【聶Sir】舜宇單日挫逾兩成　後市仍然不許樂觀

土耳其貨幣危機，引發亞太區股市本周一普遍下挫，除了越南和紐西蘭股市分別上升0.99%和0.79%，餘下14個國家及城市的股市跌幅介乎0.34%至3.55%，其中下挫逾2.00%的有印尼、菲律賓和台灣股市，分別下跌3.55%、2.17%和2.14%。至於港股，繼上周五下跌240點後，本周一再裂口低開逾400點，一開市已失守兩萬八關口，最多跌543點，收市跌430點，報27,936點，為今年暫時第四低收市指數。而昨日恆指再跌183點，已是三連跌，累計逾850點，恆指亦是連續兩日失守10天及20天平均線，技術走勢再度走弱。事實上，自去年10月3日至今年8月14日歷時近十個半月，只有四日收低於28,000點，全部都見於今年8月，並且昨日更一度低見27,522點，創今年新低，同樣是去年10月以來最低，這也是恆指表現偏弱的另一線索。本週關鍵要看能否在27,500點取得支持。

 

另可留意昨日有三隻藍籌股創52週新低，分別是舜宇光學科技 (2382)、瑞聲科技 (2018) 和吉利汽車 (0175)，跌幅介乎3.73%至24.11%，其中跌幅最大的是舜宇，於前晚公佈2018年上半年業績，收入119.76億元 (人民幣‧下同)，按年增加19.39%；股東應佔溢利11.80億元，增長1.77%，較去年和前年同期分別增長1.49倍和51.23%顯著為低。再者，集團毛利率為19.37%，較去年同期的20.63%下降逾1.2個百分點，主要由於手機攝像模組毛利率下降。同期邊際利潤率由11.55%降至9.85%，主要由於手機攝像模組的毛利率下降；及因人民幣兌美元貶值，外匯虧損淨額約2.01億元。

 

昨日舜宇股價大瀉，懷疑中期溢利遠遜市場預期有關，參考於公佈業績前16間大行預測，其中7間預算溢利增長逾兩成；另有6間逾三成，野村和交銀國際預測最樂觀，分別逾47%和50%。集團總裁孫泱於電話會議上表示，利潤率下降主要由於人民幣貶值影響原材料成本，加上上半年雖然三鏡頭等採用有很多討論，惟實際上採用較往年少，在沒有新款推出下，市場競爭對老牌產品造成壓力。這等內部因素只是「陣痛」，認為長期而言可體現更高效率；另外新基地使用後，產能仍未有用足。在下半年人民幣匯價穩定，加上加大車載鏡頭的投入，孫泱預料下半年利潤率「一定會上升」。

 

然而，筆者對舜宇短期股價未敢樂觀，原因有二，其一是中美貿易戰仍在拉鋸，預期人民幣兌美元難免仍有貶值空間；而貿易戰也可能令集團訂單減少，從而反映到下半年收入及盈利之上。其二是集團股價一直偏高，早於7月18日發佈的市前評論文章，筆者表示此股自去年底收報99.90元，升至今年6月12日高見173.00元，不足半年累升逾七成，相對於2013至2017年產生之四年平均盈利增長率約六成，暗示當時股價已偏離基本面，加上自6月初開始港股走勢逆轉，故不排除當時此股借勢調整。此乃7月17日表現最差藍籌股，跌幅超過6.70% (152.30 → 142.00元)。昨日收報91.90元，相對截至6月底每股資產淨值為8.2899元，市賬率仍超過11倍；不過按昨日騰訊控股 (0700) 收報348.60元，其市賬率還不到10.50倍，便知舜宇股價仍然偏高，不排除要跌至去年7月17和18日之間的上升裂口，於80.00元水平才有支持。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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