[聶升專欄] 特朗普對中國作出新的威脅條款 / 供股

昊天國際建投 (1341)

 

聶升股票觀

美國在香港時間上周五中午過後,向340億美元中國貨,包括汽車零件和醫療器材等,加徵兩成半關稅。中方亦即時向等值美國貨品加徵同一水平的關稅。商務部指,美國發動史上最大規模貿易戰,中方被迫反擊。美國總統特朗普更表示,有信心打贏貿易戰,又表明兩星期內會向第二批160億美元中國貨徵稅。《新華社》引述人行貨幣政策委員馬駿預計,美國短期內向500億美元中國貨徵稅,會令中國經濟增長,減少0.2個百分點,但市場已討論兩個多月,基本上已經消化有關影響。不過除了上述合共500億美元的中國商品關稅之外,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」 這意味著美國向中國徵收關稅的潛在商品總值可能高達5,500億美元 (約4.29萬億港元), 屆時將是美國發動經濟史上最大貿易戰,顯然會對中國經濟增長帶來重大阻力。

 

如今特朗普對中國作出新的威脅條款,又來到看中國如何回應,相信特朗普是要讓中國明白「以稅制稅」的方式,不能令美國妥協,最終只會令徵稅範圍持維擴大,結果是沒完沒了。至於中國外交部發言人陸慷表示:「我們一直盡最大努力推動有關方面客觀認識全球化進程,理性解決貿易關係中出現的分歧,但這需要有關方面相向而行。任何試圖單方面施壓都是徒勞的,任何人對此不要抱有幻想。」從陸慷的言論,將令市場懷疑中國將發動較激進的制行措施,筆者預期在逼不得已時,中國會以大量減持美債方式,令美國知難而退。不過在中美貿易戰持續的前提下,中港股市仍會波動,認為投資者不宜將上周五的反彈,視為止跌回升訊息。就以恆指為例,上周五收報28,315點,但較250天平均線低逾1,000點,而上回如此差距為2015年7月,至今已達兩年之久。故此即或再進取的投資者,也應在差距收窄至500點或以下才進場;至於謹慎投資者,則見恆指重上250天線達500點或以上才入市為佳。

 

 

個股分析

昊天國際建投 (1341)

值博率 (0至10分,以10分為最高):7分

 

焦點分析:此股於6月25日晚上發佈公告宣佈供股,比例為2供1 (如下圖),因不多於2供1,毋須通過決議案也可進行,並於7月6日已除權,表示會按預期時間表進行供股,預期按配額供股日期為7月19至27日,額外供股最後日後則為8月1日,而供股結果和股份買賣首日分別為8月8及10日,可知從宣佈至完成,歷時僅約一個半月,顯然管理層急於完成供股。今次集資淨額約1.78億元,因高於1.00億元屬於金額偏高,相信供股主因是為集資。其中淨額約八成 (約1.42億元) 將用於放貸業務或相關收購,而餘下約兩成,各以一半用於金融服務及證券業務,以及一般營運資金。本來集資用作業務發展沒甚麼特別,不過此股早於2015年12月10日上市時之業務簡介為集團主要於香港從事建築機械租賃、建築機械及備用零件銷售,及提供機械運輸服務。以上描述可見集團行業定位應是「機械裝備及器材」,與現時集資用於放貸業務或相關收購、金融服務及證券業務可謂「風馬牛不相及」,引起筆者關注,進一步討論留在「其他分析」部分。

 

 

現在先行分析每股合理值,於今年6月22日晚上發佈的2017/18年度業績公告顯示,截至今年3月底集團資產淨值約3.53億元,假設只有一半屬於實際價值,連同上述集資淨額約1.78億元,以及主板股份普遍「殼價」不少於5.00億元,相對供股完成後發行股數為36.00億股,計出每股合理值為0.24元,相對上周五收報0.161元,潛在升幅近五成,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於0.145元或以下買入;保守者則可於0.130元或以下買入。初步目標價為0.23至0.25元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事,其一是畢竟供股貨「出爐」日期為8月10日,距今超過一個月,有心人未必在短期有所行動,預算股價繼續於0.155至0.165元之間橫行機會大,所以讀者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說,若見股份發佈修訂的「預期時間表」,應以最新時間表的資料為準。其三是鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

其他分析:供股價為0.15元,較宣佈供股當日收報0.21元折讓近三成,按三成的標準反映折讓不算低,有設局將股價「向下炒」的意圖。翌日股價持續下行,最終以全日低位0.175元收市,跌幅為16.67%,再於6月27日下跌12%,收報0.154元,僅高供股價四個價位,之後股價於0.16元水平靠穩。現報0.161元相對供股價只差7.33%,低於一成認為散戶股東無意供股,部署「供乾」機會大。事實上,於今年4月18日或以前股價主要在0.30元或以上,相對宣佈供股時的0.21元,股價已累跌三成,即集團在股價低位宣佈供股,有違集資常理,暗示除了集資之外,今次供股另有所圖。筆者留意供股包銷商為昊天實業管理 (中國) 有限公司,這正是集團的控股股東,持有15.00億股,佔權62.50%,於無人供股時,持股量將增至27.00億股,佔權75.00%,為《上市規則》的單一股東佔權上限,故此認為除了集資,控股股東想藉今次供股增加佔權。

 

昊天實業管理於去年初透過向當時控股股東Tang J F T Company Limited買入全數7.50億股 (當時佔權75%) 入主集團,每股作價0.79元,因增權為30%及以上觸發強制性全購要約,公眾股東有大約5,795萬股接受要約,卻令新主佔權逾75%,所以為了維持上市地位,便於3月13日出售那大約5,795萬股,每股作價0.62元,之後於9月11日集團完成一送一紅股,連同今次供股,昊天實業管理之成本價介乎0.2898元 (如下表) 至0.3177元,相對現價0.161元,賬面損失為44.44%至49.33%,金額不少於3.42億元。筆者認為最初的股權易手,為「串連財技」部署開始,之後分別於去年5月26日完成一般授權配股增加自己人持股量;再於同年6月1日改變公司名稱生效,表示入主完成;繼而在9月13日完成紅送紅股令持股量差距拉闊;再於今年3月29日開市前宣佈代價發行 (但因不能滿足上市條件於6月25日宣佈放棄發行新股,僅以現金進行交易);接著是如今進行的供股。認為這一連串財技,只為一個目的,就是「借殼上市」。

 

 

其實昊天實業管理為昊天發展集團 (0474) 的全資附屬公司,後者兩大主要業務為放貸業務和證券投資業務,可見昊天發展集團最終想將焯陞企業 (「昊天國際建投」) 的原有建築機械租賃業務,變成與昊天發展集團相同的其他金融之行業定位。而論到上述的股權易手,焯陞企業於上市剛滿一年便進行,即控股股東的股份禁售期一解除便「出手」,令人懷疑此股上市時有心想要「造殼」。至於昊天發展集團其後雖成功入主,不過注資要確保不觸發「反收購」而遭港交所拒絕,所以利用配股和送紅股令股本擴大,再以供股名義讓昊天發展集團注資,達致業務轉型的效果,真是上市公司與港交所一場鬥智的角力呢!

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書

《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

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