[聶升專欄]探討一次高資本操作的財技活動 / 供股

遠大醫藥 (0512)

 

聶升股票觀

美國上月就業數據表現勝預期，非農新增職位增加21.3萬個 (預期19.5萬個)，增幅高過預期反映勞工市場仍在擴張。美股上周五 (7月6日) 全線上升，升幅介乎0.41%至1.34%；全周累升0.76%至2.37%。恆指昨早跟隨外圍高開290點後，於內地股市上升帶動下升幅擴大，上午最多升505點，曾高見28,821點，令超過4.40億份熊證被收回，而重貨區的收回價上限為28,999點，仍有約5.87億份未被收回。至於牛證重貨區的收回價下限為27,600點，多達14.38億份，多出熊證近1.45倍，暗示恆指下行風險仍高。參考昨日恆指上午升424點，收報28,740點，而對比牛證最近收回價27,810點差距有930點，故此認為本週恆指波幅仍大，不宜視為恆指已重拾升軌。

 

個股分析

遠大醫藥 (0512)

值博率 (0至10分，以10分為最高)：7分

 

焦點分析：此股於7月4日晚上發佈公告宣佈供股，比例為25供6 (如下圖)，因不多於2供1，毋須通過決議案也可進行，集團於7月12日 (本周四) 為連權最後一日，表示現時買入股份也可取得供股權。按預期時間表，預期按配額供股日期為7月26日至8月2日，額外供股最後日後則為8月7日，而供股結果和股份買賣首日分別為8月14及16日，可知從宣佈至完成，歷時不足一個半月，顯然管理層急於完成供股。今次集資淨額約28.77億元，因遠高於1.00億元，相信供股主因是為集資。其中淨額約97% (約28.00億元) 將用作支付本公司擬收購Sirtex的所需全部資金；而餘額不足淨額3%涉及三個用途，分別約1.58% (約4,558萬元) 用作集團所佔 Sirtex 應付予 Varian Medical Systems, Inc.有關因Sirtex收購事項而終止Varian收購Sirtex所支付的補償及分手費；約1.09% (約3,132萬元) 用作支付為Sirtex收購事項而取得之銀行信貸額度的財務費用 (包括手續費及利息)；以及約0.01% (約22萬元) 用作Sirtex收購事項相關的專業費用。由於集資淨額有具體分佈，進一步確認供股主因是為集資。

由於此股市值不少於117億元，因此不能透過「殼價」方式計算每股合理值，但可從昔日權益披露嘗試瞭解現價及供股價定位，關於這方面留在「其他分析」部分再作討論。至於此股於7月9日上午收報5.17元，低於供股價5.20元，初步認為現價進場風險不大，但有意進場者必須買入25手或其倍數的股份，才能確保所得供股權為完整倍數。現時每手買賣單位是4,000股，以5.17元計出25手股份的成本為517,000元，是相對高資本操作。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.50元或以下買入；保守者則可於4.00元或以下買入。初步目標價為6.00至7.00元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事，其一是畢竟供股貨「出爐」日期為8月16日，距今超過一個月，大戶未必在短期有所行動，預算股價繼續於5.00至5.50元之間橫行機會大，所以讀者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其三是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂大戶部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

其他分析：供股價為5.20元，較宣佈供股當日 (7月4日) 收報5.40元折讓3.70%，無異於「等價供股」。而今年截至5月底股價走勢凌厲，從去年底收報3.81元，至今年5月29日錄得高位7.03元 (創十五年歷史新高)，五個月累升逾八成，之後回落，相信與大市氣氛變差有關，至7月4日收報5.40元，約一個月高位回落逾三成，這時才宣佈供股，暗示想令供股價定位低一點，相信希望盡量吸引公眾股東供股。另想指出這是按反高度攤薄新規則進行的供股，沒有包銷商，只有四名持有股東承諾供股，當中包括控股股東Outwit Investments Limited (佔權56.86%)，連同其他三名股東，合共承接逾六成供股貨。而餘下約四成供股貨，於行政總裁兼執行董事邵岩的妻子田文紅和公眾股東不參與供股時，這部分新股將不會發行，屆時控股股東佔權將增至61.59%，可見控股股東雖不是包銷商，卻有望達致藉供股增加股權佔比的相同效果。

 

撇除公眾股東，餘下五名股東，分別是Outwit、周彤 (持有Outwit之40%股權，其餘60%股權則由她的丈夫胡凱軍持有)、東海資本 (香港) 有限公司、上海遠大產融投資管理有限公司，以及田文紅，現時分別持有約13.12億、4,102萬、約2,492萬、1,383萬和479萬股，相對平均成本價為0.3069 (其中1,058萬股沒有披露交易價，假設以當時最低價買入股份)、5.0000、1.4000、1.4500 (全部股份沒有披露交易價，假設以當時最低價買入股份) 和1.1007港元 (如下表)。值得留意周彤的買入股份日期為今年4月16日，全部股份買入價為5.00元，與供股價5.20元接近，反映供股價對現有股東定位吸引；而現價5.17元更低於供股價，對投資者來說為具值博率買入價。

最後分析中央結算系統持股記錄 (簡稱CCASS)，於7月6日參與者有198名，持有約18.72億股，佔現時已發行股本93.09% (如下圖)，暗示控股股東已將全數約13.12億股放入CCASS，與首名參與者新鴻基投資服務有限公司持有約13.25億股接近，相信控股股東股份就在當中。至於上述其餘四名非公眾股東合共持有約7,977萬股，筆者假設全數也在CCASS，經扣除後街貨量約7.51億股，其中首八名參與者均持有超過3,000萬股，認為屬大戶持貨機會大，她們佔參與者總數佔4.04%，卻持有約4.76億股街貨 (已扣除上述五名股東持貨)，計出街貨佔比為63.31%，因已高於六成，反映股價具備上揚條件。

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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