[聶升專欄] 特朗普對中國作出新的威脅條款 / 供股

昊天國際建投 (1341)

 

聶升股票觀

美國在香港時間上周五中午過後，向340億美元中國貨，包括汽車零件和醫療器材等，加徵兩成半關稅。中方亦即時向等值美國貨品加徵同一水平的關稅。商務部指，美國發動史上最大規模貿易戰，中方被迫反擊。美國總統特朗普更表示，有信心打贏貿易戰，又表明兩星期內會向第二批160億美元中國貨徵稅。《新華社》引述人行貨幣政策委員馬駿預計，美國短期內向500億美元中國貨徵稅，會令中國經濟增長，減少0.2個百分點，但市場已討論兩個多月，基本上已經消化有關影響。不過除了上述合共500億美元的中國商品關稅之外，特朗普更直言：「我們還有2,000億美元暫時擱置，然後在2,000億美元之後，我們還有3,000億美元暫時擱置。」 這意味著美國向中國徵收關稅的潛在商品總值可能高達5,500億美元 (約4.29萬億港元)， 屆時將是美國發動經濟史上最大貿易戰，顯然會對中國經濟增長帶來重大阻力。

 

如今特朗普對中國作出新的威脅條款，又來到看中國如何回應，相信特朗普是要讓中國明白「以稅制稅」的方式，不能令美國妥協，最終只會令徵稅範圍持維擴大，結果是沒完沒了。至於中國外交部發言人陸慷表示：「我們一直盡最大努力推動有關方面客觀認識全球化進程，理性解決貿易關係中出現的分歧，但這需要有關方面相向而行。任何試圖單方面施壓都是徒勞的，任何人對此不要抱有幻想。」從陸慷的言論，將令市場懷疑中國將發動較激進的制行措施，筆者預期在逼不得已時，中國會以大量減持美債方式，令美國知難而退。不過在中美貿易戰持續的前提下，中港股市仍會波動，認為投資者不宜將上周五的反彈，視為止跌回升訊息。就以恆指為例，上周五收報28,315點，但較250天平均線低逾1,000點，而上回如此差距為2015年7月，至今已達兩年之久。故此即或再進取的投資者，也應在差距收窄至500點或以下才進場；至於謹慎投資者，則見恆指重上250天線達500點或以上才入市為佳。

 

 

個股分析

昊天國際建投 (1341)

值博率 (0至10分，以10分為最高)：7分

 

焦點分析：此股於6月25日晚上發佈公告宣佈供股，比例為2供1 (如下圖)，因不多於2供1，毋須通過決議案也可進行，並於7月6日已除權，表示會按預期時間表進行供股，預期按配額供股日期為7月19至27日，額外供股最後日後則為8月1日，而供股結果和股份買賣首日分別為8月8及10日，可知從宣佈至完成，歷時僅約一個半月，顯然管理層急於完成供股。今次集資淨額約1.78億元，因高於1.00億元屬於金額偏高，相信供股主因是為集資。其中淨額約八成 (約1.42億元) 將用於放貸業務或相關收購，而餘下約兩成，各以一半用於金融服務及證券業務，以及一般營運資金。本來集資用作業務發展沒甚麼特別，不過此股早於2015年12月10日上市時之業務簡介為集團主要於香港從事建築機械租賃、建築機械及備用零件銷售，及提供機械運輸服務。以上描述可見集團行業定位應是「機械裝備及器材」，與現時集資用於放貸業務或相關收購、金融服務及證券業務可謂「風馬牛不相及」，引起筆者關注，進一步討論留在「其他分析」部分。

 

 

現在先行分析每股合理值，於今年6月22日晚上發佈的2017/18年度業績公告顯示，截至今年3月底集團資產淨值約3.53億元，假設只有一半屬於實際價值，連同上述集資淨額約1.78億元，以及主板股份普遍「殼價」不少於5.00億元，相對供股完成後發行股數為36.00億股，計出每股合理值為0.24元，相對上周五收報0.161元，潛在升幅近五成，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.145元或以下買入；保守者則可於0.130元或以下買入。初步目標價為0.23至0.25元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事，其一是畢竟供股貨「出爐」日期為8月10日，距今超過一個月，有心人未必在短期有所行動，預算股價繼續於0.155至0.165元之間橫行機會大，所以讀者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其三是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

其他分析：供股價為0.15元，較宣佈供股當日收報0.21元折讓近三成，按三成的標準反映折讓不算低，有設局將股價「向下炒」的意圖。翌日股價持續下行，最終以全日低位0.175元收市，跌幅為16.67%，再於6月27日下跌12%，收報0.154元，僅高供股價四個價位，之後股價於0.16元水平靠穩。現報0.161元相對供股價只差7.33%，低於一成認為散戶股東無意供股，部署「供乾」機會大。事實上，於今年4月18日或以前股價主要在0.30元或以上，相對宣佈供股時的0.21元，股價已累跌三成，即集團在股價低位宣佈供股，有違集資常理，暗示除了集資之外，今次供股另有所圖。筆者留意供股包銷商為昊天實業管理 (中國) 有限公司，這正是集團的控股股東，持有15.00億股，佔權62.50%，於無人供股時，持股量將增至27.00億股，佔權75.00%，為《上市規則》的單一股東佔權上限，故此認為除了集資，控股股東想藉今次供股增加佔權。

 

昊天實業管理於去年初透過向當時控股股東Tang J F T Company Limited買入全數7.50億股 (當時佔權75%) 入主集團，每股作價0.79元，因增權為30%及以上觸發強制性全購要約，公眾股東有大約5,795萬股接受要約，卻令新主佔權逾75%，所以為了維持上市地位，便於3月13日出售那大約5,795萬股，每股作價0.62元，之後於9月11日集團完成一送一紅股，連同今次供股，昊天實業管理之成本價介乎0.2898元 (如下表) 至0.3177元，相對現價0.161元，賬面損失為44.44%至49.33%，金額不少於3.42億元。筆者認為最初的股權易手，為「串連財技」部署開始，之後分別於去年5月26日完成一般授權配股增加自己人持股量；再於同年6月1日改變公司名稱生效，表示入主完成；繼而在9月13日完成紅送紅股令持股量差距拉闊；再於今年3月29日開市前宣佈代價發行 (但因不能滿足上市條件於6月25日宣佈放棄發行新股，僅以現金進行交易)；接著是如今進行的供股。認為這一連串財技，只為一個目的，就是「借殼上市」。

 

 

其實昊天實業管理為昊天發展集團 (0474) 的全資附屬公司，後者兩大主要業務為放貸業務和證券投資業務，可見昊天發展集團最終想將焯陞企業 (「昊天國際建投」) 的原有建築機械租賃業務，變成與昊天發展集團相同的其他金融之行業定位。而論到上述的股權易手，焯陞企業於上市剛滿一年便進行，即控股股東的股份禁售期一解除便「出手」，令人懷疑此股上市時有心想要「造殼」。至於昊天發展集團其後雖成功入主，不過注資要確保不觸發「反收購」而遭港交所拒絕，所以利用配股和送紅股令股本擴大，再以供股名義讓昊天發展集團注資，達致業務轉型的效果，真是上市公司與港交所一場鬥智的角力呢！

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–