算業務地域不同，但對行業概況、地區水泥價格之類的數據絕對有深切了解。當初天瑞願意入主28.16%，相信亦是認為公司仍有生命韌力克服挑戰，事隔三年多，天瑞水泥終於夢醒，認清要向現實低頭的事實，便一下子由白武士變作催命符，在山水水泥的咽喉上多揑一把。

這一記華麗轉身，隨時置山水水泥於另一場危機之中。雖然債主臨門，但山水水泥仍在苟延殘喘，過去亦能繼續靠可換股債券、優先票據等「續命」，就算召開債務人會議，各方同意削債等方式把債務處理掉，但另一個風險卻源於天瑞水泥的轉呔。

筆者之所以如此強調，皆因這轉變正正潛藏著另一場股東爭拗。大股東本來求助無門，突然獲得天瑞協助，理論上它們應是同一陣線，而原本第三大股東亞洲水泥和第四大股東中國建材則屬於另一陣營，因為兩者曾經有意聯合向山水水泥提出全購要約，最後當然不了了之。兩個陣營之間未必存在著敵我或對立關係，全因商業上一致看好山水未至於身敗名裂而已，不過如今已經面目全非。下文再續。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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