[股市奇兵]破除對重組股的迷信

對於「重組股必有一炒」這句說話，已被不少道德塗說的人奉為金科玉律，將財技操作看得過於簡單。可是仍有不少人未能迷途知返，繼續將重組股視若神明，急不及待把財技光環強行套在它們之上。如果盲目跟從上述的金句，最近想必如坐針氈，心理受到重大壓力。

停牌多年的大慶乳業(1007)，老早已被置於第三階段停牌程序，公司方面為求盡快復牌而三次提交復牌建議，最後終於扭轉乾坤。憑藉財技高手蔡朝暉舞動神仙棒，將公司由乳業股化身成連鎖食品股，主打內地火鍋品牌「輝哥」及「小輝哥」，並將公司易名為「龍輝國際控股」。雖然蔡朝暉早於2015年擔任白武士，惟現時大股東卻由洪瑞澤擔任，蔡朝暉反倒黯然離場。

大眾市場之所以將重組與大炒畫上等號，無非因為重組過程需時甚久，而且花費不菲，所以要在市場上套現。這套邏輯不無道理，只是大股東套現的方法，未必一定要舞高股價，只要大股東入場價夠低，與復牌後的股價有足夠緩衝空間，大股東大可以直接沽售股票，不用大費周章慢慢部署。大慶乳業復牌後，隨即出現人踩人的慘劇，加上當日市況已不是充斥著恐慌或高漲的避險情緒，股價亦可錄得近九成的跌幅，幾可與「粉塵爆破」的細價股股災比擬。

調整九成後，股價報$0.29，而市值仍有約十五億元。反觀洪瑞澤的成本價，大慶乳業斥資五億二千萬元收購上述火鍋品牌，透過代價股份及可換股債券支付，折合每股成本約$0.1025。除此之外，公司亦以同等價錢配售高達七億六千萬股，又以此作為供股價進行五供一。計及擴大股本後的影響，洪瑞澤將持有約68.84%股權，而幾項財技的成本均指向$0.1025，因此筆者推算每股總成本，應不會與$0.1025相差太遠。若然與$0.29的收市價比較，大股東仍手握著超逾六成的溢利空間與投資者對賭。復牌當日的成交金額高達一億三千萬元，絕對有足夠空間讓大股東套現。由此看來，投資者與大股東對賭的結局，都是凶多吉少。

不計及六年前已不幸被套牢的投資者，復牌當日的開市價已跌至$0.61，散戶貿然入市後，已經幾近全日最高位。然而，對洪瑞澤而言，$0.61已相等於六倍利潤，即使立即減持也是人之常情。換角度想，一隻未經炒起，只在低位徘徊的股票，由低位計而錄得六倍升幅，相信大部分散戶已經離場，但在重組股身上，卻出現相反操作，敢於在六倍盈利的情況下承接大股東的燙手山芋。究其主要原因，還是出於對「重組股必有一炒」的過分迷信。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有以上股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
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