[聶升專欄]2018年4月份專欄績效檢視 (下) / 配股

絲路能源 (8250)

 

今日首先繼續檢視4月專欄績效，扣除當月未有上市的4隻股份，餘下15隻股份的總體回報率為11.51%，較當月恆指最高升幅3.90%為高。當中有8隻股份最高升幅不足一成，介乎1.56%至8.33%；只有4隻股份跑輸大市，佔15隻股份少於30%。而當月表現最好的五隻股份，分別是寶聯控股 (8201)、匯安智能 (8379)、MS CONCEPT (8447)、中國環境資源 (1130) 和天保能源 (1671)，分析後高位較當日開市價或上市價高出30.23%、23.53%、20.37%、20.00%和17.89% (如下表)，明顯地這五股已持貨有心人未有拉升股價，相信與上月恆指表現欠佳有關；但考慮到五股均處於貨源歸邊狀態，即有心人已具備拉升股價條件，所以顯示會伺機托價離場，預期本月表現更佳。

五月選股部署安排

另可留意早前市場焦點新股平安好醫生 (1833) 於今日上市，昨日開市前發佈招股結果，公開發售認購率為653.65倍，凍資不足3,800億元，意外地未能躋身新股「十大凍資王」，不排除與近期恆指表現欠佳有關，所以不宜對股價升揚幅度期望太高，目標價仍維持在上市價高30%至40%。再看本月選股部署，暫看本月與上月相同，新股的數目不多，所以會轉移分析現價較每股合理值處於折讓三成或以上股份。基於香港加息壓力逐漸增強，以及中美經貿關係持續緊張的考慮，大市氣氛仍處於淡靜狀態機會大，不排除本月選股表現與上月相若，預算於6月起再現新股認購熱潮，才將選股主力轉投新股。

 

分析有否集資需要

現轉看今日分析股份，絲路能源 (8250) 於本周一晚上宣佈一般授權配股，該授權於去年12月20日召開股東週年大會時取得，距離宣佈今次配股事隔約四個月。配股規模為13.70億股，佔上回取得授權新股配額的99.93%，無異於用盡配額，初步認為今次配股主因是集資。配股公告列出集資淨額約6,650萬元，其中約5,000萬元 (佔淨額逾75%) 擬用於合作協議項下有關中藥、保健產品及其他日 常用品之業務合作 (如下圖)；餘額用作集團一般營運資金。參考今年2月13日晚上發佈2017/18年度中期報告顯示截至去年底集團流動資產的「現金及現金等價物」約1.13億元，相對流動負債沒有銀行借款，只有「應付所得稅」約1,107萬元，反映支付後仍有約1.02億元備用現金，對比上述需用於業務發展約5,000萬元多逾一倍，推翻今次配股主因是集資的假設，令人聯想到配股為了讓自己人認購股份。

今次屬於低價配股

事實上，今次配股時機欠佳，於去年12月20日 (當日召開股東週年大會) 收報0.077元，便見股價反覆向下，至今年4月19和20日最低收報0.044元，於四個月累跌近43%。於4月30日收報0.053元，較0.044元回升僅九個價位，顯然今次屬「低價配股」。另想指出上回股價收報0.044元為去年8月18日，事隔八個月股價又回到低點，這時宣佈配股明顯是要讓承配人受惠。不過也留意到管理層對配股價有底線，皆因配股價為0.050元，較宣佈當日收市價僅低三個價位。而以5月3日收報0.050元來說，配股價已變為高出兩個價位，形成「等價配股」，理應潛在承配人沒有接貨誘因，但倘若仍能完成配股，暗示承配人屬自己人機會大，他們知道日後股價會上揚，有圖利的機會。

 

此股現有四大股東

其實配股價0.05元對承配人來說非常吸引，理由是持股現有四名大股東 (佔權均是介乎5%至少於10%)，佔權介乎7.46%至8.33% (如下表)，按著四人已知交易價股份之平均成本價，留意到介乎0.0508至0.1133元，全部都高於配股價，所以於配股完成後，股價若仍處於現水平，不論是大股東或承配人，都要錄得賬面虧損。而於今年4月24和25日，有三名股東進行權益披露，交易價分別是0.0480和0.0550元，其中许功明和陈英都是增持股份，約3.11億和1.05億股，平均成本價為0.0525和0.0550元，同樣是高於配股價0.05元，進一步確認配股價偏低。

潛在升幅超過四成

再分析每股合理值，截至去年底集團資產淨值約5.74億元，相對現時已發行股數約68.55億股，計出每股資產淨值為0.0837元，較現價0.050元之市賬率為0.60倍，因遠低於1倍反映現價偏低。論到每股合理值，假設實際價值只有上述資產淨值一半，再考慮到配股集資淨額約6,650萬元，以及普遍創業板股份「殼價」介乎2.50億至3.00億元，相對屆時發行股數約82.25億股，計出每股合理值介乎0.073至0.079元，相對0.050元的潛在升幅為46.00%至58.00%，連同現價與配股價相同，反映現價進場具吸引力。於5月2日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有236名，持有約68.54億股，佔已發行股本99.99% (如下圖)，扣除上述四名大股東合共持有約23.35億股，即在CCASS街貨量約45.19億股。其中首六名參與者均持有逾2.22億股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅2.54%，卻合共持有約28.43億股街貨 (已扣除四大股東持股)，計出街貨佔比為62.90%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。

於5月3日收報0.050元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.045元或以下買入；保守者則可於0.030元或以下買入。初步目標價為0.065至0.070元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事，其一是於有心人行動前，股價於0.045至0.055元橫行機會大，所以投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是此乃創業板股份及仙股，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。其三是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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