[股市奇兵]倒模複製新經濟股

另一隻同股不同權的股票美團點評(3690)將於明日截止招股，並將於9月20日上市。以美團點評的規模、估值及股權架構，自然惹來城中熱議。可是，這些競爭優勢的背後，正正揭露出公司的最大弊端，對廣大投資者而言，也難以有極大的吸引力。

雖然公司的營業額連續多年錄得令人艷羨的增長，惟無改會計賬目上的營運情況，繼續錄得近百億元人民幣，確實使人想不透支撐公司虛高估值的原因。自從閱文集團(772)開始，一路直到易鑫集團(2858)，無不標榜以新經濟營運模式，但卻令人連番失望，致使市場將「新經濟股」與「中伏」畫上了等號。經驗累積下來，投資者自不會再輕易上當，尤其這堆新經濟股的股價表現，更是叫人「貪舊忘新」。觀乎它到目前為止的孖展認購狀況，已經可見一斑。

縱使美團點評亦有引入大孖沙來掀起名人效應，包括股東之一的「股皇」騰訊(700)、首富李嘉誠、利福系主席劉鑾鴻、新世界發展(0017)執行副主席鄭志剛等，不過作用仍待商榷。隨著眾多負面消息接踵而來，股皇表現早已失色，手遊被禁加上啟動回購，彷彿告訴投資者，管理層已經無計可施。目前騰訊的最大估值來源，就是早期投資的項目漸見收成，紛紛遞交上市申請，因此今次騰訊作為美團點評的基礎投資者，其實與本來的持股架構無甚分別。至於李嘉誠，雖然熱衷於投資新經濟或新興概念，但也不保證能獲取全功，雷蛇(1337)便是當中的例子。去年年尾以每股$3.88定價，至今接近一年，市值已比上市市值蒸發了一半，相信不少只因名人效應而買入該股的投資者，現在回望可能後悔至今。

不過，新股終歸新股，無論估值如何虛高，業務前景如何乏善可陳，均需要中長線時間慢慢發酵，斷不會甫上市便露出真面目，所以在上市初期，還可以單純地注意其供求關係。今次美團招股，只有5%撥作公開發售，本身流通在外的股票數量已少之又少，加上部分基礎投資者又有六個月禁售期，更令供求關係趨向扭曲。猶記得小米(1810)初上市時，也是先向下尋底，之後才舞高直衝至$22.2的上市新高。既然新經濟股有著這堆共通點，倒不如參考。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股份)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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