[股市奇兵]上市公司「壞孩子」

有留意網絡新聞的讀者，可能已經注意到，筆者昨日召開了記者招待會，從四個不同的指標，去點出港股市場上的「壞孩子」。該四項指標包括董事會出現不尋常的人事變動、牽涉訴訟、核數師出具保留意見及公司被監管機構裁定違規，如果有上市公司命中兩項指標或以上，便會被列入「壞孩子」的觀察名單之上。

幾項指標之中，董事跳船、牽涉訴訟及違規事項等，顧名思義都是傾向負面的消息，而且相對較易理解。可是，針對「保留意見」一項，則可能有較高的知識層面要求，所以特此立文補充，讓廣大讀者對「壞孩子」的納入機制，或者檢視自己所持有的股票是否安全等，有更進一步的理解。

獨立核數師的職責，就是確保財務報表已經真實且公平地反映該公司的營運情況、財務狀況等，令公司的持份者有所依據。若然核數師認為未能真實反映，或者有重大事項需要提醒持份者，便會出具保留意見。根據「壞孩子」研究報告，截止2018年首季，共有97間上市公司被核數師出具保留意見，而箇中原因可歸納成幾大類。

第一，公司業務本身的持續經營能力成疑，亦是現今監管機構捉得最緊的一環。如果公司沒有足夠資產或業務，又或者業務未能顯示出可持續性，聯交所便可大興「問罪之師」，直接將其DQ，背後的依據正是持續經營能力成疑，表徵包括持續錄得虧損、負經營現金流、流動負債大於流動資產等。

第二，就是上市公司的賬目紀錄不齊全，使核數師無法判斷交易的真確性，或者上市公司對於其他子公司、附屬公司等的控制權是否仍然存在。這種情況下，當某些公司的資產、負債需要合併入賬時，可能與未合併的報表有嚴重偏差，所以核數師未能信納整份報表的真確程度。

第三，如果管理層與核數師就某些資產的估值出現重大分歧，同樣可能會背上「保留意見」的罪名。一般出現分歧的原因，可能估值方法上未合符會計準則，又或者估值背後的假設參數未能達成共識等等。

最後一項則是交易屬於虛假等，通常已牽涉偽造文件等刑事罪行。既然如此，已足以顯示公司管理層處心積慮或者立心不良，小股東權益當然未能受到充分保障。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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