[聶升專欄]一隻從讀者提問引起關注的股份 / 配股

瀛晟科學 (0209)

 

今日分析股份是瀛晟科學 (0209)，事源本專欄讀者William在本周日留意到此股於今年5月25日晚上和2016年11月7日晚上均宣佈一般授權配股，問筆者對此股有何看法，令我對此股產生好奇。事實上，從2016年11月7日至2018年5月25日，集團曾三度宣佈配股，除了上述兩次，還有一次見於2016年12月14日晚上，為特別授權配股。而於今年5月25日發佈的配股公告顯示，集團現有三名主要股東 (如下圖，佔權介乎10%至少於30%)，其中Excel Jade Limited和永昌企業控股有限公司就是在2016年宣佈的兩次配股進場。先看Excel Jade Limited，當時一般授權配股發行約4.97億股，配股價為0.16元，較宣佈當日收報0.197元折讓近19%，近乎一般授權配股之折讓上限為少於20%。該配股於同年11月16日傍晚宣佈完成，認購方於那時進場後一直沒有增減股份，現佔權13.57%，倘於今年5月25日宣佈的配股完成後，佔權雖被攤薄至11.31%，卻仍是不少於10%屬主要股東。

主要股東交易記錄

至於永昌企業控股有限公司，於2017年4月21日傍晚宣佈完成的特別授權配股進場，認購6.80億元，配股價為0.18元，較早前宣佈配股當日收報0.202元折讓10.89%，因僅約一成，認為屬於小折讓配股。其後認購方分別於2017年6月21日和7月26日沽出1.80億和1.00億股 (如下表)，賣出價為0.18和0.12元，那兩天分別股價介乎0.135至0.136元，以及0.120至0.121元，從前者高出當時市價逾三成，並且賣出價與配股價相同來看，認為認購方與買家早有共識，不排除配股期間已跟買方協議，不論日後股價如何，也會以配股價接貨。經過三次股份交易後，該股東現時持有4.00億股，佔權10.92%；但倘於今年5月25日宣佈的配股完成後，佔權雖被攤薄至9.10%，因少於10%，不再是主要股東。

三大名股均要蝕錢

再看第三名主要股東正美有限公司，早於2015年7月3日晚上集團宣佈主要股東變動，該公司原為奇駿控股有限公司的全資附屬公司，當日與晶明環球有限公司訂立買賣協議，以總代價4.50億元出售正美有限公司全數股權，而該公司當時已持有集團約6.16億股。其後此股東從2016年1月6至11日四度增持股份，合計約3,620萬股，平均買入價介乎0.48至0.55元。經過五次股份交易後，該股東現時持有近6.52億股 (如下表)，佔權17.81%；倘於今年5月25日宣佈的配股完成後，佔權雖被攤薄至14.84%，卻仍是不少於10%屬主要股東。參考上述三名主要股東持股的平均成本價分別為0.1950、0.1600和0.7194元，相對上周五收報0.084元，賬面損失為56.92%、47.50%和88.32%，金額為4,400萬元、大約3,777萬和4.14億元。

追踪股東持倉分佈

於5月29日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示，參與者有189名，持有約36.61億股，佔已發行股本99.97%，反映上述三名主要股東已將股份放進CCASS。翻查昔日記錄，於2015年11月25日高富金融和國泰君安證券分別增持約6.21億股和減持約6.23億股，由於兩者股數變動相若，認為屬「射倉」活動機會大，同時早於2015年7月3日完成的主要股東變動，涉及約6.16億股，亦與高富金融增持股數接近，認為正美有限公司的持股已轉倉致高富金融。其後於2016年11月22日中融平和證券首次持有約4.97億股，正好與Excel Jade Limited的持股量相同。而到了2017年4月21日高富金融再增持6.80億股，與永昌企業控股有限公司於2017年4月21日完成認購股數相同，及後從2017年10月20日至11月1日高富金融合計減持約1.94億股，當中約1.76億股由保興匯財證券所承接。論到高富金融，自去年11月1日起持股不變，其中約10.52億股應屬正美有限公司和永昌企業控股有限公司，餘下2.80億股，與正美有限公司於去年6月21日和7月26日合計減持2.80億股相同，平均賣出價為0.1586元，視為有心人持貨成本價，較5月29日收報0.090元賬面蝕逾43%，暗示股價有很大的上升空間。

 

潛在升幅多於六成

事實上，於今年4月25日開市前發佈的2017年年報顯示，截至去年底集團資產淨值約3.33億元 (如下圖)，相對現時已發行股數約36.62億股產生每股資產淨值為0.091元，較上述0.090元得出市賬率為0.99倍，因低於1倍證明股價偏低。至於此股合理值，假設實際價值只有資產淨值一半，又考慮到主板股份「殼價」不少於5.00億元，相對現時已發行股數計出每股合理值為0.182元，即或只計「殼價」，每股合理值也有0.137元，較0.090元產生潛在升幅分別為1.02倍和52.22%，同樣得出股價偏低的結論。不過大家可能留意到筆者一直沒有交待今次配股詳情，皆因集團於5月27日傍晚已宣佈終止配股，該公告寫到「由於本公司並未能達致完成」，我的理解是集團未能完成認購事項之條件，其中包括取得港交所同意批淮配股，不排除這是今次終止配股原因，相信與認購人只有一名有關，可能港交所懷疑涉及利益輸送。然而，按上述主要股東及有心人持貨成本價均遠高於現價，預期股價有很大上揚潛力。

最後看此股貨源歸邊程度，於5月29日CCASS顯示189名參與者持有約36.61億股 (如下圖)，扣除三名主要股東合共持有約15.49億股，CCASS街貨量約21.12億股，其中首九名參與者均持有超過7,600萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅4.76%，卻持有13.21億股 (已扣除三名主要股東持股)，計出街貨佔比為62.54%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。於5月29日收報0.090元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.075元或以下買入；保守者則可於0.065元或以下買入。初步目標價為0.13至0.15元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是從今年1月2日至5月29日合共99個交易日，扣除18日「零成交」，佔比近兩成，可見成交疏落；而餘下79日平均成交量僅約100萬股，相對現時已發行股數約36.62億股，佔比不足0.03%，因遠低於0.1%反映成交量極少，認為有心人未有行動，投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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